4萬億資金找出路險資伺機加倉A股

2010年07月24日 00:22
來源：中國經營報作者：郭斐、劉婧嫻

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在品嘗到保費強勁增長的甜蜜時，讓保險公司發愁的是，如何讓這些資產通過投資獲得收益，尤其是在投資渠道受限、股市低迷之際？

據保監會發布的2010年上半年數據顯示，保險公司仍未找到好的途徑。在上半年，保險公司投資資產的平均收益率僅為1.93%，聊勝于無。

滬指已重新站上2500點，但是，險資對不動產投資和未上市股權投資的細則仍未出臺。在業界人士看來，即使細則出臺，保險資金的投資結構在短期內也難以發生大的變化，巨額保險資金仍面臨著巨大的投資收益壓力。

保費高歌猛進遭遇收益難題

據《中國經營報》記者獲得的數據顯示，今年上半年保險公司資金運用余額為4.17萬億元，但僅實現資金運用收益755.2億元，資金運用平均收益率為1.93%。而2009年全年，保險投資收益率平均則達到6.41%，為近十年來的次高點。

其中，今年上半年，中國人壽集團為資金運用收益率最高的險企，收益率也僅為2.68%。在其他排名靠前的險企中，中國太保集團資金運用收益率為2.41%。平安集團資金運用收益率僅為1.13%。

記者獲悉，今年1～6月，占據資金運用余額半壁江山的債券投資收益率為2.24%；銀行存款占資金運用總余額的三成，收益率僅為1.5%；此外，雖然保監會放寬保險資金投資A股、港股、無擔保債等多個渠道的范圍和比例上限，但上半年保險資金投資證券投資基金、股票(股權)的資金余額與今年年初相比，分別下降了17%和5%，投資收益均不超過2%。

保監會主席吳定富在2010年上半年保險監管工作會議指出，今年新增保費和到期再投資資金增加較快，預計超過2萬億元，而且躉交保費占比較高，保險資產面臨較大配置壓力。而很多保險公司在保單獲取成本較高的情況下，經營效益過度依賴投資收益，對投資收益率的期望值很高，保險資產面臨較大的收益壓力。

對于險企投資渠道的開拓方面，保監會亦有動作。

近日，保監會下發《關于保險機構開展利率互換業務的通知》，所謂利率互換業務，即交易雙方約定在未來一定期限內，根據約定的本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約。據保監會的這一通知，開展利率互換業務的保險公司從此前的6家試點擴展到全行業，這意味著，保險機構可以全面進入衍生品市場。

實際上，在今年上半年，保險資金用于金融衍生工具的資金余額雖然不到2億元，但其資金運用收益率卻高達29.26%，遠高于整體資金運用的平均收益水平。顯然，保監會將試點全面推行到險企，拓寬了險企投資渠道。

險資伺機加倉

保監會有關負責人透露，目前保監會正在加緊研究保險資金運用政策，不動產和未上市企業股權投資辦法會盡快推出，以增加險企資產配置的彈性和空間，為優化保險資產結構、改善資產負債匹配狀況創造條件。

然而，即使有新投資渠道開閘，短期內保險資金的投資結構仍難以發生大的變化，巨額保險資金承壓仍會持續較長時間。

“資金量加大，從今年年初開始，保險資金就面臨著很大壓力，有大約40%的資產配置要求。”一位保險資產管理公司人士對記者表示，從目前的投資形勢來看，去年屬于低利率時期，加之當前加息預期減弱，投資債券并無太大機會，保險公司無法覆蓋成本。“債券市場吸引力下降，而A股估值水平相對較低，目前的權益類資產配置倉位在12%～13%之間，保險資金正在伺機加倉。

從7月16日到7月22日5個交易日，上證綜指連續上漲，截至7月22日，滬指已重新站上2500點以上。

一位國有保險公司資產管理公司人士顯得較為謹慎：“下半年影響A股市場的因素有來自銀行的再融資、房地產價格面臨拐點等問題，此外貨幣政策的松緊程度、宏觀經濟數據的出臺以及國外的債務危機問題等，都會影響A股市場走勢。

國金證券一位人士認為，目前保險公司的倉位在10%左右，下半年資本市場不可能再下跌20%。保險公司的單季度業績波動較大，二季度業績比一季度利潤下降。在中報釋放不確定性后，下半年保費的高速增長預期，會使保險股的表現在下半年向好。在保險資金投資壓力加大之際，險資可能會多持有現金，做一些短期配置，比如多投資短期債。

來自光大證券的觀點則認為，股市短期仍然沒有見底信號，難有系統性機會；債券收益率處于階段性穩固期，上升或下行空間有限，預計保險資金配置壓力短期難有改觀。目前保險公司只能通過降低萬能險結算利率以及分紅水平來降低負債成本。