首日秀慘淡 30億資金保駕農行不破發

2010年07月17日 00:47
來源：中國經營報 作者：李輝

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農行行長張云表示，農行2010年盈利有望達到30%

7月15日，新一代“巨無霸”中國農業銀行(601288.SH)登陸A股，A股發行總市值達到7832億元。

不過，農行上市首日有近30億元、第二個交易日有逾25億元資金艱難死守2.68元的發行底線。上市兩日后，農行股價離發行價僅有一分錢之差。

目前銀行股的前景正處于一個比較艱難的時刻，各種利空因素仍未釋放完畢，不僅估值處于低位，且由于經濟回落，銀行股發展和盈利前景在分析師們以及機構之間也存在爭議。在目前市場下探尋底的趨勢下，農行的護盤資金要想保住一個月內不破發壓力巨大。

巨量買單護盤2.68元底線

7月15日上市首日，農行高開低走，股價全天維持窄幅震蕩走勢，但始終在發行價上方，截止到收盤報2.70元，較2.68元發行價上漲0.75%，勉強保住發行價。農行全天成交109.5億元，換手率39.18%。

通過行使綠鞋機制，農行搶到了全球最大IPO桂冠，但相比工商銀行(601398.SH)、中國銀行(601988.SH)和建設銀行(601939.SH)上市第一天的表現，農行的“首日秀”可謂慘淡，最大漲幅才2.23%。而工行、中行和建行上市第一天最大漲幅分別為8.97%、29.5%和32.6%，收盤漲幅則分別為5.13%、23%1%和32.2%。

不過，在當天舉行的上市儀式上，農行行長張云表示，對農行上市第一天的股價表現比較滿意，認為股價反映了投資者對農行“即期和長遠發展的看法”

分析人士指出，農業銀行首日未破發得益于四家承銷商動用超級別護盤資金嚴防死守發行價，“一般來說這么高的中簽率，破發概率非常大”。盤口顯示，15日下午在2.68元一直有超過11.1億股的買單護盤，合計資金29.7億元。根據超額配售計算，承銷商手中握有89億元資金可用。16日，在2.68元價位依然有9.5億股買單全力護盤，折合資金25.5億元。當天農行收盤價為2.69元，下跌0.37%。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，農行首日換手率高達39.18%，這說明網上打新的近四成資金已經賣出。“但價格波動的區間幅度只有1.85%，這說明今天確實有一些護盤資金在買。

農行副行長潘功勝此前表示只要首日換手率低于50%，就可保證農行A股不跌破發行價，而當日收盤農行換手率39.18%，股價確實沒有破發。

農行在H股表現則相對樂觀。7月16日農行H股(1288.HK)在港交所上市，開盤報3.25港元，隨后股價持續上漲，盤中最高報3.31港元，半日收報3.26港元，較招股價3.2港元漲1.87%。綠鞋機制在港同樣適用。

申購資金首日收益甚微

“農行不會成為中國石油(601857.SH)，農行的發行價沒有那么離譜，但是也不能帶動大盤上漲。”一位基金公司的研究總監認為。

“我們賣掉了一部分，但是大部分還都保留著。”上海一家基金公司的基金經理告訴記者，他們此前網上申購了農行新股，本打算在上市當天就賣掉，結果價格不盡如人意。“我在2.75元掛了一點單子，但是價格始終沒上去，就算了。

按照他的設想，賣出的價格至少應該在2.85～2.90元之上，否則收益率太低，不劃算。“還是計劃在一個月之內賣出，有主力托盤，這個價位應該能達到。

根據有關機構計算，買入農行1000股所需的印花稅、過戶費以及交易傭金三項交易成本約為11.8元，而以其15日2.7元收盤價計算，買入農行1000股所獲利潤只有8.2元，再加上考慮到9.29%的中簽率，申購農行的收益率非常小。

15日盤后交易所數據顯示，三家機構加上兩家營業部合計買入資金總額近15億元，占全天成交金額109.5億元中的13.7%。其中華寶證券北京崇文門外大街營業部單日買進農業銀行10.2億元，手筆之大令人感嘆背后是否深藏著國家隊的背影。

不過記者也得知，出于配置需求或者搏反彈的交易目的，部分機構確實在上市首日買入了不少農行股票。

南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，銀行股的同質性比較強，農行的估值相對低一些，又有維穩資金，對于一些看空后市的基金來說，配置農行還是有一定的吸引力。“從這個角度看，農行的綠鞋機制是起到穩定器的作用。

經濟環境打壓銀行估值

不過農行要想保住一個月內不破發壓力巨大。

“畢竟，農行是在A股市場持續低迷，而且銀行股的估值又處于歷史最低谷的大環境下發行股票的，其困難之大不難想象。申銀萬國證券首席分析師桂浩明認為。

15日農行上市當天，其他銀行股表現低迷，午后加速下跌，全線飄綠。當天A股走勢也不樂觀，上證綜指結束了持續兩周的上漲，下跌46.14點到2424.3點，跌幅達到1.87%。16日，上證綜指微跌至2424.27點。

7月15日，國家統計局公布的上半年國內宏觀數據顯示，雖然CPI等指標好于市場預期，但GDP同比增長10.3%，季調以后環比為8.5%，回落的趨勢比較明顯。同時工業增加值與上月相比迅速回落2.8%至13.7%，對應的GDP單月同比增速在8.5%左右。

“這些數據明確釋放出工業生產活動出現了急劇降溫的信號。”中歐基金人士告訴記者，在出口方面也將受海外市場影響，面臨一定不確定性。

“這是當前銀行界面臨的最大不確定性，銀行和宏觀經濟好壞有著密切的同步性。”一位券商研究員表示，結構調整意味著犧牲經濟增速，這也意味著未來銀行股很難再有驚喜。“現在大家買，主要是估值低，但是收益也很有限。

地方融資平臺風險釋疑

“在經濟不會二次探底的前提下，銀行股應該還有空間。海通證券銀行業研究員佘敏華告訴記者，一方面，目前銀行股整體估值不高，四大行的PB不過1.6倍多，另一方面，銀行息差回升，市場對銀行資產質量的擔心在減少，地方融資平臺和房地產調控的負面因素在消除。

此外，隨著中行600億元融資計劃公布，意味著銀行股的巨額融資暫時告一段落，市場普遍認為股價已經反映，不再成為擔心的焦點。

“投資者和管理者對地方政府融資平臺貸款風險的關心已經超過了大家對房地產業風險的擔心。但好在地方政府融資平臺貸款大部分都是長期貸款，所以短期內暴露出風險的概率較小。”華創證券研究員王澤軍指出。

一位基金公司研究總監則明確告訴記者，對于銀行股持謹慎態度，融資平臺貸款問題是最大的隱患，可能不會一次性都暴露出來，但爆發是遲早的問題。“在此之前，不值得對銀行股做大規模的投資。

不過亦有基金經理認為，銀行股的風險釋放已經基本到位，目前股價也已經體現了對各種風險的擔憂，“就融資平臺而言，我相信即使有問題，政府也不會都公布出來，那么至少相當一段時期內不會有問題”

交銀國際研究員李珊珊則指出，基于當前的經濟態勢，下半年不會出臺更緊的貨幣政策，信貸供需關系趨于寬松。今年平均可實現20%的盈利，未來3～5年15%的盈利增長還是可以預期的。

在上市首日的儀式上，農行行長張云則表示，2010年的盈利有望達到30%。這一數字高于其他幾大行的預期水平。

本報記者盧遠香對此文亦有貢獻

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