中郵基金頑疾纏身 投資團隊遭質疑

2010年07月22日 06:39
來源：時代周報 作者：陸玲

0人參與0條評論

中郵基金投資總監彭旭稱外界對該基金的激進有所誤讀(圖片來源：時代周報)

從榜首前十滑落至榜尾后十，讓本就頻頻陷于利益輸送的激進派中郵基金，遭遇一場前所未有的市場質疑。中郵基金投資總監彭旭在接受時代周報記者采訪時坦承，“壓力很大，今年我們的確做得很不好。

時代周報記者 陸玲

2010年對于中郵創業基金管理有限公司(下簡稱“中郵基金”)來說可謂流年不利。上半年的基金“中考”排名中，中郵基金沒能經受住股市的殘酷洗禮，結結實實栽了個大跟頭。

其中，中郵基金旗下去年在股基中排名第五的中郵核心優選基金，其凈值在今年上半年的跌幅直逼A股上證綜指26%的跌幅，在現有的169只股基中排名倒數第9。而旗下中郵核心成長截至記者發稿日跌幅達25.56%，目前單位凈值徘徊在0.6元左右，接近“腰斬”，時刻面臨著“清盤”之憂。同時，由于從未分紅或拆分，初始投資者和其后的追隨者處于深度套牢狀態，因此怨言四起。

業績大幅滑坡

對于上半年糟糕的業績，彭旭向時代周報記者解釋說，“主要是該賺的錢沒有賺到。截至6月份，上半年基本算是小盤股行情，藍籌單邊下跌。我們的投資理念是不投資價值過高的公司，沒有參與創業板等的炒作。這塊錢沒賺到，但也不后悔。

另一方面就是栽在世博題材上。眾所周知，中郵基金喜歡押注題材股。2009年底中郵系基金開始押寶世博概念股。但沒料世博概念見光死，在A股巨挫之下，跌幅甚于上證綜指。特別是今年4月中旬以來世博概念跌幅高達26.29%，為跌幅最大的概念板塊之一，這讓中郵系基金損失慘重，特別是旗下的中郵核心成長。

更要命的是，當大部分曾鐘情世博概念的公募基金已經躲過此“劫”，從去年年底開始到今年一季度陸續撤出時，中郵旗下基金甚至還加倉并新進入一些相關股票?？偨Y起來，彭旭對時代周報記者表示有點后悔，“是太過于戀戰”?！斑@直接導致了中郵基金的慘跌。其實，上半年的跌幅主要是集中在5月份。從100多名急跌至200多名。一個月跌了40%多?！碑敃r甚至有基民用“飛流直下三千尺”形容中郵核心成長的慘淡現狀。

但具體到中郵核心成長，也有業內人士指出，該基金經理盛軍經常錯判市場，把握不好市場的拐點，過度樂觀或過度悲觀。中郵核心成長在倉位上的追漲殺跌可以反映在其重倉股票上。遼寧成大、百聯股份、中山公用、華泰證券等股票均有中郵核心成長高位追漲的身影。

但在很多基金研究人士看來，中郵系基金上半年的敗北頗有點必然?！爸朽]基金式風格太明顯了。在不同市場上的適應性不強?！钡率セ鹧芯恐行氖紫治鰩熃惔涸诮邮軙r代周報記者采訪時表示。

中郵基金公司旗下目前有四只基金：中郵核心優選、中郵核心成長、中郵核心優勢混合、中郵核心主題股票四只基金，其中中郵核心主題股票，5月19日成立還處于封閉期，其余3只基金無一例外都是激進派。

“習慣于高倉位操作，”展恒理財基金分析師姜英麗告訴時代周報記者“雖然中郵基金目前管理的產品較少，目前只有4只，但單只產品的規模卻很大，在上半年的行情中，船大難掉頭。

相關數據顯示，中郵核心優選和中郵核心成長是兩只股票型基金，今年以來股市震蕩下行，卻依然高倉位運作，其股票倉位分別為：94.75和93.94.

“此外，中郵在債券配置微乎其微。自成立以來，中郵基金的產品線一直圍繞股票類資產構建。中郵核心優選與中郵核心成長基金合同的投資范圍規定：債券、權證、短期金融工具以及證監會允許投資的其他金融工具占基金資產凈值的比例為0%-40%。雖然在產品設計中，中郵核心優選和核心成長的投資方向是包括債券的，而在實際操作中無視債券。這樣在熊市或震蕩市中，難以應對市場風險變化?！苯Ⅺ惛嬖V時代周報記者。

“其實倉位帶來的損失并不大。今年不同于2008年，倉位重就賠。九成倉在熊市的確會吃虧。但我們的倉位沒有問題，如果選股水平更高一點的話，在今年的行情上是不會有如此大損失的。”彭旭稱外界對中郵基金的激進有所誤讀，“對認真思考過的東西，我們通常是堅定不移長期持有。希望通過選股戰勝市場，而非擇時。

但無論如何，上半年糟糕的業績讓很多投資者損失慘重，信心嚴重受損，從而導致中郵基金在新發基金中郵主題時，很多投資者已經開始止步，并抱怨其絕口不提上半年不盡如人意的業績，甚至有基民稱之刻意隱瞞信息。

連續違規魅影

“其實，業績大幅下跌，另一個很重要的原因是公司治理結構不合規，多只基金陷入黑幕丑聞。特別是重倉股假地王大龍地產曝光后，中郵系基金屢次反向操作，涉嫌利益輸送。而6月份,重倉中山公用的中郵基金又再次受傷，影響了基金的整體表現?！币晃粯I內人士表示。

