農行上市打破市場弱平衡格局

2010年07月15日 06:44
來源：證券時報作者：李俊

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與其他三家銀行不同，此次農行發行期間遭遇低迷的市場環境。不過，兩項安排預計可以保證農行上市之后股價平穩，一是發行定價較可比銀行有所折讓，二是引入綠鞋機制提供了足夠的“護盤資金”

中原證券李俊

周四市場將迎來農行上市、6月份以及二季度經濟數據的公布，市場投資者的心理承受力將受到考驗。考慮到目前市場處于短暫的弱勢平衡之中，上證綜指在2500點整數關口震蕩蓄勢，靜待突破的方向。而筆者預計這兩大事件將給下一階段的股指運行提供較為明晰的指引，A股市場的平衡即將被打破。

農行走勢牽動市場情緒

從短期來看，對市場走勢影響較大的應是農行上市。在“綠鞋”機制下，由于農行最終選擇以15%的上限向網上投資者超額配售股票，意味著上市后一旦跌破發行價，獲配售機構可買入農行股票，為農行“保發”提供有力保障。于是，部分投資者開始憧憬市場資金借此做高行情，從而帶動大盤上揚。

不過，從今年以來的市場來看，投資者的良好預期往往落空。印象比較深刻的是，年初眾多市場人士認為股指期貨將帶動大盤藍籌股大漲，但在股指期貨時間表公布的次日，滬深兩市指數高開低走，隨后跌破幾個月的整理平臺。進入6月份，央行明確提出匯率形成機制改革，市場分析認為對股市的正面促進作用很大，并希望人民幣升值會引來一輪類似2005年后的大牛市，結果當天的收盤卻成了近期高點。

筆者認為，近期股市企穩以及銀行類股的表現，在一定程度上為農業銀行的首日交易提供了一些積極信號。至于農行會不會破發，其實對市場直接影響可能不大，因為第一天的交易價格也不計入指數，況且農行短期破發的可能性較小。但值得注意的是，如果農行上市后出現高開低走的走勢，市場投資者的信心將會受到一定的負面影響，對下一階段的市場運行則不太有利。

經濟數據喜憂參半

從6月份與二季度的經濟數據來看，筆者預計喜憂參半。從目前已公布的數據來看，6月份與M1增速下降至24.6%，遠低于5月的29.9%，預示國內企業生產活動出現明顯的回落。而在信貸的收緊下，同期M2增速為18.5%，也低于5月的21%。筆者預計M2增速有望趨于穩定，但M1增速將持續回落。此外，從6月份用電量、PMI以及PPI的數據中，可以看出工業增速明顯放緩，即將公布的6月份工業增加值數據應不如人意。而從歷史來看，M1增速與工業增加值指標對A股市場有一定的預示作用，投資者應加以關注。

不過，從市場的一致預期來看，二季度國內GDP的增速雖有所回落，但幅度可能不大。而伴隨食品價格的下降，6月份CPI增速可能低于市場預期。筆者認為，二季度GDP數據將減輕市場對經濟二次探底的擔憂，而CPI增速回落也進一步緩解市場對政策收緊的預期。這兩者均是相對樂觀的因素。

從前一階段來看，國內媒體捕風捉影地認為國內政策將會出現松動，卻遭到管理層的否認，導致短期A股市場迷失了方向。在此情況下，投資者希望能從6月份以及二季度的經濟數據中尋找到下一階段國內政策的動向，但透過喜憂參半的經濟數據，筆者預計對政策放松的樂觀預期仍難以形成。

等待突破方向

從市場走勢來看，周三上證綜指仍然受阻于2500點，未能創本輪反彈新高。不過，值得欣慰的是，上證綜指收盤仍成功站在5日均線之上，且15分鐘的分時趨勢線并沒有破壞。短線來看，市場上下兩難：向上，大盤面臨2500-2600點平臺的阻力；向下，前期反彈下的情緒效應短期內還可能存在，上證綜指5日均線附近有一定的支撐作用。

筆者將近日走勢定義為農行上市前的蓄勢階段。由于農行即將上市，投資者需要觀察一下其上市對后期走勢的影響，投資心態可能會趨于謹慎。而二季度經濟數據公布在即，投資者也希望從中尋找出下一階段的投資線索。不過，隨著兩大事件在周四塵埃落定，筆者認為A股市場的弱平衡將會被打破，市場運行的方向將會清晰起來。在趨勢形成之前，建議投資者靜待形勢的明朗；而在趨勢形成之后，建議投資者相機抉擇，順勢而為。