42只一對多產品業績曝光 債基陡升溫

2010年07月19日 10:27
來源：投資者報 作者：鄧妍

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《投資者報》記者 鄧妍

因為持有人在一家財經網站上傳了約42只公募基金“一對多”產品的凈值表現，使得監管部門規定必須秘而不宣的“一對多”業績陡然被曝光，并迅速成為近一周來基金業餐前飯后熱議的話題。

《投資者報》記者從業內獲悉，截至7月9日，去年成立的42個“一對多”產品中，僅4只凈值位于1元錢上方。富國安心回報作為債券類“一對多”產品成為最大贏家，其凈值達1.123，今年以來業績增長9.668%，名列第一；此外，海富通中信創新為1.1元錢上漲2.8%；興業以及匯添富各有一只“一對多”站上1元，其余大部分股票型“一對多”產品均沉淪在1元下方。

債券類“一對多”逾10%的年收益，令很多投資者大嘆想不到。而受業績推動，債券類產品人氣大增。據證監會7月12日首次公示的最近接收的8只新基金材料，債基達5只。而近期不少基金公司都在傾力完善債基產品線，紛紛動用固定收益類總監親自出馬管理新債基。

如即將掌管嘉實穩固收益債基的劉熹，為嘉實基金固定收益部總監；將掌管工銀雙利債基的杜海濤，為工銀瑞信固定收益部總監。

本周走進《投資者報》“基金經理面對面”的嘉賓有多位中低風險類產品經理，分別是劉熹、杜海濤、中海貨幣基金經理江小震、國泰君安證券旗下債券投資經理成飛，以及股票基金方向的銀華深證100指數分級基金經理周毅、信誠深度價值基金經理張鋒。

中低風險類基金風起云涌

《投資者報》：我們注意到，近期的債基新產品多有創新色彩，是否能介紹具體情況并分享你們對債市的判斷？

劉熹：我們近期將會推出業內首只以保障本金安全、追求絕對回報為目標的“類保本債基”。設計初衷在于，2010年6月的嘉實中國基金投資者信心指數分析報告顯示，伴隨上半年市場持續走弱，基金投資者信心持續下降，在本金安全的前提下謀求向上空間成為投資者普遍心理。

因此，我們規定這只債基投資于債券類資產的比例不低于基金資產的80%，權益類資產的投資比例不超過20%。就創新而言，嘉實穩固收益確實不同于普通債基，具有“類保本”的特點，將會運用多種本金保護機制，力爭持續穩定地獲得高于存款利率的收益。

杜海濤：我們的投資比例類似，新債基將會通過配置不低于80%基金資產的債券等固定收益類金融工具，追求基金資產的長期穩定增值，同時通過適量投資權益類資產力爭獲取增強型回報。

之所以最近傾力打造債基產品，可從海外的一組數據找原因。據晨星公司2009年底報告顯示，截至去年底，史坦普500股價指數過去10年的平均報酬為負，而同期美國長期公債年回報超過8%。債券在解決財務問題方面具有長效性，平穩的獲利特性使得主要投資于債券的基金，能夠成為資產配置中抵御風險的上佳之選。

《投資者報》：成飛是我們專欄首次邀請的券商系投資經理，這與他管理的國泰君安“君得惠”上半年凈值增長率達4.28%，在全部116只券商集合理財產品中排名榜眼的業績有關，我們希望能從成飛這里聽到不同于公募基金經理對下半年債市的解讀。

成飛：我們上半年業績不錯，主要在于把握住了信用債的投資機會。此外，是網下打新股的倉位控制得很低，僅1%左右，而相當部分的債券型產品和債基打新倉位通常在10%。上半年新股連連破發，沒碰多少新股的“君得惠”避免了損失。

下半年雖然短期內債市依然會穩定，不會出現大幅下跌，但博取大幅上漲的機會較為有限，債市將由年初以來的“普漲”向“結構性或防御性機會”過渡。下半年債市的機會仍主要集中在信用債市場，未來3~6個月信用債都會處于供不應求狀態。

《投資者報》：除了債基，中海貨幣基金也將于近期發行，它進入我們視野的原因在于，發行期僅9天，這在近期新基金發行中并不多見。貨幣基金是低風險低收益類產品，很多投資者并不熱衷，為何還將發行期定這么短？

江小震：它的發行主要是給風險厭惡的投資者開辟一條新通道。對投資者來講，貨幣基金是流動性較好的現金管理工具，它的收益率不高，但安全。

貨幣基金的收益率與貨幣政策尤其是利率走勢高度正相關，2003年至2007年，銀行存款利率從1.98%至4.14%緩慢上行，期間貨幣基金年均收益率也從2.2%上行到3.29%。而2007年至2009年，利率均處跌勢，貨幣基金收益也隨之下降。但進入2010年，隨著準備金利率上調，央行一系列信貸調控手段的出臺，貨幣基金整體收益有望迎頭趕上。

三季度市場將繼續震蕩

《投資者報》：受下半年繼續實行適度寬松貨幣政策、社保資金入市等多重利好提振，上周滬深兩市創下今年最大周漲幅。未來A股將延續反彈還是有所反復？兩位股票型基金經理有何新的投資建議？

張鋒：截至7月4日，中期業績預喜的上市公司近550家，占已公布中報預告公司的77.14%。而據我們最新發布的三季度投資策略報告測算，上市公司中報同比增速將達到37%，其中非金融類公司中報達到50%以上的同比增速概率極大。由于未來政策的不確定性較大，上市公司2010年全年的盈利增長可能呈現“前高后低”局面。

下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場估值下移。在經濟增長驅動因素不明朗的情況下，我們認為三季度A股市場將繼續震蕩。

不過，我們認為大消費、新興行業和區域熱點等“新藍籌”依然是未來的投資重點，建議投資者可以關注這三大板塊中業績確定性高、成長性好的個股。

周毅：雖然當前A股估值已處低位，再加上政策松動，已擺脫下行通道，但震蕩整理的格局仍將延續。

如果投資者對后市沒有明確的判斷，不妨多關注分級基金。這是因為，分級基金自身包含杠桿收益和固定收益兩類份額，如果反彈來臨，杠桿份額將獲得超越市場的收益，如7月9日，滬指上漲2.31%，我們這只分級基金的杠桿份額銀華銳進大漲6.72%，強勢領漲封基；如果市場仍反復震蕩，固定份額則提供了良好的避險工具。按目前利率水平，分級基金中的銀華穩進年固定收益將達到5.25%，遠高于同期3年期國債2.65%以及固定收益理財產品3%左右的收益率。

投資者如果“混搭”分級基金兩類份額，就不會錯失市場的任何投資機會。

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