6家投行保駕 建行750億A+H股配股10月收工

2010年07月22日 09:52
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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本報(bào)記者 史進(jìn)峰

實(shí)習(xí)記者 馬婉欣 北京報(bào)道

中國農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)IPO甫一落定，有關(guān)工、建、中三大行再融資又風(fēng)聲再起。

7月21日，接近幾大行的消息人士向本報(bào)記者透露，建設(shè)銀行750億元A+H配股計(jì)劃有望于10月份完成，中行兩地配股方案也有望在8月20日股東大會(huì)結(jié)束后的1到2個(gè)月內(nèi)獲得監(jiān)管層批準(zhǔn)，而工行或?qū)⒉扇☆愃浦行械腁股可轉(zhuǎn)債加“A+H配兩地配股方案也時(shí)間表可能在11月份。

盡管三大國有銀行再融資時(shí)間表仍有待進(jìn)一步核實(shí)，但市場(chǎng)似乎對(duì)國有大行再融資不再談虎色變。

接近建行再融資方案的人士分析，目前大行再融資已不是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，主要原因在于過去一段時(shí)間，作為大股東的匯金公司態(tài)度逐漸明朗，明確表示將參與中行、建行的配股計(jì)劃，由此，公開市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)壓力將大減。

同時(shí)，與大行再融資關(guān)注度有所減弱相比，市場(chǎng)對(duì)匯金公司關(guān)注度升溫。承諾參與三大行再融資的匯金將需要大把銀子，其資金缺口或在1500億-2000億元之間；此前市場(chǎng)傳聞匯金擬在銀行間債券市場(chǎng)分批發(fā)行1200億債券。

上述消息人士分析，匯金發(fā)債還與匯金與中投分家相關(guān)，且不確定因素很多，諸如匯金將以何種形式發(fā)債、中投與匯金如何分家等。

新時(shí)間表

在農(nóng)行上市前夕，曾有投行人士向本報(bào)記者透露，受制于多種復(fù)雜因素，工行、建行再融資或?qū)⑼七t到明年。由于采取“A+H”配股的方式，需兩地聯(lián)動(dòng)，“建行早的話也得今年四季度，晚一點(diǎn)可能拖到明年。”而工行A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃可快可慢，最早也得等到今年8-9月。

不過，時(shí)過境遷，農(nóng)行已成功登陸A、H股，擱淺多時(shí)的大行再融資正當(dāng)提上日程。

最新消息是，建設(shè)銀行750億A+H配股計(jì)劃有望于10月份完成。事實(shí)上，早在今年5月份，接近建行再融資方案的人士就向本報(bào)記者透露，盡管建行稱再融資將延遲到今年底或明年初，但該行內(nèi)部曾預(yù)計(jì)將在今年三季度開啟750億元再融資計(jì)劃。

在承銷團(tuán)隊(duì)方面，建行已聘用包括美銀美林、瑞信、摩根士丹利、中金、中信證券及建銀國際6家投行為其安排集資。

7月21日，上述消息得到相關(guān)投行人士的部分確認(rèn)，不過目前還不確定A、H股的配股分工。

有消息指出，建行傾向于讓摩根士丹利、建銀國際以及中金三家來牽頭，不過還沒決定是否任命這三家投行為該交易的全球協(xié)調(diào)人。估計(jì)H股的配股計(jì)劃可能會(huì)讓更多投行參與，因?yàn)镠股配股比例約占其總體融資計(jì)劃的96.15%，而且H股配股將全部由負(fù)責(zé)的投行包銷。

另外，此前已披露250億A股可轉(zhuǎn)債計(jì)劃的工行，其再融資最終方案存在一定不確定性。接近大行再融資方案的投行人士透露，工行最終或?qū)⒉杉{中行兩地配股模式，配股規(guī)模在400-450億元之間，配股時(shí)間表暫定在11月份，加上此前公布的可轉(zhuǎn)債方案，工行再融資規(guī)模在700億元左右。

同時(shí)，8月20日，中國銀行亦將召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議600億元A+H配股方案，上述消息人士分析，股東大會(huì)之后，中行配股方案將呈報(bào)中國銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)，有望在1-2個(gè)月內(nèi)獲得監(jiān)管層審批，中行兩地配股有望年底前開展。

匯金壓力

建、中、工三大國有銀行再融資時(shí)間窗口次第打開，大行再融資呼嘯而來，但市場(chǎng)似乎已走出惶恐，其關(guān)鍵因素在于大股東匯金已明確表態(tài)，匯金公司傾向于三大行均采取A+H配股的方案，且在6-7月份，匯金公開承諾按持股比例以現(xiàn)金全額認(rèn)購兩家銀行配股方案中的可配股票。

配股方案之下，此前市場(chǎng)的諸多疑慮被打消。目前，公眾股東持有的工行、中行、建行三行A股占總股本比例分別約為4.4%、2.5%、3.8%，在配股方式下，公眾股東融資額較少，A股市場(chǎng)壓力尤小。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，以中行為例，按照600億元融資規(guī)模測(cè)算，匯金、H股股東和A股流通股東將分別承擔(dān)405億元、180億元和15億元的再融資規(guī)模，對(duì)A股市場(chǎng)的壓力微小。

建行亦然。750億元配股方案出爐后，H股二級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模小于預(yù)期。按照上限規(guī)模融資，建行在A股市場(chǎng)將發(fā)行6.3億股，融資約29億元。

“中行A股公開發(fā)售15億元，尚不如一只中小板股票的IPO規(guī)模，對(duì)市場(chǎng)難以形成壓力，市場(chǎng)對(duì)于何時(shí)啟動(dòng)再融資亦不如此前想象的焦慮。”中銀國際一位人士分析。

公開市場(chǎng)的減壓，則意味著匯金要承擔(dān)巨大資金壓力。

最新數(shù)據(jù)顯示，匯金公司目前分別持有建行、中行、工行57.09%、67.53%、35.41%的股份，按照現(xiàn)有配股方案，匯金為保證股份不被稀釋，最多需向上述三行分別支付428億元、405億元、159億元，合992億元。

而匯金公司本身沒有自有資金，近年從三大行獲得的逾千億元分紅，已用于償還中投所承擔(dān)的特別國債本息，因此此前便已傳聞匯金擬在農(nóng)行IPO之后在銀行間市場(chǎng)分批發(fā)行1200億元人民幣金融債。

不過，匯金公司發(fā)債的不確定性因素依舊存在，其引發(fā)的爭議亦頗多，例如為何不通過財(cái)政部發(fā)行國債注入資本或外匯儲(chǔ)備注資方式進(jìn)行。

再次，銀行間市場(chǎng)的主要買方仍為商業(yè)銀行，三大行購買匯金發(fā)行的金融債，最后資金又由匯金注入到商業(yè)銀行。

“資金不過在匯金和銀行之間進(jìn)行了一次循環(huán)，這是否符合資本補(bǔ)充初衷？”一位投行人士如是質(zhì)疑。

(本報(bào)記者譚璐對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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