一分錢保衛戰：農行A股首日30億護航

2010年07月16日 03:54
來源：21世紀經濟報道

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丁玉萍 史進峰

2010年7月15日9點28分，上交所5層交易大廳內，中國農業銀行董事長項俊波與上海市委書記俞正聲共同敲響農行A股上市的鑼音。兩分鐘后，交易所巨大的電子屏上顯示出農行A股首日開盤價——2.74元，此時的項俊波目光緊盯屏幕上的K線圖，神色顯得頗為滿意。

農行上市首日基本呈鋸齒狀走勢，由于近30億元資金強力護盤，農行當日以2.70元的收盤價免于破發。與此前工行、建行等上市平均24%的首日漲幅相比，農行上市首日表現平平。

但在國內樓市調控、股市低迷的情形下，農行能平穩上市已屬不易。農行以較發行價2.24%的漲幅亮相資本市場，完成了四大國有銀行改革的收官之作。1999年，農行和工中建三家銀行剝離1.4萬億元不良資產給四大資產管理公司被視為國有銀行股改的開端。

7月16日，農行H股上市。若農行A股全額行使“綠鞋”，此次募集資金金額將達到685億元，創下A股歷史上首次公開發行規模之最。若A股及H股全額行使“綠鞋”，以合計的募集資金計算，農行A+H股發行的募集資金將達到221億美元，成為全球歷史上發行規模最大的IPO。

業內人士指出，農行上市后，全球前10大金融機構中中國將占據5席。但中國銀行業下一個十年將面臨更大挑戰。對于農行而言，只有盤活農村金融這盤棋，才有望充分發揮其在縣域市場的優勢。

綠鞋護盤，1分錢保衛戰

15日，項俊波在上市儀式上表示，此次成功掛牌上市，標志著農業銀行全新時代的開始。“選擇農業銀行就是選擇可持續發展的未來。”項俊波稱。

農行本次A股發行戰略配售102.28億股，占超額配售后總發行規模的比例為40%；網下發行50.32億股，占比為19.7%；網上發行103.1億股，占比為40.3%。15日起，農行A股網上發行的103.1億股正式開始流通。

早盤集合競價時段，農行以2.74元的開盤價高開，為網上申購資金留下加大空間。農行副董事長、行長張云在上市儀式后接受記者采訪時描述那一刻的心情——既高興又倍覺壓力。

農行弱市發行對投資者的心理壓力在首日即明顯顯現。在銀行股整體低開的形勢下，農行開盤后急速跳水，1個小時內最低價位達到2.69元，距離發行價2.68元僅差1分錢。隨后，農行一直圍繞2.69-2.72元窄幅振蕩行情。

截至15日收盤，農行最終將收盤價定格在2.70元，離發行價2.68元僅差兩分錢。圍繞農行上市，大盤展開一輪多空對決，午后兩市呈現單邊下滑，截至收盤，滬指報2424.30點，跌1.87%；深成指報9718.73點，跌0.87%；深成指報9

大盤暴跌之下，農行首日以微弱漲幅免于破發，“綠鞋機制”下的主力資金護盤成功。宏源證券研究所所長程文衛表示,從農行首日行情來看,明顯有主力資金在2.68元的發行價護盤。“農行2.68元的發行價為投資者預留一定空間，而9.29%的較高中簽率對中簽的散戶、機構投資者造成一定壓力，首日賣出預計既有散戶也有公募基金拋出的單子。

根據農行“綠鞋”機制安排，農行的聯席主承銷商中金公司可以在農行上市之日起30個自然日內，使用不超過初始發行規模15%的超額配售股票所獲得的資金，以不超過農行發行價的價格從二級市場買入農行股票，以穩定后市，但是累計買入股數不得超過超額配售股數。

這意味著手中所握資金最多可以“吃掉”農行近三分之一流通股，為農行“保發”提供有力保障。上市后一旦跌破發行價，中金公司就可以買入農行股票進行托市。由于農行最終選擇以15%的上限向網上投資者超額配售股票，因此中金公司最終獲得約89億元資金，用于在農行上市后一個月內穩定股價。

