豪擲百億捧場農行險資基金意在渠道

2010年07月21日 07:26
來源：中國證券報作者：丁冰

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□本報記者丁冰

農行已順利登陸兩地市場，盡管市場大環境動蕩劇烈，但農行股價依然堅守。這背后顯然是機構投資者的強大支撐。

之前機構投資者對農行發行價爭議頗多，但在最后的申購時刻，為農行IPO保駕護航的機構大戶們卻豪氣干云、出手不凡。統計結果顯示，戰略配售部分，27家戰略投資者認購資金高達325億元，中國人壽更以40億元成為最大買家；網下申購部分，保險機構更是拔得頭籌，獲配比例達52.24%，其后是基金公司，占比達26.80%。粗略統計，保險機基金共擲金約116億元。

“保險和基金如此追捧農行，不僅僅是長期資產配置的需要，也是對最后稀缺性渠道資源的爭奪。”保險機構人士的一席話揭示了機構投資者為農行上市慷慨護航的原因。

踴躍申購慷慨護航

在農行IPO的投資者陣營中，散戶一直態度冷淡，公開數據即是明證。農行7月7日公布的公告顯示，回撥機制實施后，A股網上最終中簽率為9.29%，是僅次于華泰證券的史上第二高中簽率，而工行、中行、建行上市時，這一數字分別為2.03%、1.94%和2.47%。

較高的中簽率反映了散戶陣營的悲觀心態。“目前市場流動性比較匱乏，之前A股多只新股發行首日便告破發，農行發行又剛好處在A股市場波動較為劇烈的時期。這影響了投資者申購農行的信心。”一位農行人士稱。

但機構投資者卻在申購中表現踴躍。按照戰略配售的要求，機構入股價格將和A股IPO2.68元/股發行價格一致；且每家戰略投資者獲配股數的50%鎖定期為12個月，50%鎖定期為18個月。最終的結果顯示，共有27家戰略投資者參與認購，資金量高達325億元，中國人壽更以40億元成為最大買家。

網下配售部分，公告顯示，有效申購的213家配售對象中，達到發行價格2.68元/股并滿足《網下發行公告》要求的配售對象共173家，網下初步配售比例為8.86%，認購倍數為11.28倍。啟動回撥機制后，網下最終配售股數為50.32億股，配售比例為9.29260270%，認購倍數仍保持在10.76倍的較高水平。

保險公司在其中獨占鰲頭。據統計，最終網下獲配的機構投資者中，保險機構占52.24%、基金公司占26.80%、證券公司占1.87%、財務公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。

據統計，共有27只保險產品帳戶出動“打新”中國平安的分紅險帳戶和自有資金合計申購110億股，相當于542億股網下機構申購的五分之一。

基金也表現踴躍，在此前詢價階段，態度并不十分積極的基金公司最后也有30多家公司的100多只基金參與申購，債券型基金、股票型、混合型和保本型等各類型基金都悉數出籠。

看好低估值高收益

對于申購農行，一位基金經理表示，銀行業現在估值已到底部，但市場擔憂仍在，系統性風險中最擔心的就是地方融資平臺，銀行資產質量下降的擔憂讓銀行股在估值底部難有反彈空間。“不過作為較長遠資產配置的考慮，基金對農行的價值還是認可的。

保險機構則是農行IPO的堅定支持者。保險機構對銀行股向來十分青睞，在工行、建行、中行上市之際，保險機構也出現過扎堆申購的現象。而近期，在股市的劇烈調整階段，在市場大多數對銀行股并不看好的情況下，保險資金開始醞釀抄底，其中銀行股是主要配置對象。

某保險公司資產管理人士表示，目前銀行股估值低，安全邊際較高，并且有較好的收益預期，符合保險資金的投資需求。“銀行股從長遠來看，每年較高的分紅也是相當穩定的一筆投資收益。”再加上今年以來，保險資金持續面臨投資壓力，超兩萬億元資金難找配置出口，在此情況下，保險資金積極申購農行來做長遠資產配置便不難理解了。

渠道魅力難以抗拒

除了看好農行長期投資價值外，對渠道資源的爭奪也是保險和基金積極出手的原因。在我國目前的金融體系中，銀行是絕對的主力，保險和基金都有太多的產品或業務需借助商業銀行的渠道。而農行擁有如此龐大的分支機構，作為四大國有商業銀行最后上市的一家，這是任何一家基金公司、保險公司乃至于券商都要爭奪的股權資源。

在基金行業，托管銀行一般就是某只基金銷售的主渠道，一只基金發行規模的大小，很大程度上受制于托管行“賣力”與否。對于視渠道為生命的公募基金業來說，是否申購農行，不僅僅停留在該股是否具有投資價值層面，還有經營的考慮。

據不完全統計，截至6月底，所有700只基金中，工行、建行、農行、中行共托管了560只基金，占所有托管基金數量的80%。

保險機構更是如此，銀保業務是保險公司的核心業務，是其擴大市場規模的重要手段。對農行青睞已久的中國人壽董事長楊超就曾多次表態稱，由于農行的網點與中國人壽類似，且互補性強，因此雙方在代理業務方面會有很多合作。中國人壽特別看重農行在中小城鎮和廣大農村地區龐大的經營網點。

而據農行招股書披露，該行擁有2.3萬個網點的龐大網絡，3萬2億個人客戶和260萬對公客戶，為大力挖掘中間業務潛力提供了堅實的基礎。以網點和客戶為增長源的代理保險業務，農行上半年在四大行中占據1/3。

此外，還有一個現象值得回味。中泰信托有限責任公司在申購平臺提交申購單但未按時繳款，這也是214家配售對象中未繳款的唯一一家。而日前監管部門正式叫停銀信產品，銀行與信托之間的業務合作通道受到限制，這或許能解釋中泰信托在農行IPO大戲中不“捧場”的原因。