基金經理重歸“迷茫”

2010年07月19日 03:18
來源：中國證券網－上海證券報

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從年初逐步轉空，至前幾周逐步翻多，再至近期轉向中性。基金經理們的觀點在短期內幾度轉身，了無方向。盡管2010年的日歷已經翻過一大半，可對于身價龐大的股票基金而言，“迷茫”、“等待”的策略仍在延伸。棋過中盤以后，市場似乎陷入了更為艱苦的混戰之中。

本報記者周宏

倉位連續第三周持平

根據券商機構的測算數據顯示，截至上周末，偏股基金的倉位已經連續第三周持平。這個情況和我們從業內獲得情況一致，在目前的經濟趨勢和市場環境下，基金的趨勢性操作正在減少。

根據一家券商測算的數據，基金在最近幾周內都維持了穩定的倉位配置策略，沒有發現整體倉位出現明顯的變動。截至周末，全部基金平均倉位較上期提高了0.1%，其中股票型基金平均倉位較上周微升0.1%，偏股型基金與上期持平，而平衡型基金平均倉位較上周上升0.18%。這種變化顯示，基金的投資策略在近期幾乎是沒有變化，即便同期，市場的波動相當劇烈。

而這種狀況自6月下旬以來已經維持了三周。期間無論市場趨弱，或是走強，基金尤其是股票基金的倉位相當穩定。這一方面暗示了基金的持有人和投資管理人的情緒逐漸穩定。對于市場的應變能力逐步增強。但也不可避免的顯示出基金面臨的迷茫局面。

基本面看法分歧

機構的分歧相當程度源于基本面看法的分歧，即對于國內經濟短期增速和市場政策環境的極大分歧。

光大保德信日前發表的三季度投資策略認為，目前A股市場陰跌不止與“經濟增長有所回落，物價持續攀升”的宏觀背景有很大關系。另一方面，目前的經濟環境不如2005年，但是匯改帶來的熱錢的流入，將會給股市增加一定的流動性。相比國外資產，在目前的時點來說，人民幣資產是比較好的投資標的。這構成了一個互相糾結的矛盾，使得目前的市場方向并不清晰。

而交銀施羅德基金則認為，在最新宏觀數據公布后，對應的GDP單月同比增速在8.5%左右，已經看到工業增加值快速下降以后引起的經濟增速的快速下降。而CPI的壓力不大，同時地產調控3個月以后，地產投資和固定資產投資并沒有出現大幅的回落。回落并不明顯的經濟指標，使得各方面對與政策的期待形成了分歧。

策略多元化

在各種政策信號，以及經濟走勢反復的情況下，整個市場對于未來的策略和判斷也趨于多元化。其中的最大分歧在于究竟是“傳統產業”，還是“國家調結構扶持的產業”

交銀施羅德基金在最新發布的下半年策略中提出，在當前宏觀經濟背景下，市場資金以及企業利潤正呈現下降趨勢，周期性行業很難反彈。投資者也許應該跳出過去“金融、地產、鋼鐵、煤炭”的行業配置盈利模式，用調結構概念精選個股。

具體來說，就是在未來平淡的宏觀環境下，用“結構研究”替代“總量研究”。這既是宏觀(出口、投資、信貸)困境下的被動選擇，也是“十二五”計劃“調結構”第一年的可能選擇，更是新一屆政府第一任期的合情合理選擇。另外，由于預計國家加大節能減排、增加收入拉動分配、加快產業升級以及城鎮化等宏觀經濟政策將對節能減排相關設備行業、消費行業、產業升級相關工業企業以及新增服務業產生利好。

但是業內也有相當強的聲音，認為應該關注周期性行業。光大保德信提出，超跌個股的反彈都將是未來階段的市場重點之一。海富通基金也認為未來投資更值得關注以下三類資產：一是低估值體系的資產；二是價格迅速下跌的，但成長性良好的中小盤個股；三是國家政策扶持的行業。這個分歧的答案也需要時間來揭曉。