程文衛認為，目前看來，高達89億的護盤資金，可能不能完全保證農行免于破發。“高于30%的換手率就可能破發，農行今天的成交量很少，換手率40%，明天有可能20%的換手，按照這種趨勢來看，農行破發的壓力比較大。最快有可能在一周內破發。”

盡管農行對防止“破發”做了充分的準備，但疲弱的A股市場將令農行不可避免地上演發行價保衛戰。

不過，作為重要的大盤藍籌股，農行上市11個交易日后將同工、中、建三大行一樣計入眾多指數成分股，在引發相關指數成分股權重調整的同時，也將引發指數基金配置的需求，這在一定程度上也會成為支撐農行股價的重要力量。

農行本次A股網上發行的中簽率是9.29%，資金的申購量小于預期，中小投資者認可度有限。對此，張云表示，從農業銀行的股票發行來看，農業銀行是一個大盤股，農業銀行股票發行在當前資本市場環境下進行，存在著許多未知的因素，也存在著許多嚴峻挑戰。

“在這種情況下，農業銀行能夠募集到如此之多的股本，今天一開盤能夠表現這么良好的走勢，從根本上說明了廣大投資者對于農業銀行未來的基本看法，也表明廣大投資者是看好農業銀行的。”張云稱。

宏觀“不確定性”

由于機構資金重兵防守，農行最終守住了發行價。但同日滬深股市雙跌，對比鮮明。

7月15日，截至收盤上證綜指報2424.30點，下跌1.87%，滬市成交734.5億元；深證成指報9718.72點，下跌0.87%，深市成交560.7億元。

同日，受A股影響，香港股市全日最終收報20255點，下跌1.5%。其中，中資銀行股亦全線回吐，中行、工行、建行分別下跌超過2%，分別收報4.04港元、5574港元、6.36港元。

來自萬隆Topone資金流監測結果亦顯示，除了超級機構錄得38.39億的資金凈流入之外，機構錄大戶和中戶均錄得資金凈流出狀態，而且凈流出規模明顯增加；而在板塊方面，在農行帶動之下，銀行股勉強保持了資金凈流入態勢，但15日整個板塊資金凈流入僅600萬元，較14日1.32億元相差甚遠。

一位北京基金經理向本報記者分析，15日大盤和銀行股下跌，一是受當日公布的宏觀數據影響，工業增加值等數據遠低于市場預期；二是央行當日高達2000億的央票發行，引發了市場對資金面的擔憂。

15日，國家統計局公布的上半年國內宏觀數據顯示，盡管GDP和CPI等指標好于市場預期，但工業增加值等數據顯示，6月份工業生產實際增速從5月份的年同比16.5%回落至13.7%，低于此前15.4%的市場預期；同時，GDP增速亦從1季度的11.9%放緩至10.3%，略弱于市場預期。

野村證券分析，6月份數據顯示出經濟增長繼續放緩，這應該會降低政策進一步緊縮的必要性。

與此同時，15日，人民銀行在公開市場的一系列操作，亦引發了市場對于資金緊張的擔憂，其中3個月期央票發行450億，而3年期央票卻比上一期暴增1380億，高達1600億。

上述宏觀因素再次給銀行板塊短期走勢蒙上陰影，交銀國際銀行業分析師李珊珊向本報記者分析，宏觀因素及由此帶來的政策變化，或引發投資者對銀行業資產質量的擔憂。

從15日農行A股首發當日情況看，巨量資金護盤是力保農行不破發的關鍵，當日農行高開后快速跳水，離發行價僅差2分錢，早盤便有1000多萬手外盤買單積極涌入，有分析認為，約有30億左右的資金在守衛發行價。

不過，上述基金經理亦表示，盡管這些宏觀因素會影響到整個行業走勢，但香港市場的供需狀況與A股差異比較大，A股相對比較封閉，而H股國際資金進出考慮因素或許綜合考慮更多。

15日，ING投資管理亞太區高級投資經理趙漢龍向本報記者表示，目前海外投資者普遍認為A股估值偏低，從銀行股看，目前已非常便宜，業績增長也有亮點支撐，進入時機已到。

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