光大銀行IPO起程 時機(jī)不好未上市股價已被低估

2010年07月23日 02:13
來源：北京商報 作者：崔呂萍 況玉清

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就在農(nóng)行股價稍有起色之時，銀行業(yè)再次傳來新股IPO的消息，證監(jiān)會發(fā)審委將于7月26日審核光大銀行IPO，根據(jù)光大銀行同步發(fā)布的招股說明書，光大銀行計劃發(fā)行61億股，募集資金可能在200億元左右。雖然這個數(shù)據(jù)并不算“巨額”，但對于此前飽經(jīng)上市銀行圈錢考驗的A股市場來說，無疑又是一道難關(guān)。

回避農(nóng)行 光大IPO下周一起程

證監(jiān)會昨日發(fā)布公告稱，證監(jiān)會發(fā)審委將于7月26日審核光大銀行的IPO申請，同日，光大銀行在證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了招股說明書。

根據(jù)IPO計劃，光大銀行此次發(fā)行將參照農(nóng)業(yè)銀行的“綠鞋機(jī)制”，計劃發(fā)行不超過61億股(如果超額認(rèn)購選擇權(quán)全部選擇行權(quán)，本次發(fā)行總股數(shù)不超過70億股)發(fā)行后光大銀行總股本不超過395.35億股(如果超額認(rèn)購選擇權(quán)全部選擇行權(quán)，發(fā)行后總股本404.35億股)。

光大銀行表示，此次募集資金將全部用來補(bǔ)充資本金。截至目前，光大銀行在內(nèi)地設(shè)有483家分支機(jī)構(gòu)(含總行)，資產(chǎn)總額為11977億元，貸款總額為6490億元，存款總額為8077億元，股東權(quán)益總額481億元，是中國第六大股份制商業(yè)銀行。

“從基本面和準(zhǔn)備情況來看，光大銀行上市的日期應(yīng)該早于農(nóng)行，但鑒于農(nóng)行是最后一家登陸資本市場的國有大型銀行，它的上市又具有股改收官的意義，因此其他機(jī)構(gòu)上市必須回避。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

資料顯示，光大銀行早在2008年6月已向證監(jiān)會報送A股IPO申請，又于2009年11月完成補(bǔ)充更新申報，只是始終未獲放行。

時機(jī)不對 券商“唱衰”股價

而在農(nóng)行剛剛上市、A股市場流動性趨緊的背景下，光大銀行這61億股究竟能融到多少錢？券商普遍認(rèn)為，光大銀行發(fā)行價會在每股3-3.5元之間，融資規(guī)模將近200億元。“銀行股目前平均市盈率在10倍左右，綜合考慮光大銀行的行業(yè)地位，合理估計應(yīng)該在12倍市盈率左右。”大同證券分析師李學(xué)穎表示。

此外，記者查閱了目前兩市15只銀行股的市盈率水平，除了國有四大行的市盈率在10倍以下外，其余中小銀行的市盈率均在10倍到15倍之間，其中最高的寧波銀行市盈率為15.51倍。根據(jù)其招股說明書，光大銀行從2007年到2009年間，三年的凈利潤數(shù)據(jù)分別為50.39億元、73.16億元和76.43億元，同時招股說明書披露的光大銀行2009年實現(xiàn)基本每股收益0.26元。

“按光大銀行0.26元的每股收益計算，光大銀行發(fā)行價應(yīng)該約為3.12元。這意味著，如果按3.12元的價格發(fā)行，光大銀行此次IPO募集資金將為200億元上下。”李學(xué)穎說。

分一杯羹 資本充足率堪憂

招股說明書顯示，截至2009年12月31日，光大銀行資本充足率為10.39%，核心資本充足率為6.84%，均已超過監(jiān)管底線。光大銀行表示，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實該行資本金，以提高該行資本充足水平。

“在每股收益0.26元的基礎(chǔ)上，股價定到3元區(qū)域顯然是被低估了。但銀行業(yè)上半年受到了嚴(yán)厲的信貸監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)管，雖然在外人看來銀行不良貸款率與不良貸款余額一直處于‘雙降’趨勢，但銀行為達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)幾乎‘傾家蕩產(chǎn)’，目前銀行業(yè)撥備覆蓋率已高達(dá)186%，這意味著銀行可用于支配的資金已少之又少。”北京大學(xué)中國金融業(yè)研究中心副主任呂隨啟表示。

呂隨啟表示，雖然此時上市時機(jī)并不太好，但“如果再等待，只怕蛋糕都被別人分完了”。公開資料顯示，包括農(nóng)行上市融資的700億元，銀行業(yè)在上半年已經(jīng)向資本市場開出超過3000億元的“借條”。“銀行很差錢，雖然時機(jī)不對，但寧可少一些，也要融資。”對此，某銀行人士表示。商報記者 崔呂萍 況玉清

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