國投瑞銀：筑底過程中尋找長期買點和結構性機會

2010年07月21日 17:18
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊在日前舉辦的“2010年下半年投資策略報告會”上，國投瑞銀基金指出，2010年下半年的宏觀邏輯應該是：避免經濟硬著陸以及加快調結構。由于經濟轉型是長期過程，傳統經濟失速，新興行業興起有待時日，因此未來行業配置效用會降低，按宏觀經濟發展主線自下而上精選個股可能會更加有效。投資者可在市場筑底過程中逐步尋找優勢企業的長期買點以及經濟結構調整預期帶來的結構性機會。

A股投資“喜新不厭舊”

“二季度A股市場大幅下跌，其背后反應的是投資者對經濟前景的悲觀預期。而股票市場走在了經濟基本面的前面，目前市場總體估值水平已經接近2008年的低點，投資者需要反思是否對經濟前景過度悲觀。”國投瑞銀基金投資部副總監、金牛基金經理袁野認為，目前市場一致預期四季度政策將全面轉向，但往往當預期過于一致時，會使市場提前反應，因此，他建議長期投資者目前可以密切關注，一旦市場企穩后個股將重新開始活躍，投資者應把握機構性機會。

下半年的投資線索如何？袁野指出，下半年將遵循“主導產業變遷與經濟結構調整”這一線索，新經濟和傳統經濟中的優勢企業都有機會。短期內，他們將偏重調整幅度大、具有絕對估值優勢的大盤藍籌股和傳統經濟中的優勢企業，而長期來看，他們關注的重點依然在經濟轉型中尋找優勢企業的長期買點上。具體而言，下半年投資可遵循“消費和服務業”、“工業現代化”以及“區域協調發展”這三條主線。

可轉債投資機會顯現

在談到未來債券市場投資策略時，國投瑞銀穩定增利基金經理韓海平指出，2010年下半年，中國經濟增速將繼續回落，4季度經濟增速將從1季度的11.9%回落到8.5%左右。基數效應是經濟增速大幅放緩的一部分原因，更主要的原因是上半年政策調控的影響在下半年將更為明顯。而由于經濟下滑已充分反映在目前的收益率水平上，未來貨幣政策何時放松將是影響下半年債券投資的重大因素。基于這一判斷，他們對下半年債券市場持中性看法，建議將組合久期保持在2年左右，標配金融債，低配國債和信用產品，同時，加大轉債配置，積極參與一級市場的投資機會，因為轉債價格經過上半年的大幅調整，其純債價值已對其價格形成有力支撐，進一步下跌空間不大，新發轉債設定的轉股價格相對較低，其正股價格繼續大幅下挫的可能不大，這也給轉債提供了很好的投資價值。

對相關政策保持靈敏的反應速度

國投瑞銀專戶投資部總監劉新勇在會上介紹了下半年的專戶投資策略。他強調，專戶理財與公募基金的最大不同，就是要追求絕對收益，在今年市場震蕩的情況下，考慮到專戶管理對風險控制的高要求，他們更強調風險的管理。

他認為，下半年進一步出臺緊縮政策的市場預期較小，A股行情可能會好于上半年，但A股在下半年出現的反彈更多地帶有“對估值進行修復的特征”，而“對相關政策保持靈敏的反應速度，是今年投資經理應對行情變化的重要手段。

在具體投資方向上，他指出主要有三大方向：首先，在上半年跌得較多的背景下，如果政策面發生松動，將對金融、地產等周期類股提供交易性機會；其次，汽車、家電等內需、消費升級類股可能有一定機會，同時，也可以關注那些具備一定品牌知名度，具備核心競爭力，受到普遍認同的消費類子行業，包括醫藥、食品飲料、零售等；最后，從長遠看，新興產業將有一定的參與價值，但鑒于目前新興產業中的A股估值太高，現在還不是介入的好時機。