燕京啤酒下半年成本壓力上升

2010年07月23日 11:02
來源：解放網－新聞晨報作者：王曉亮

0人參與0條評論

□申萬研究所王曉亮

燕京啤酒(000729)7月22日公布了半年報，2010年上半年每股收益0.3294元，每股凈資產6.24元，凈資產收益率5.28%，不分配不轉增。

點評：燕京啤酒是國內品牌啤酒之一，除了以北京為主的華北市場外，在華南地區的銷售也占到近四成，今年公司在新進入的山西、四川、新疆等市場實現了快速增長。報表顯示公司上半年經營有兩大特點：一是銷量增長快于收入增長，噸酒價格同比回落。上半年共銷售啤酒246萬千升，同比增長5.1%，略高于1-6月啤酒行業4.8%的增速，營業收入增速低于銷量增速2.2個百分點，主要原因是噸酒價格較低的副品牌銷量增長快于燕京主品牌；二是毛利率有所提高，上半年公司毛利率42.1%，同比提高2.9個百分點，二季度單季毛利率為45.1%，主要原因是去年上半年大麥價格在高位運行，今年一季度降到低位，公司也鎖定了一部分大麥收購成本。預計下半年毛利率同比提升幅度將收窄。

不過，公司下半年面臨成本上升壓力。一方面近期國際大麥價格觸底反彈，國內大麥價格也持續上升。公司雖靠提前采購鎖定成本，但隨著低價原材料消耗，面臨成本上升壓力。此外，包裝物成本大幅上升，如箱板紙的價格上半年同比漲幅已超過50%。另一方面，今年啤酒消費情況總體不會太理想。由于今年進入夏季時間較晚，目前是傳統啤酒消費旺季，經銷商一般提前一個月進貨，但5、6月份啤酒單月產量和增速依然維持在較低水平，說明整個啤酒行業在今年旺季的消費情況不利，而江西、湖北、浙江等地受暴雨和洪澇影響估計對啤酒的消費也將較往年減少。

近期大盤反彈勢頭較強，該股隨之回升但幅度有限，股價仍受到多道短中期均線的壓制，而且量能放的并不大，報表公布對該股也沒有產生太多的催化效應，預計后市仍將保持震蕩筑底格局，下半年成本壓力利淡預期有待消化，故不必過重投入，可適量配置。