由于基金業規模的迅速擴大和專業研究人員數量的限制，國內基金公司的投研團隊大多共用一個“股票池”，使得公司內部各基金之間的同質化趨勢明顯，這種同質化趨勢經常表現為各基金對目標股票的同進同出現象。

“中郵基金旗下核心優選和核心成長，從歷史上的投資看，其重倉股通常具有很高的重合度，基本上是同進同出，此次在大龍地產操作上，卻一反常態，核心成長基金從其前十大股東中消失，而同時核心優選基金反而增持了258萬股。在面臨重大利空消息時，采取相反的操作策略，一進一出，出現這種異動操作的最大可能性就是后者掩護前者出逃?！币晃蝗谭治鰩煂Υ松罡絮柢E。

對此，中郵基金曾發布澄清公告說，“市場對其利益輸送的質疑是未經實際數據證明的主觀猜測，公司旗下各只基金的投資行為相對獨立，基金之間不存在利益輸送行為。

彭旭在接受時代周報記者采訪時也表示，“純粹是瞎猜。當時基金經理王海濤判斷地產還有一波反彈行情，因此增持了一點。只是因為大龍地產因烏龍事件被曝光引起大家關注。

由于并未公布具體的交易數據，特別隨后中郵基金即宣布，基金經理王海濤因為“牽強的個人原因”正式卸任，由王麗萍出任中郵核心優選的基金經理—澄清亦開始變得“澄而不清”

大龍地產風波未平，中郵系重倉的中山公用又出了問題。6月2日，因身陷內幕交易調查，中山公用開盤即遭到投資者瘋狂拋售，此后連續3天下跌。

中山公用2009年一季報顯示，中郵系核心成長持有2216.89萬股，核心優選持有848.41萬股，兩只基金合計持有19.49%的流通股，以當日收盤價計算，持股市值約8.6億元。

據分析師估測，即使期間進行了減持，“保守估算核心成長和核心優選兩只基金也將損失1.5億元以上”

彭旭對此感到頗為無奈。“對于人的因素是很難把握的。誰會想到大龍地產會搞出烏龍事件、中山公用高管被調查呢，哪個研究報告能預測出這種事情？”

但問題是中郵基金公司屢踩地雷。“中郵基金非趨勢而偏重結構的投資模式，特別是其‘集中投資’模式過于鮮明，很容易引起外界的懷疑，這也很正常?！币晃凰侥既耸扛嬖V時代周報記者，“只要想一想，持有20%以上流通盤，左右個股20%至30%的漲跌幅是毫無問題的。在這種漲跌幅下，控制各個賬戶的盈虧也不是不可能。

投資團隊頻頻失誤

在很多基金業內人士看來，中郵基金投資模式和風格是投資總監彭旭的“一言堂”

彭旭“高倉位、高換手”風格對每名基金經理的影響頗深，而該公司的投資決策委員會對于投資行為的掌控甚嚴。能夠對旗下基金風格做出整齊劃一的管理，都是源于彭旭的思路?！爸朽]基金的投資風格基本上都是在他的把握之下，基金經理的權限很小。”熟悉該基金公司的業內人士表示。

對此，彭旭在接受時代周報記者采訪時并未直接否認，“有的基金經理是剛干兩三年研究員過來的，你直接給他幾十億能放心嗎？現在‘80后’的基金經理越來越多，需要一個鍛煉的過程。2008年比較特殊，2009年把關得比較嚴，以前一直以來都是投資委員會的集體決策。但今年以來，基金經理的權限開始變大。

彭旭的投資特征是喜歡押寶題材股、高倉位、高換手，或與其曾經擔任華夏證券投資部門要職有關，其中高換手類似于同在華夏證券任職過的王亞偉。

特別是高倉位，一直被認為是中郵系基金最突出的投資風格，不論市場走勢如何低迷，市場風險如何放大，但其投資風格依然。即便是在2008年大熊市，中郵優選年底仍保持90.42%的高倉位。

這種風格容易造成牛市領先熊市落寞。中郵系旗下兩只股票型基金中郵優選和中郵成長自2006年和2007年成立以來，便帶領持有人坐足了過山車。2006年在低谷，2007年在頂峰，2008年重回低點，2009年風光無限。而2010年上半年，市場再次破位下行，中郵優選和中郵成長又重現2008年般的頹勢。

對此，彭旭有自己的理解，“中郵基金成立時間較短，得出這樣的結論有失偏頗。中郵基金是為數不多的堅持價值投資的公司之一。高倉位只是證明對所選定公司的認可。

除了投資模式“一言堂”之外，中郵基金的管理團隊亦不穩定。今年5月底，中郵優選基金經理王海濤因個人原因黯然離職；其前任許偉也于2008年9月13日離職。這兩位曾經都是中郵系基金傾力打造的明星基金經理，現已如流星般閃過。

更早之前，彭旭作為中郵成長第一任基金經理，任職不到6個月就于2008年1月調任，而后分管投資的副總王文博離開中郵，分管銷售的茅云江又再度卸任。中郵基金“兵如流水”讓人們對其旗下基金的管理團隊產生了懷疑，而新成員之間的協作尚需一定時間才能磨合完成。然而，彭旭對時代周報記者解釋稱，“基金經理年輕化、變動頻繁是行業特征。”

打印轉發