清華5億出手農行IPO 高校基金會投資清單揭秘

2010年07月15日 07:16
來源：21世紀經濟報道作者：范璟

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全球發行規模最大IPO登場——中國農業銀行(601288.SH)將于今日在上海證券交易所上市。

農行A股網下發行中，不乏神秘的機構投資者顯山露水。其中，清華大學教育基金會赫然位列27名戰略投資者的第21位，獲得1.87億股，出資近5億元。

這將國內機構投資者的一大新群體——高校教育基金會牽入公眾視野。

記者從國內慈善機構人士處了解到，截至2008年末，共有106所高校成立了基金會，達到5億元規模有北大、清華等兩三家。他們的投資籃子里，都裝了什么？在安全和收益的平衡木上，高校又該如何行走？記者就此進行了調查。

清華的投資清單

參與農行戰略配售，并不是清華大學教育基金會的第一單。

該基金會年報顯示，截至2009年底，凈資產為10.87億元。當年捐贈收入4.08億元，捐贈支持項目支出2.27億元。基金的保值主要靠投資實現。截至2009年末，長期股權投資約2.9億元，長期債權投資1000萬元，短期投資6.3億元，投資收益9300多萬元。記者粗略計算，2005-2009年，清華大學教育基金會年均凈收益率約10%。

比起1994年時的2000萬注冊資本，到2009年末清華大學教育基金會規模有了超過50倍的增長。

該基金會人士告訴記者，這只基金在股票、基金會債權上均有投資。截至2010年3月31日，清華大學教育基金會是誠志股份(000990.SZ)、眾合機電(000925.SZ)前十大股東，但不再持有時代科技(000611.SZ)前2010年6月，基金投資中國銀行可轉債1608手，投資額為160.8萬元。

記者翻查這幾家上市公司年報發現，截至2009年末，清華大學教育基金會分別位列誠志股份和眾合機電前10大流通股股東的第9和第8，持股1.45%和0.34%。該基金2009年三季度還持有時代科技1.92%，不過到了2009年末，已消失在其前10大流通股股東中。

根據國家現行的《基金會管理條例》，清華大學教育基金會屬于基金會法人，可將資金存入金融機構收取利息，也可以購買債券、股票等有價證券，進行合理的資金運作。其業務范圍包括募集資金、專業培訓、咨詢服務、書刊編輯。

清華大學教育基金會自1999年起資金運作，到2006年實現收益達1.27億元，已成為學校資金的重要補充來源之一。

目前，教育部旗下有不少低調投資運作的高校教育基金。

按北京大學基金會披露的數據，截至2009年底，該基金會資產達9.3億，短期投資近8億元，長期股權投資500萬元，長期債權投資400萬元。同期，浙江大學基金會資產4.7億，短期投資2.9億，長期債權投資4000萬。而其他大學教育基金會，或沒有公布年報，或者對外投資為0。

記者從國內慈善機構人士處了解到，截至2008年末，共有106所高校成立了基金會，其中中央高校47所，省屬高校59所。地方所屬高校中，16個省份已經成立高校基金會。其中江蘇省高校基金會占比最高，為全國省屬高校基金會的45.8%；其他省份高校基金會均在5所以下。

該人士稱，2005年到2008年，學校基金會的捐贈總額不斷上升。2005年到中央部門直屬高校基金會獲得捐贈額過億的學校僅有3所，2006年達到4所，2007年后達6所，教育部直屬高校基金會捐贈總計從5億多元增加至2008年的16億多元，平均捐贈收入比例增長率為46%。

不過由于成立發展時間短，目前這些基金會還處于探索、模仿階段。華中師范大學的陳秀峰博士在發表的《當代中國大學教育基金會運行機制研究》一文中提到，上世紀90年代，大學教育基金會發展比較迅速，不過這些基金單個規模小，運作、管理不規范。

安全、收益平衡木

資金規模持續增長，但合適的投資方式仍然缺乏。

浙江大學教育基金會相關人士介紹，目前中國高校基金會的資金投資都還處于摸索階段，浙大基金會也尚無專職的團隊。目前中該校只委托校內結算管理中心進行一些簡單、穩健的投資運作，主要的增值方式是銀行存款和購買國債等。

此前，浙大教育基金會也曾將獲得的校友企業的捐贈再轉投該企業，并簽訂協議，每年可獲取約10%的年收益。

目前，聘請專職團隊進行基金管理的高校基金會很少。據前述負責人了解，可能只有清華大學一家，他認為這主要是目前大家對基金的安全性考慮得多一些，而收益考慮得相對少。

“只有當基金規模達到四五個億以上時，才可能需要或者說值得聘請專人團隊。如果只有幾千萬(規模)，雇一個專職團隊來運作，可能(收益)還不足于支付人員成本。”不過他也認為，這關鍵還要看學校對投資運作的理解，“相信隨著基金會規模的擴大及管理的規范化，資金運作將在今后基金會的管理中顯得越來越重要。

據內部人士介紹，目前國內大學基金會達到5個億規模的只有北大、清華等兩三家。此類基金在投資時，也面臨一些政策上的瓶頸。

清華大學校報曾稱，由于基金會是非公募基金會，業務范圍受到國家《基金會管理條例》的限制，所以與國內幾個主要的公募基金會相比，在資助項目的范圍、自主品牌的創立等方面還有不足。

這一說法得到清華大學基金會的證實。“我們在募資方面和公募基金會相比，受到不少限制，比如電視廣告、傳單都不能發。”一位人士告訴記者。另一位基金會人員則說：“要看國家政策上有沒有規定。基金會的運作都是比較規范的，政策允許做的都可以做，不允許的就不能做。

目前，基金會運作主要依據2004年施行的民政部《基金會管理條例》。條例提到，非公募基金會的基金來源于特定個人或組織的捐贈，不得向公眾募集資金。

民政部在對《條例》的解釋中稱，非公募基金會可以為了使基金保值、增值而開展經營活動，也可以為了募集資金而開展義演、義賣等活動。但這些活動的收益都要用在公益事業上，不能在內部分配。

對于政策限制，南都基金會副秘書長劉洲鴻認為，“非公募基金應該會比公募基金更少受到政策限制，只要對基金捐贈人負責就可以。可以投資股票、基金會銀行，可以保守，也可以激進。”

按照民政部的要求，基金會基金由于具有社會公共財產的屬性，管理上主要強調安全性，收益是次要的。非公募基金會應按照合法、安全性有效的原則實現基金的保值、增值。

中國教育發展基金會的張中原秘書長則透露，該基金會不進行任何投資，理由是考慮基金的安全。

不過，投資增值一直是國外大學基金會的一項重要業務。按耶魯大學首席投資官大衛·史文森在《機構投資的創新之路》中的說法，1998-2007年的10年中，耶魯捐贈基金的年均收益率為15.6%,遠遠高于同期標準普爾500指數的10.8%。基金每年為大學做出的貢獻在總預算中所占的比例從1985年的10%增加至2009年的45%，而且是在大得多的預算基數上。

此外，國外大學基金會還經歷了從傳統投資到另類投資的轉變。1985年至今，耶魯大學基金會對美國股票、債券的資金比重逐年減少，而增倉了對沖基金、私人股權投資、大宗商品、國際股票。哈佛大學基金會的投資也包括了套利基金等。耶魯大學和斯坦福大學基金會已取得了中國QFII資格。

“目前中國可以選擇的投資工具還比較少，基金會投資要平衡風險和收益的選擇面比較小。應當根據市場和自身情況進行投資組合。未來，大學教育基金會或許會成為非常重要的機構投資者。”斯坦福大學研究員孟慶軒說。

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