期待催化劑來臨 基金等待揮棒時(shí)刻

2010年07月20日 01:11
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者李娜發(fā)自成都

基金二季報(bào)粉墨登場(chǎng)。不過這次更顯低調(diào)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上個(gè)季度，上證指數(shù)22%的下跌幅度創(chuàng)下了過去十年的第二大單季跌幅。在這樣的背景下，提及對(duì)于后市展望的說法似乎有點(diǎn)底氣不足，也難怪基金在二季報(bào)中又“樂觀”又“謹(jǐn)慎”，語(yǔ)焉不詳了。

市場(chǎng)慣性，資金人氣，政策變化，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，基金面對(duì)如此復(fù)雜的世態(tài)，恐怕也只有等待。在二季報(bào)中，等待政策“催化劑”的類似提法不少。

中長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)判成焦點(diǎn)

當(dāng)市場(chǎng)重歸投資價(jià)值區(qū)間的說法得到基金普遍共識(shí)時(shí)，二季報(bào)中基金經(jīng)理普遍表示，關(guān)注市場(chǎng)參與者對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不同預(yù)期。

天弘永定價(jià)值成長(zhǎng)的基金經(jīng)理坦言，今年以來，A股市場(chǎng)的走勢(shì)基本反映了投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)于2010年的GDP增長(zhǎng)并不擔(dān)心，而對(duì)于“未來3~5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間中維持宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力是什么”產(chǎn)生了彷徨。新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的確立，一定是未來A股另一段大行情的起點(diǎn)，但往何處轉(zhuǎn)型或者說轉(zhuǎn)型能否成功。則需要時(shí)間給出答案。

易方達(dá)價(jià)值精選的二季度報(bào)告也表示，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望，各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正處在高位回落的加速期，快速下滑已成必然，這也是參與者預(yù)期悲觀引發(fā)市場(chǎng)大跌的主要邏輯。市場(chǎng)下跌到當(dāng)前的估值水平是否已經(jīng)反應(yīng)這一趨勢(shì)，難以定論，關(guān)鍵是參與者對(duì)于中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景有不同的判斷。

謹(jǐn)慎等待情緒濃厚

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱已出爐的二季報(bào)，發(fā)現(xiàn)基金站在十字路口前的圖像似乎變得越來越清晰。謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)、觀望等待市場(chǎng)明確方向的提法，也不時(shí)出現(xiàn)在基金的二季報(bào)中。

二季度A股以暴跌收?qǐng)觯紫仁谴蟊P股、周期股下跌，之后是強(qiáng)勢(shì)股、小盤股補(bǔ)跌，整個(gè)季度都呈現(xiàn)普跌狀態(tài)。上證指數(shù)單季度下跌22%，僅次于2008年一季度34%的跌幅，成為過去十年來第二大季度跌幅。

正如華泰柏瑞積極成長(zhǎng)的二季報(bào)中所闡述的那樣，機(jī)會(huì)是跌出來的。目前A股市場(chǎng)的靜態(tài)市盈率為18.7倍，對(duì)應(yīng)的股票收益率為5.34%，超過了十年期國(guó)債和同一年期銀行存款的收益率，股票資產(chǎn)的吸引力已逐漸增強(qiáng)。

只是當(dāng)越來越多的基金都認(rèn)為滬深股指已跌落至價(jià)值投資區(qū)間時(shí)，市場(chǎng)卻依然在徘徊，基金自身也陷入了等待時(shí)機(jī)中。

興業(yè)趨勢(shì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要時(shí)間，投資者對(duì)宏觀和微觀的預(yù)期調(diào)整也需要時(shí)間，目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性估值的壓力依然存在，因此收縮戰(zhàn)線，更加注重股票質(zhì)地，站在中間時(shí)段內(nèi)耐心尋找股票的投資機(jī)會(huì)是當(dāng)前環(huán)境下合理的選擇。

農(nóng)銀中小盤基金經(jīng)理助理此前則表示，“耐心、耐心、再耐心，等待揮棒時(shí)刻的到來也許是目前市場(chǎng)參與者不錯(cuò)的選擇。

等待政策“催化劑”

習(xí)慣了右側(cè)交易的公募基金，在倉(cāng)位已處于中低水平的同時(shí)，選擇了等待，等待著催化劑來臨時(shí)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候揮動(dòng)手中的大棒。

與此同時(shí)，更有部分基金經(jīng)理明確表示了對(duì)政策的期許，以及時(shí)下跟蹤政策方向布局投資的觀念。

中郵核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理李安心表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，將繼續(xù)保持較低的倉(cāng)位水平，以政策作為重點(diǎn)考慮對(duì)象，重點(diǎn)配置符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)和公司，包括消費(fèi)類行業(yè)等。

易方達(dá)價(jià)值精選的觀點(diǎn)則是偏謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為強(qiáng)力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)，收入倍增計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)型——這些中長(zhǎng)期政策如能持續(xù)順利推進(jìn)，有望解開經(jīng)濟(jì)的“死結(jié)”

易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)認(rèn)為，在中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)仍然處于支柱地位，但在宏觀調(diào)控、自身過高基數(shù)的雙重負(fù)面因素下，增速必然大幅下降；新興的與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相符合的行業(yè)成長(zhǎng)較快，但缺乏相應(yīng)的政策扶持和跟進(jìn)，且在整體經(jīng)濟(jì)中比例過小。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，要預(yù)測(cè)股市跌到何時(shí)，跌倒何處見底時(shí)非常困難的，綜合目前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，困難的日子還沒有過去。歐美經(jīng)濟(jì)體內(nèi)失業(yè)率居高不下，消費(fèi)疲軟。國(guó)內(nèi)的制造業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)了震蕩趨勢(shì)，投資和出口的增長(zhǎng)總有瓶頸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)的刺激政策值得期待。”上投摩根成長(zhǎng)先鋒的二季報(bào)則是這樣表示。

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