農行股價保衛戰三大力量護盤IPO首日

2010年07月15日 01:50
來源：第一財經日報

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張志斌

在上市的前一天(7月14日)，中國農業銀行(下稱“農行”)以官方的名義開了一個微博賬號。“最近，一直有人質疑：當年，最高調的中石油曾是牛市的終結者，如今，頗為低調的農行會不會是熊市的終結者呢？我們拭目以待。”最新的一篇農行官方微博說。

作為今年全球最大規模的IPO，網上發行的103.10億股農行(601288.SH)股票今天將正式登陸A股市場。上述表態再次彰顯了農行首日力挺股價的信心。但由于今日恰逢國家統計局公布第二季度經濟數據，如果數據表現不佳，將給整個A股市場帶來較大壓力，殃及農行。

不管是否扮演熊市終結者，農行首先要面臨的是一場股價保衛戰。盡管此前多方分析認為農行首日破發可能性小，但面對接近10%的中簽率，一方面透露出投資者對農行的不看好，另一方面更潛藏著首日或許沉重的拋盤壓力。

微妙的高中簽率

“我隨便申購了一下，沒想到中了。這是我第一次打新中簽。但心里覺得有些不踏實，明天如果有點賺頭我就跑。”一位投資者昨日對《第一財經日報》表示。

記者采訪發現，持有這種“僥幸中簽，見好就收”的個人投資者不在少數。他們普遍的擔憂是，現在股市環境并不好，這可能導致農行上市后的破發風險較大。

事實上，農行A股9.29%的高中簽率的確帶給市場偏悲觀的解讀。在以往A股的新股申購里，中簽率大部分在1%以下。此次高中簽率正好說明了對農行感興趣的投資者并不多，即便此次中簽的人，也大多是帶著“搏一把”的心態。

一位中簽農行的投資者對記者表示，周四開盤只要有得賺肯定就會拋掉，打新股追求的就是低風險收益率，賺多賺少無所謂，關鍵是不能虧。

這種“僥幸獲利”的心理可能給農行首日表現帶來較大拖累。只要農行的上市漲幅超過5%(2.82元)，投資者的打新收益就將達到0.46%，折算成年率就將超過20%，其實際收益不會低于此前大部分的新股收益，這也使得中簽投資者拋售的意愿較強。

三大護盤力量

不過，正如多家機構分析，由于幾大護盤力量的存在，農行首日破發概率較小。但這不妨礙今日將上演一出精彩的農行保衛戰。

首先，農行對防止“破發”做了充分的準備。由于其在發行時預設有“綠鞋”機制，這意味著上市后一旦跌破發行價，中金公司可買入農行股票進行托市。而農行最終選擇以15%的上限超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農行上市后一個月內穩定股價。

以發行價計算，農行上市后的初始流通市值約為276億元。如果農行破發，中金公司手中所握資金最多可以“吃掉”農行近三分之一的實際流通股，為農行“保發”提供有力保障。

其次，作為重要的大盤藍籌股，農行上市11個交易日后就將計入眾多重要指數，在引發相關指數成份股權重調整的同時，也將引發指數基金配置的需求，這在一定程度上也會成為支撐農行股價的重要力量。

第三，農行承銷商可能入市保駕。本報記者多方采訪獲悉，對于農行首日的表現，不少機構投資者在口頭力挺的同時，也可能在今日入市護航。因為從目前農行定價與三大行比較看，也具備一定的投資價值。

根據周三收盤的數據，目前與農行具有可比性的三大行的最新市凈率分別為：工行2.14倍、建行1.88倍、中行1.76倍。按照農行IPO后的每股凈資產1.52元計算，其2.68元的發行價對應的市凈率正好為1.76倍。與市場目前給中行的定價相同，而如果市場按照建行和工行的估值定價的話，農行上市的定位將分別達到2.86元和3.25元。

一位江浙的私募資金人士表示，農行A股的定價不貴，如果破發則更是短線買入的良機，4年前中國國航(601111.SH)上市不久破發就是一個先例。盡管農行黑馬的成色不一定能比得上國航，但由于其在目前市況低迷環境下發行，其定位偏低的概率肯定高于偏高概率。