對沖基金暗盤高報3.1% 多家機構(gòu)預(yù)計農(nóng)行H股不破發(fā)

2010年07月16日 04:01
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道

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史進(jìn)峰 譚璐 丁玉萍 馬琬欣

7月15日，中國農(nóng)業(yè)銀行正式登陸A股，A股市場卻一改前兩日上漲態(tài)勢，以一個大“熊”抱迎接這只大象到來。盡管舞步并不輕盈，但在7月陰雨籠罩的上海，以及一片慘淡的大盤及全面下挫的銀行股中，農(nóng)行還是站穩(wěn)了腳跟。

15日9時，農(nóng)行開盤便報出2.74元/股，較發(fā)行價2.68元/股上漲2.24%，最終收2.70元，微漲0.75%，這一首日表現(xiàn)，亦位列四大國有銀行之末，此前中行A股首日升幅達(dá)23%，工行A股首日升幅則為5%。

不過，與農(nóng)行險守發(fā)行價相比，15日，整個大盤一片慘淡，截至收盤，滬指收報2424.77點，跌46.14點，跌幅1.87%；而午后銀行股更是全線下跌，整個銀行板塊全日下跌2.63%，建行、中行跌幅均超過2%。

A股首日險守發(fā)行價，而晚一天上市的H股是否會破發(fā)？

15日，接受本報記者采訪的多位分析人士均表示，農(nóng)行A股首日市場慘淡之下的堅挺表現(xiàn)，為16日H股IPO發(fā)行帶來利好消息，H股首日破發(fā)可能性并不大。

一位香港券商的研究部主管向本報記者表示，農(nóng)行H股首日應(yīng)該不會破發(fā)，不過估計升幅不會超過5%。根據(jù)以往先A后H的經(jīng)驗，H股上市當(dāng)日的股價會受之前先上市A股表現(xiàn)的影響。

中銀國際銀行業(yè)分析師袁琳向本報記者表示，首日表現(xiàn)主要受基本面、技術(shù)面和行業(yè)面三方面影響，市場對農(nóng)行的基本面已有所了解，從技術(shù)層面講，較高的機構(gòu)配售比例以及“綠鞋”這一穩(wěn)定價格機制將是力保農(nóng)行不破發(fā)的關(guān)鍵；不確定因素來源于宏觀經(jīng)濟和行業(yè)層面的不確切性。

H股破發(fā)幾率不高

15日，接近承銷商的投行人士向本報記者表示，無論A股還是H股，在上市首日，農(nóng)行一定為盡力保證不跌破發(fā)行價。

在眾多海外投資者眼里，力保農(nóng)行H股不破發(fā)的的支撐點無非以下幾點：較高的機構(gòu)配售比例、綠鞋機制保駕護(hù)航等。

據(jù)悉，農(nóng)行H股的基石投資者共有11家，包括卡塔爾投資局、科威特投資局、英國渣打銀行、荷蘭合作銀行、新加坡淡馬錫、香港長江實業(yè)等。其中，卡塔爾投資局認(rèn)購金額最高，達(dá)到28億美元，其次是科威特投資局，為8億美元。

H股發(fā)行中，較高的機構(gòu)配制比例，在IPO啟動之初，11位國際頂級投資機構(gòu)作為基石投資者入股農(nóng)行H股，合計認(rèn)購54.5億美元，約占農(nóng)行本次H股發(fā)行規(guī)模的50%，遠(yuǎn)高于一般IPO的基石投資者占比。

農(nóng)行H股在公開發(fā)售部分獲得了約11.72萬份有效申請，合共認(rèn)購約74.62億股，錄得超額認(rèn)購約4.87倍。農(nóng)行管理層為了顧及小投資者，H股的分配一手中簽率為100%，認(rèn)購一手(1000股)的有約3.33萬份申請表。

不過，真正穩(wěn)定市場的利器是超額配售機制。

俗稱“綠鞋”的超額配售股份權(quán)，在A股與H股市場中，都可以被承銷商運用以穩(wěn)定價格。不過，“綠鞋”在內(nèi)地與香港的操作所有不同。

此次農(nóng)行A股則發(fā)行222.35億，也授予聯(lián)席主承銷商15%的超額配售權(quán)。而農(nóng)行H股共發(fā)行254億股，授予聯(lián)席簿記管理人15%的超額配售權(quán)。按照發(fā)行規(guī)模約為813億港元計算，“綠鞋”可動用的資金約為122億港元。

在內(nèi)地，綠鞋機制與穩(wěn)定價格機制同步啟動。新股在上交所掛牌起30天，獲得授權(quán)主的承銷商可以運用超額配售所獲的資金在二級市場買入股票來穩(wěn)定股價。

而在香港，新股在行使“綠鞋”機制前，就啟動穩(wěn)定價格機制。主承銷商先向國際配售部分額外派發(fā)相當(dāng)于全球發(fā)售股數(shù)15%的股份。因為派發(fā)股份的時候“綠鞋”還沒有行使，所以股票貨源要向大股東借。一旦新股上市之后跌破發(fā)行價，主承銷商就會通過入市買股來支持股價，所買的股份會償還之前所借入的股份。

ING投資管理亞太區(qū)高級投資經(jīng)理趙漢龍則表示，IPO之后，農(nóng)行會進(jìn)入不同的指數(shù)，基金經(jīng)理會有一個短暫的資金調(diào)撥，短暫的調(diào)撥之后，價值會得到更好體現(xiàn)。

暗盤買家多為海外對沖基金？

上市前的暗盤表現(xiàn)可作參考。在場外市場，連日來農(nóng)行H股的暗盤價都不低于招股價，有消息指買家主要為海外對沖基金。

在H股上市前的7月14日，暗盤共成交1000萬股，成交價為3.3港元，比招股價3.2港元高3.1%。而在7月15日下午則有市場消息指，農(nóng)行H股的暗盤價介乎3.27港元至3.3港元，高于招股價略2.2%至3.1%。

另外，多位接受采訪的銀行業(yè)分析師均表示，從目前A和H股溢價看，目前農(nóng)行溢價率僅為4%，而建行和工行的溢價率均高于10%，因此，農(nóng)行港股首日IPO漲幅空間較大。

交銀國際李珊珊認(rèn)為，目前H股銀行股二級市場價格普遍比A股貴，因此16日農(nóng)行IPO發(fā)行至少好于15日A股。同時，H股中長期資金比較多，而A股短期拋售壓力更大一些，H股有理由獲得支撐。

據(jù)了解，目前境外機構(gòu)投資者對農(nóng)行的認(rèn)可程度要勝于A股。香港證券專業(yè)協(xié)會委員溫天納表示，農(nóng)行H股表現(xiàn)可能優(yōu)于A股，首先是因為A股投資者結(jié)構(gòu)與H股不一樣，A股以散戶為主，整固相對比較長，而H股則是以中長線投資的機構(gòu)投資者為主。

“H股情緒普遍相對樂觀，投資者評價較好，預(yù)計農(nóng)行16日H股開盤價會較高，預(yù)計為3.5港元。并且未來在H股可能有5%-8%的上漲。”溫判斷道。

“對于H股，投資者需要注意的是留意美國、歐洲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，有可能出現(xiàn)變化，從而影響大盤。”他表示。

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