基金二季報揭秘倉位高低決定業績分化

2010年07月23日 00:59
來源：21世紀經濟報道作者：張桔

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張桔

基金二季報披露落幕，倉位較第一季度末大幅下降，成為決定業績的分水嶺。

來自好買理財基金研究中心統計顯示，納入到統計的333只偏股型基金的平均倉位為71.03%，其中181只股票型基金平均倉位為75.83%，152只標準混合型基金為65.31%。與一季度末相比，平均倉位降低近10個百分點。其中共294只基金減倉，占比高達88.29%。

記者注意到，盡管王亞偉掌舵的華夏大盤精選二季度末倉位仍高達87.88%，但更多上半年業績較為出色的基金實際保持著較低倉位。

二季報顯示，上半年唯一保持正收益的嘉實主題精選二季度末倉位為30.55%，較一季度末61.42%下降近31%，同樣今年上半年業績居于前十的大摩系兩只基金倉位也在契約下限附近，大摩資源優選混合為42.42%下大摩領先優勢為60.93%。

種種跡象表明，曾經數年如常堅持“死多頭”的基金公司在第二季度開始松動。

倉位高低左右業績好壞

北京某基金公司人士表示，實際上第二季度多數基金經理心態都很矛盾，在上證綜指跌去26.81%的背景下，既想迅速減倉保凈值，又擔心倉位降得過低踏空隨后可能出現的反彈。王亞偉掌管基金的倉位就是一個明顯的例子，二季報顯示，其掌管的兩只基金中，華夏大盤精選為87.88%，華夏策略精選為72.92%。

同花順金融數據的統計顯示，從去年四季度以來，偏股型基金的倉位呈現出一路下滑的態勢。去年四季度倉位為83.8%，今年一季度下降到80.81%，二季度末再下降到71.03%，處于歷史的低位水平。

匯總二季報，分公司來看，新華基金公司旗下基金86.33%為最高，摩根士丹利華鑫旗下基金倉位52.16%最低。

同時，記者統計發現，上半年偏股型基金前十位的基金大多呈現“輕倉快跑”的特點，除唯一正收益的嘉實主題精選和大摩系兩只基金外，排名第二位的華商盛世成長的股票倉位為68.21%，而位列上半年季軍的東吳雙動力則為59.51%，同樣在上半年業績排名前十位中占據兩席的信誠系基金也保持在60%一線，其中信誠盛世藍籌二季度末期的股票倉位為62.67%，信誠四季紅為66.60%一

安信證券基金分析師任瞳表示，上半年尤其是二季度業績較好的偏股型基金基本倉位都較輕，從而在最大程度上回避了市場的系統性風險，在契約下限附近徘徊的基金很有可能是在季中將倉位減至60%以下，在季度末季報披露時點上又重新加回來的。

另一方面，在上半年業績排名后十的基金中，倉位較重成為拖累基金凈值表現的首要原因。這其中偏股型基金半年業績排名后三位的基金寶盈泛沿海增長(年度凈值收益率為-31.24%)，國聯安紅利(-29.95%)，景順長城藍籌(-27.98%)。

記者匯總上述公司季報發現，除去國聯安紅利倉位約為60%一線外，寶盈泛沿海增長的股票倉位是84.80%，景順長城精選藍籌的股票倉位為86.21%。

值得注意的是，去年年終排名偏股型基金前列的基金二季度末大多保持著較高的倉位，但隨之今年上半年排名也出現不同程度的倒退。例如去年年終排名偏股型基金前兩位的華夏大盤精選、銀華核心價值優選，今年二季度末仍然保持股票倉位在85%以上，其中后者的倉位高達93.52%，另去年季軍新華優選成長的股票倉位二季度末為90.12%。

重倉行業重新洗牌成推手

除倉位降低外，重倉行業二季度以來的變化成為決定基金業績的又一道檻。

盡管王亞偉二季度仍然堅守銀行股，但WIND資訊的統計表明，二季度公募基金減持前三的行業分別是金融保險業(減持3.11%)、金屬和非金屬(減持1.47%)、房地產業(減持1.13%)；相對應，招商銀行、民生銀行、中信證券也排在遭減持股票排名的前五之列。

對此，好買理財基金分析師曾令華表示，今年上半年小基金公司的業績相對突出，例如大摩華鑫、東吳、信誠、華商等。

“主要原因在于二季度股票市場延續了一季度小盤股的行情，醫藥生物、食品飲料行業相對表現較好，小基金公司旗下基金大多規模較小，方便進出小盤股。”曾令華說，第二季度基金增持股票的三甲中，冠軍和季軍位置均被醫藥股所占據，分別是東阿阿膠和科倫藥業。

以今年上半年唯一實現正收益的嘉實主題精選為例看，其在第二季度對于金融保險業配比僅為0.4%，對于房地產業和采掘業均為零配，對于金屬非金屬業的配比也僅為1.27%。

其配比最多的兩個行業分別是機器、設備、儀表和醫藥生物制品，分別為11.31%和7.83%。

狂砍基金倉位、減配周期性行業的該基金已將重配行業全面轉向弱周期性的防御性行業。對此，基金經理鄒唯表示，預計隨著二次去庫存以及經濟趨勢的逐漸下降，市場將會繼續創出新低；但二次放松的預期逐漸加強，預計市場在出現階段性新低后，有望出現反彈。