4萬億資金找出路 險(xiǎn)資伺機(jī)加倉A股

2010年07月24日 00:22
來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：郭斐、劉婧嫻

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在品嘗到保費(fèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的甜蜜時(shí)，讓保險(xiǎn)公司發(fā)愁的是，如何讓這些資產(chǎn)通過投資獲得收益，尤其是在投資渠道受限、股市低迷之際？

據(jù)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的2010年上半年數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司仍未找到好的途徑。在上半年，保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)的平均收益率僅為1.93%，聊勝于無。

滬指已重新站上2500點(diǎn)，但是，險(xiǎn)資對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資和未上市股權(quán)投資的細(xì)則仍未出臺(tái)。在業(yè)界人士看來，即使細(xì)則出臺(tái)，保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)也難以發(fā)生大的變化，巨額保險(xiǎn)資金仍面臨著巨大的投資收益壓力。

保費(fèi)高歌猛進(jìn)遭遇收益難題

據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為4.17萬億元，但僅實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用收益755.2億元，資金運(yùn)用平均收益率為1.93%。而2009年全年，保險(xiǎn)投資收益率平均則達(dá)到6.41%，為近十年來的次高點(diǎn)。

其中，今年上半年，中國(guó)人壽集團(tuán)為資金運(yùn)用收益率最高的險(xiǎn)企，收益率也僅為2.68%。在其他排名靠前的險(xiǎn)企中，中國(guó)太保集團(tuán)資金運(yùn)用收益率為2.41%。平安集團(tuán)資金運(yùn)用收益率僅為1.13%。

記者獲悉，今年1～6月，占據(jù)資金運(yùn)用余額半壁江山的債券投資收益率為2.24%；銀行存款占資金運(yùn)用總余額的三成，收益率僅為1.5%；此外，雖然保監(jiān)會(huì)放寬保險(xiǎn)資金投資A股、港股、無擔(dān)保債等多個(gè)渠道的范圍和比例上限，但上半年保險(xiǎn)資金投資證券投資基金、股票(股權(quán))的資金余額與今年年初相比，分別下降了17%和5%，投資收益均不超過2%。

保監(jiān)會(huì)主席吳定富在2010年上半年保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議指出，今年新增保費(fèi)和到期再投資資金增加較快，預(yù)計(jì)超過2萬億元，而且躉交保費(fèi)占比較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較大配置壓力。而很多保險(xiǎn)公司在保單獲取成本較高的情況下，經(jīng)營(yíng)效益過度依賴投資收益，對(duì)投資收益率的期望值很高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較大的收益壓力。

對(duì)于險(xiǎn)企投資渠道的開拓方面，保監(jiān)會(huì)亦有動(dòng)作。

近日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的通知》，所謂利率互換業(yè)務(wù)，即交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。據(jù)保監(jiān)會(huì)的這一通知，開展利率互換業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司從此前的6家試點(diǎn)擴(kuò)展到全行業(yè)，這意味著，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以全面進(jìn)入衍生品市場(chǎng)。

實(shí)際上，在今年上半年，保險(xiǎn)資金用于金融衍生工具的資金余額雖然不到2億元，但其資金運(yùn)用收益率卻高達(dá)29.26%，遠(yuǎn)高于整體資金運(yùn)用的平均收益水平。顯然，保監(jiān)會(huì)將試點(diǎn)全面推行到險(xiǎn)企，拓寬了險(xiǎn)企投資渠道。

險(xiǎn)資伺機(jī)加倉

保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前保監(jiān)會(huì)正在加緊研究保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策，不動(dòng)產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)投資辦法會(huì)盡快推出，以增加險(xiǎn)企資產(chǎn)配置的彈性和空間，為優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況創(chuàng)造條件。

然而，即使有新投資渠道開閘，短期內(nèi)保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)仍難以發(fā)生大的變化，巨額保險(xiǎn)資金承壓仍會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

“資金量加大，從今年年初開始，保險(xiǎn)資金就面臨著很大壓力，有大約40%的資產(chǎn)配置要求。”一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士對(duì)記者表示，從目前的投資形勢(shì)來看，去年屬于低利率時(shí)期，加之當(dāng)前加息預(yù)期減弱，投資債券并無太大機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)公司無法覆蓋成本。“債券市場(chǎng)吸引力下降，而A股估值水平相對(duì)較低，目前的權(quán)益類資產(chǎn)配置倉位在12%～13%之間，保險(xiǎn)資金正在伺機(jī)加倉。

從7月16日到7月22日5個(gè)交易日，上證綜指連續(xù)上漲，截至7月22日，滬指已重新站上2500點(diǎn)以上。

一位國(guó)有保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理公司人士顯得較為謹(jǐn)慎：“下半年影響A股市場(chǎng)的因素有來自銀行的再融資、房地產(chǎn)價(jià)格面臨拐點(diǎn)等問題，此外貨幣政策的松緊程度、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)以及國(guó)外的債務(wù)危機(jī)問題等，都會(huì)影響A股市場(chǎng)走勢(shì)。

國(guó)金證券一位人士認(rèn)為，目前保險(xiǎn)公司的倉位在10%左右，下半年資本市場(chǎng)不可能再下跌20%。保險(xiǎn)公司的單季度業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，二季度業(yè)績(jī)比一季度利潤(rùn)下降。在中報(bào)釋放不確定性后，下半年保費(fèi)的高速增長(zhǎng)預(yù)期，會(huì)使保險(xiǎn)股的表現(xiàn)在下半年向好。在保險(xiǎn)資金投資壓力加大之際，險(xiǎn)資可能會(huì)多持有現(xiàn)金，做一些短期配置，比如多投資短期債。

來自光大證券的觀點(diǎn)則認(rèn)為，股市短期仍然沒有見底信號(hào)，難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)；債券收益率處于階段性穩(wěn)固期，上升或下行空間有限，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金配置壓力短期難有改觀。目前保險(xiǎn)公司只能通過降低萬能險(xiǎn)結(jié)算利率以及分紅水平來降低負(fù)債成本。

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