農行合理定位：3元左右

2010年07月15日 09:20
來源：新聞晨報作者：王源新

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□王源新

農業銀行(601288)今天就要上市了，其今天的定價和今后的走勢為廣大投資者所關心。由于農業銀行是滬市的第三大權重股，其上市后的走勢對大盤也影響頗大，尤其是對權重最大的板塊——銀行板塊起著舉足輕重的作用。農行的走勢在一段時間將影響大盤。

農行上市首日定位非常重要。從上市公告書看，農行攤薄后的每股凈資產為1.52元，攤薄后的每股收益為0.28元。在上市的銀行股中市凈率最低的是民生銀行為1.55倍，市凈率最高的是招商銀行為2.45倍。市盈率最低的有三家比較接近，分別是興業銀行11.45倍交通銀行為11.77、民生銀行為10.2倍，市盈率最高的中信銀行為15.78。從以上這些數據得出，農行上市定位在3元左右比較合理，其對應的市凈率和市盈率分別為1.97倍和10.7倍和10.

由于銀行股的盤子都比較大，今后給投資者的回報一般以分紅為主，農行分紅率定在30%至45%之間，那么其最低分紅為0.084元，按3元定位來算，年回報率2.8%，超過一年期儲蓄利率，低于工商銀行4%的股息回報率，但是高于中國銀行2.52%的股息回報率。

再從香港的發行價來看，農業銀行的發行價為3.2港元，目前的暗盤價為3.3到3.4港元。而大型銀行股一般A股的價格要低于H股。而香港市場對大盤股有估值溢價(相對于小盤股)，尤其對每年有穩定分紅回報的股票特別喜愛，一般股價比較穩定。加上農業銀行已經初步公布了2010年上半年業績預增公告。今年上半年利潤增長40%，為460億元。在香港上市以后，應會較發行價會有一定的漲幅。

綜上所述，本人認為，農行開盤價在2.80元左右是一個皆大歡喜的事情。據傳開盤以一個比較吉利的數字——2.88元的可能性較大。有人擔心會不會破發，由于采用“綠鞋”機制，加上其低價發行，上市第一天破發幾乎不可能。上市首日的均價在2.75元到2.85元之間。

銀行股是在所有板塊中估值最低的，而一些銀行已經公布了2010年上半年的利潤預增公告(招商銀行利潤預增50%以上、寧波銀行預增70%-80%)。因此，只要整個銀行板塊的投資價值被認可，在農業銀行不被暴炒的前提下，農行上市應該是一個大盤的穩定器。只要農業銀行開盤價合理，且經過充分換手，在其引領下，產生一波以金融股為主導的反彈行情也不是沒有可能。