航空業預期利好中報行情可期

2010年07月24日 01:45
來源：證券時報作者：廣發華福證券雷震

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廣發華福證券雷震

在經歷近三個月的整理之后，A股市場航空板塊跌幅最高曾超過30%。我們認為，目前該板塊的系統風險已經得到較為充分的釋放，行業整體已經具備了一定的投資價值。從本周板塊表現來看，航空運輸板塊全周累計上漲13.75%，資金流入明顯，市場關注度顯著增強。其中國航、南航、東航本周分別上漲15.05%，13.78%和16.67 %，技術走勢上均呈現放量突破的格局，交投活躍程度明顯增大。

從基本面來看，航空業近期走強具備多重利好支撐，同時管理層未來可能出臺的系列政策也可能對于行業發展形成較強的利好預期。在主要周期板塊盈利增長確定性程度不高的前提下，航空板塊相關上市公司的發展前景值得關注，重點主要集中在以下幾個方面。

1、上半年航空業整體景氣程度較高，業績增長值得期待。中國民航局7月20日公布的6月份民航運輸生產指標顯示，民航業繼續保持較高的增長態勢。6月行業實現總周轉量44.08億噸公里，同比上漲34.1%，其中旅客周轉量同比增速27.8%，貨郵周轉量同比增長46.0%；行業營運效率保持高增長，客運需求的持續提升拉動客座率上升到81%的高位，創近年同期最高水平。整個上半年來看，航空業景氣程度整體較高，業績同比增長預期較高。隨著三季度旺季的到來，航空業將實現由“淡季不淡”到8旺季更旺”的平穩過渡，業績增長能力將呈現一定的可持續性。

2、人民幣升值預期對行業形成一定的利好。由于航空運輸企業都有規模較高的外幣負債，人民幣升值帶來的匯兌損益將為企業開創一定的利潤增長空間。自6月19日央行宣布推進人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣已經步入溫和升值通道。截至本周五，人民幣兌美元中間價收于6.7790，匯改以來累計升值幅度為0.71%；7月22日人民幣12月NDF買入價收于6.7102，顯示市場對人民幣升值仍具有一定的預期。雖然目前國內經濟數據顯示人民幣短期內大幅升值的空間并不大，但不排除市場資金以此為理由尋找短線機會的可能性。

3、東航、國航內部整合有利于降低營運成本，提升競爭力。在東航與上航聯合重組和國航入主深航等行業整合事件順利完成之后，國內航空業的競爭格局也出現了一定的變化。隨著東航、國航內部深層次整合的不斷完成，這兩家公司內部的協同效應將逐漸顯現，在機務工程、地面服務、營銷資源等方面的合作共享將大大降低營運成本；同時市場份額的整合和提升也將增強企業的議價能力。成本和議價能力兩方面利好疊加，短期將對上市公司業績增長構成較強支撐，在中長期也會對行業的整體發展起到重要的促進作用。

綜合上述分析，我們認為無論從短期或中長期看，航空運輸板塊整體都具備了一定的投資價值。短線機會主要集中在較高的中報業績增長預期和人民幣升值概念帶來的資金關注，中長線則需關注行業內部整合效果和國家政策對行業發展所起到的促進作用。在目前A股市場出現較強力度反彈的情況下，航空運輸板塊借助多重利好預期的疊加作用，或能在未來一段時間內保持較為堅挺的走勢。