三破股是金礦12股或成中報最大黑馬(10)

2010年07月19日 11:20
來源：中國證券網作者：陳慧琴徐天柱徐珊

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中兵光電(600435)：看好發展前景目標價33元

2009年公司實現營業收入17.28億元，同比增長50.18%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.42億元，同比增長86.30%，基本每股收益為0.38元。此外，公司公告擬分配方案為10轉5派2元。考慮到公司既有業務的發展潛力和導航與控制技術集團的資產注入預期，我們對公司的發展前景十分看好。預計2010、2011年將分別實現營業收入為25.5億和31.8億元實現凈利潤2.7億和3.35億元，每股收益為0.55元和0.68元。目標價33元，維持增持評級。(中信建投馮福章高曉春)

長征電氣(600112)：產品線調整成效顯著受益大西部開發

1、09年業績基本符合市場預期。2010年2月8日，公司發布2009年年度報告，報告期內實現營業收入4.05億，同比下降了11.91%，實現營業利潤6525萬元，同比增長4.56%，歸屬于母公司凈利潤達到9696萬元，同比增長64.52%，實現其本每股EPS為0.3元，扣除非經常性損益后每股EPS為0.19元，基本符合市場預期。

2、非經常性收益大幅增厚09年業績水平。09年為公司的產品結構調整年，以"突出電氣設備主營"為調整主線，報告期內剝離了低壓成套及汽車連桿類業務，中壓電器實現營收1.59億元，同比增長120%，毛利率32.16%，電器元件類實現營收1.87億元，同比增長20.54%，毛利率55.83%；綜合毛利率達到40.64%，較08年同期提升了3.95個百分點；因產品線調整、風電業務開展等因素，當期三項費用率達24.48%，同比上升2.66個百分點，主要是08-09年度短期貸款增加導致財務費用上升較快；報告期內，非經常性收益占凈利潤比重近40%，其中無形資產出售收益(T-131地塊土地使用權)為2033.9萬元，地方政府技改補貼資金1000萬元，這也是當期公司現金流量凈額較同期大幅上升的主要原因。

3、投資評級：09年公司產品線調整效果顯著，2010年公司制訂目標營業額達8億，利潤總額為1.5億，我們認為此目標覆蓋了執行首批越南風機訂單的的收入確認(約2.25億元)及主營業務(中壓電器類)近40%的增長；在西部經濟大推進和加快城鎮化建設的政策背景下，公司在西南地區的優勢地位將是保障其受益的基本要素，而城鄉配電網建設領域將是今年國家電網重點投資環節；考慮09年非經常性收益增厚業績基數的影響，以及2010年起公司風電業務比例提升有可能會拉低整體毛利率，保守測算2010-2012年公司每股收益為0.34元，0947元和0.65元，對應目前股價的動態PE為51.16X/36.68X/26.62X，給予公司"增持"評級，暫無目標價。

4、風險提示：1)、公司在2.5MW風電整機設備的批量化達產能力和前期鋪底資金的籌措能力將直接影響到越南首批風機合同的執行進程，此外原材料價格波動對合同標的物價格影響值得關注；2)、公司非公開增發融資的完成對未來數年業務成長性影響較大；3)、其他風險因素。(東海證券)