農行明日揭曉漲幅謎題

2010年07月14日 04:36
來源：國際金融報作者：趙怡雯

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7月15日，備受矚目的農業銀行即將登陸A股市場。一直被股民看成A股筑底的重要標桿的農行IPO，在正式登陸上證所之際究竟能否實現定海神針的效果？農行股價首日究竟會上沖多少？銀行板塊是否會展開一波反彈行情？明日這些謎題就將被逐一揭曉

首日至少漲10%

“農行首日的上漲幅度至少應該有10%。”上海一位券商銀行業研究員昨日在接受《國際金融報》記者采訪時斷言，“從投資者的反應來看，2.68元的發行價非常受歡迎，隨著農行的上市，大盤也會表現更加穩健，這都為農行本身股價的表現創造了良好的環境。

根據記者觀察，目前不少券商都發布了農行估值報告，大部分券商在報告中都認為，農行上市后的公允值在3元左右。由于農行在申購中機構和散戶都爆發出不小的熱情，因此農行上市首日漲至3元以上并不是不可能的事。

長江證券在報告中指出，農行的合理估值在2.7元至3.2元區間內，對應市凈率區間為1.5倍至1.7 倍。德邦證券預計，農行上市后的合理股價區間為3.03元至3.29元。長城證券預計農行上市價格的合理區間在2.5元至2.9元之間。東吳證券按首日漲幅5%的保守估計，農行首日收盤價2.81元左右。中信證券認為，農行A股合理價值區間為3.02元至4.07元。

對于農行的首日表現，農行高層也作出了樂觀的預測。7月2日，一位農行負責人在上海舉行的一次非公開活動中表示，“農行上市首日上漲10%應該不是問題。

相對A股的發行價格，農行H股的發行價并未顯得非常誘人，然而仍然有分析師認為，農行7月16日在港交所上市首日，不僅可以保住3.2港元的發行價，還有望迎來一定的升幅。

周期拐點出現

“短期市場跌破平臺后雖出現反彈，但消息面博弈的背后仍然是為農行順利上市造勢。”中郵證券分析師程毅敏建議投資者，農行上市可以看成一個難得的降低倉位的好時機。

就農行上市后的交易策略而言，程毅敏指出，從開放式基金倉位水平來看，基金倉位當前在74%附近，接近基金歷史倉位下限。從以往經驗來看，基金倉位高低與大盤底部、頂部呈明顯的相關性。當基金倉位接近上限時，往往是歷史頂部，當基金倉位接近下限時，往往是大盤的歷史底部區域。截至2010年6月底，兩市股票流通市值為12.67萬億元，涉股型基金總規模為2萬億元左右。目前，在市場市值不斷擴大、基金已非市場絕對主力的情況下，這個經驗可能成為歷史。但這種現象至少代表部分機構投資者持倉動向，說明市場拋壓已經大為減少。

業內人士認為，如果農行上市后價格走高，投資者可以考慮逢高拋售，畢竟現在市場處于資金受限和長短周期拐點疊加的大背景下，市場難有系統性機會。短期的弱勢平衡來自于市場對低估值品種的幻覺。

短期重要標桿

7月15日農行即將登陸A股市場，作為融資總規模高達211億美元的巨額IPO，農行登陸A股所造成的影響，市場對此仍有分歧。

“樂觀派”認為，農行完成上市意味著一項持續打壓A股的利空被消除，同時如果農行上市首日有一定幅度的上漲也會激發投資者的信心，有利于A股向上走穩。但“悲觀派”仍然擔憂農行上市對短期市場資金形成的壓力。然而，較為一致的聲音認為，農行的上市將成為大盤短期走勢的重要標桿。

申銀萬國首席分析師桂浩明預計，農行首日可能還是在發行價附近做一個平穩開盤。如果農行價格出現大幅度破發，可能引起大盤較大震蕩，但也不排除在震蕩中，行情可能會有所調整；如果農行首日有比較明顯的上升，這個也可能會導致資金流向上的一個轉變。

而就銀行業來說，宏源證券高級策略分析師王鳳華認為，銀行業凈息差已經大不如前，貸款規模逐步回歸常態使其盈利增速迅速放緩。消費率的提升還需數年培養，新的經濟主導產業還在尋找之中，傳統產業的去產能化過程遠未結束。因此，王鳳華提醒投資者，“未來較長一段時間不要幻想牛市重來。在結構調整中緊抓新興產業和消費兩大主題投資才能獲得超越市場的超額收益”。