豪擲百億捧場農行險資基金意在渠道

2010年07月21日 07:26
來源：中國證券報作者：丁冰

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□本報記者丁冰

農行已順利登陸兩地市場，盡管市場大環境動蕩劇烈，但農行股價依然堅守。這背后顯然是機構投資者的強大支撐。

之前機構投資者對農行發行價爭議頗多，但在最后的申購時刻，為農行IPO保駕護航的機構大戶們卻豪氣干云、出手不凡。統計結果顯示，戰略配售部分，27家戰略投資者認購資金高達325億元，中國人壽更以40億元成為最大買家；網下申購部分，保險機構更是拔得頭籌，獲配比例達52.24%，其后是基金公司，占比達26.80%。粗略統計，保險機基金共擲金約116億元。

“保險和基金如此追捧農行，不僅僅是長期資產配置的需要，也是對最后稀缺性渠道資源的爭奪?！北ｋU機構人士的一席話揭示了機構投資者為農行上市慷慨護航的原因。

踴躍申購慷慨護航

在農行IPO的投資者陣營中，散戶一直態度冷淡，公開數據即是明證。農行7月7日公布的公告顯示，回撥機制實施后，A股網上最終中簽率為9.29%，是僅次于華泰證券的史上第二高中簽率，而工行、中行、建行上市時，這一數字分別為2.03%、1.94%和2.47%。

較高的中簽率反映了散戶陣營的悲觀心態?！澳壳笆袌隽鲃有员容^匱乏，之前A股多只新股發行首日便告破發，農行發行又剛好處在A股市場波動較為劇烈的時期。這影響了投資者申購農行的信心?！币晃晦r行人士稱。

但機構投資者卻在申購中表現踴躍。按照戰略配售的要求，機構入股價格將和A股IPO2.68元/股發行價格一致；且每家戰略投資者獲配股數的50%鎖定期為12個月，50%鎖定期為18個月。最終的結果顯示，共有27家戰略投資者參與認購，資金量高達325億元，中國人壽更以40億元成為最大買家。

網下配售部分，公告顯示，有效申購的213家配售對象中，達到發行價格2.68元/股并滿足《網下發行公告》要求的配售對象共173家，網下初步配售比例為8.86%，認購倍數為11.28倍。啟動回撥機制后，網下最終配售股數為50.32億股，配售比例為9.29260270%，認購倍數仍保持在10.76倍的較高水平。

保險公司在其中獨占鰲頭。據統計，最終網下獲配的機構投資者中，保險機構占52.24%、基金公司占26.80%、證券公司占1.87%、財務公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。

據統計，共有27只保險產品帳戶出動“打新”中國平安的分紅險帳戶和自有資金合計申購110億股，相當于542億股網下機構申購的五分之一。

基金也表現踴躍，在此前詢價階段，態度并不十分積極的基金公司最后也有30多家公司的100多只基金參與申購，債券型基金、股票型、混合型和保本型等各類型基金都悉數出籠。

看好低估值高收益

對于申購農行，一位基金經理表示，銀行業現在估值已到底部，但市場擔憂仍在，系統性風險中最擔心的就是地方融資平臺，銀行資產質量下降的擔憂讓銀行股在估值底部難有反彈空間?！安贿^作為較長遠資產配置的考慮，基金對農行的價值還是認可的。

保險機構則是農行IPO的堅定支持者。保險機構對銀行股向來十分青睞，在工行、建行、中行上市之際，保險機構也出現過扎堆申購的現象。而近期，在股市的劇烈調整階段，在市場大多數對銀行股并不看好的情況下，保險資金開始醞釀抄底，其中銀行股是主要配置對象。

某保險公司資產管理人士表示，目前銀行股估值低，安全邊際較高，并且有較好的收益預期，符合保險資金的投資需求。“銀行股從長遠來看，每年較高的分紅也是相當穩定的一筆投資收益。”再加上今年以來，保險資金持續面臨投資壓力，超兩萬億元資金難找配置出口，在此情況下，保險資金積極申購農行來做長遠資產配置便不難理解了。

渠道魅力難以抗拒

除了看好農行長期投資價值外，對渠道資源的爭奪也是保險和基金積極出手的原因。在我國目前的金融體系中，銀行是絕對的主力，保險和基金都有太多的產品或業務需借助商業銀行的渠道。而農行擁有如此龐大的分支機構，作為四大國有商業銀行最后上市的一家，這是任何一家基金公司、保險公司乃至于券商都要爭奪的股權資源。

在基金行業，托管銀行一般就是某只基金銷售的主渠道，一只基金發行規模的大小，很大程度上受制于托管行“賣力”與否。對于視渠道為生命的公募基金業來說，是否申購農行，不僅僅停留在該股是否具有投資價值層面，還有經營的考慮。

據不完全統計，截至6月底，所有700只基金中，工行、建行、農行、中行共托管了560只基金，占所有托管基金數量的80%。

保險機構更是如此，銀保業務是保險公司的核心業務，是其擴大市場規模的重要手段。對農行青睞已久的中國人壽董事長楊超就曾多次表態稱，由于農行的網點與中國人壽類似，且互補性強，因此雙方在代理業務方面會有很多合作。中國人壽特別看重農行在中小城鎮和廣大農村地區龐大的經營網點。

而據農行招股書披露，該行擁有2.3萬個網點的龐大網絡，3萬2億個人客戶和260萬對公客戶，為大力挖掘中間業務潛力提供了堅實的基礎。以網點和客戶為增長源的代理保險業務，農行上半年在四大行中占據1/3。

此外，還有一個現象值得回味。中泰信托有限責任公司在申購平臺提交申購單但未按時繳款，這也是214家配售對象中未繳款的唯一一家。而日前監管部門正式叫停銀信產品，銀行與信托之間的業務合作通道受到限制，這或許能解釋中泰信托在農行IPO大戲中不“捧場”的原因。