尋找中報超預期黑馬

2010年07月22日 07:48
來源：證券時報作者：戴爽

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在當前市場反復震蕩、趨勢不明的情況下，業績成了最有說服力的“武器”。歷史經驗顯示，進入財報披露期以后，業績超預期的個股往往不受股指走勢所困，連續數日保持上升的趨勢；同時，業績低于市場預期的個股也會面臨很大的下跌風險。因此，“伏擊”超預期股，“規避”低預期股不失為目前一種行之有效的投資方式。

盈利預測動量指的是分析師在近期內的盈利預測調整幅度與更早時期的盈利預測調整幅度的差值，它反映了分析師對該公司盈利增長水平的信心。動量大于0說明分析師近期盈利預測調整的速度正在加快。這很可能是因為分析師逐步了解到公司的經營和業績情況要好于(壞于)他們此前的預期。我們認為這樣的公司超預期(低于預期)的概率較大。

此外，從相關業績預告中，也可以找到業績超預期的公司。我們進一步將業績預告的數據和分析師一致預期的數據進行比對，從兩者的差值中可以很容易地發現哪些公司的中期業績可能超出預期或者低于預期。需要注意的一點是，由于分析師一致預期的數據一般為年度數據，所以需要將半年報的預告數據進行季節性調整，從而轉變為年度數據才可以與一致預期數據進行比對。

最后，盡管上市公司2010年中報的披露大幕才剛剛拉開，但是上半年的宏觀數據已經出爐。考慮到大部分有代表性的工業企業均已上市，所以從工業企業利潤、工業增加值以及PPI 的數據出發可以把握上市公司相應各行業中期業績的趨勢。市場目前對各工業類行業2010 年下半年運行趨勢的預期情況，按照兩者相差幅度的大小，我們將其分為大幅衰退、衰退、向好、大幅向好這四大類。

我們根據已公布的6月份工業增加值的數據(相當于收入項)，和各行業PPI差值(=產成品PPI-原材料PPI)的數據(相當于毛利率)，綜合兩者的走勢可以得到6月份各工業行業的利潤趨勢。

綜合來看，電力、煤炭、醫藥、石油天然氣行業中期業績可能超預期，銀行、保險、汽車行業的中期業績基本符合預期，而鋼鐵、建材、證券、通信行業則很可能中報業績低于市場預期。 (聯合證券研究所戴爽)