紫金礦業未受BP待遇 估值與社會責任孰重？

2010年07月15日 05:10
來源：每日經濟新聞

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每經記者徐皓發自上海

低開高走，這與一家遭遇重大污染事故上市公司本應得到的待遇似乎背離。這與BP(英國石油公司)所受的待遇完全不同。這是因為在上市公司股價已經處于低估情況下，“一次性事故”的影響并不足以讓基金從“投資角度”選擇放棄。

基金未集體出逃

紫金礦業13日復牌后雖一度大跌至每股5.5元，但隨后很快被拉起，收盤下跌3.68%。14日，紫金礦業再度低開后拉升，最終收平。H股在13日大跌12%后，14日出現小幅上漲。

“從走勢看很可能有人趁跌在買入。”分析人士認為，以基金為代表的機構肯定沒有集體甩票，否則不會是這樣的光景。

很顯然，機構投資者對于紫金礦業的一個尾礦庫因為大量含有重金屬物質的滲漏液流入汀江，導致江水嚴重污染，部分河段出現大量死魚，并隱瞞長達9天的消息并未作出投資策略上的激烈反映。

雖然有基金業人士認為“這就是國內版的BP”，(今年4月BP海上鉆井平臺發生爆炸并出現大量原油泄漏)，但資本市場上兩家公司的遭遇卻完全不同。BP股價在事故發生后大幅下挫，僅一個多月的時間股價已下跌三分之一，市值蒸發近700億美元。

默認為一次性事故？

滬上某大型基金公司有色金屬行業研究員表示：“從個人情感上來說，我認為應該拋掉；但從投資的角度來看，(紫金礦業)這件事在國內不是太大的問題。

該研究員表示，從估值來看，紫金礦業在黃金股里已經是最便宜的。而在國內基金公司的估值體系中，此種污染事故很可能被當作“一次性事故”處理。如果僅僅是停產、整改，對于上百億資產的紫金礦業而言損失可控，對估值影響不大。

這也是基金繼續持有紫金礦業的原因?！叭绻蓛r再跌，已經可以考慮買入了。”有基金公司人士認為。

作為滬市權重股之一，紫金礦業被不少公募基金共同持有。統計顯示，2009年末，有96只基金累計持有紫金礦業超9%的股份。而雖然今年以來不少基金大規模減持了周期性行業股，紫金礦業前十大股東席位中剩下4只基金，其中有3只是被動配置的指數型基金，但基金持股總量依舊不可小覷。

而與之相對的是，作為世界排名第二大的石油公司BP，是全球所有共同基金與退休基金的基本持股，但據國外媒體報道，基金公司在事故發生后持續減持BP股票。

德意志銀行分析師保爾散齊在其6月的一份研究報告中稱，“主要的美國投資者都出于‘美化賬目’的需要而減持英國石油公司的股票?！彼赋觯捌鋵嵾@對股價的估值關系不大，主要是基金經理們應該如何向他們那些(道德高尚，關注環境的)客戶解釋這只股票在投資組合存在。

污染企業將漸被拋棄

國內的基金經理似乎并不認為企業涉及的社會影響是需要重點考慮的，觸目驚心的污染在他們前往不少上市公司調研時已看得太多。

但在調結構的經濟大背景之下，他們認為有關部門對此污染事件的后續處理結果仍值得關心。如果與BP一樣，紫金礦業需要承擔對社會巨額的賠償和處罰，那對其影響則會上升到財務層面，屆時機構投資者可能便無法安坐了。

不過，在產業轉型的過程中，基金喊著新興產業的口號越發響亮。背負“污染”十字架的紫金礦業未來可能會被更多的基金所遠離。在市場整體投資偏好轉向新興產業時，高耗能高污染的企業開始在基金組合中占比縮水。

此外，越來越多的主題基金出現，例如興業社會責任、匯豐晉信低碳先鋒等，直接將此類污染企業剔除出選擇范圍。雖然目前國內此類“綠色”條款只在單個基金的契約中出現，但從國外基金發展來看，并不排除未來會有基金公司將此列入股票選擇的硬性規定中。

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