航空業(yè)預期利好中報行情可期

2010年07月24日 01:45
來源：證券時報作者：廣發(fā)華福證券雷震

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廣發(fā)華福證券雷震

在經(jīng)歷近三個月的整理之后，A股市場航空板塊跌幅最高曾超過30%。我們認為，目前該板塊的系統(tǒng)風險已經(jīng)得到較為充分的釋放，行業(yè)整體已經(jīng)具備了一定的投資價值。從本周板塊表現(xiàn)來看，航空運輸板塊全周累計上漲13.75%，資金流入明顯，市場關注度顯著增強。其中國航、南航、東航本周分別上漲15.05%，13.78%和16.67 %，技術走勢上均呈現(xiàn)放量突破的格局，交投活躍程度明顯增大。

從基本面來看，航空業(yè)近期走強具備多重利好支撐，同時管理層未來可能出臺的系列政策也可能對于行業(yè)發(fā)展形成較強的利好預期。在主要周期板塊盈利增長確定性程度不高的前提下，航空板塊相關上市公司的發(fā)展前景值得關注，重點主要集中在以下幾個方面。

1、上半年航空業(yè)整體景氣程度較高，業(yè)績增長值得期待。中國民航局7月20日公布的6月份民航運輸生產(chǎn)指標顯示，民航業(yè)繼續(xù)保持較高的增長態(tài)勢。6月行業(yè)實現(xiàn)總周轉量44.08億噸公里，同比上漲34.1%，其中旅客周轉量同比增速27.8%，貨郵周轉量同比增長46.0%；行業(yè)營運效率保持高增長，客運需求的持續(xù)提升拉動客座率上升到81%的高位，創(chuàng)近年同期最高水平。整個上半年來看，航空業(yè)景氣程度整體較高，業(yè)績同比增長預期較高。隨著三季度旺季的到來，航空業(yè)將實現(xiàn)由“淡季不淡”到8旺季更旺”的平穩(wěn)過渡，業(yè)績增長能力將呈現(xiàn)一定的可持續(xù)性。

2、人民幣升值預期對行業(yè)形成一定的利好。由于航空運輸企業(yè)都有規(guī)模較高的外幣負債，人民幣升值帶來的匯兌損益將為企業(yè)開創(chuàng)一定的利潤增長空間。自6月19日央行宣布推進人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣已經(jīng)步入溫和升值通道。截至本周五，人民幣兌美元中間價收于6.7790，匯改以來累計升值幅度為0.71%；7月22日人民幣12月NDF買入價收于6.7102，顯示市場對人民幣升值仍具有一定的預期。雖然目前國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示人民幣短期內大幅升值的空間并不大，但不排除市場資金以此為理由尋找短線機會的可能性。

3、東航、國航內部整合有利于降低營運成本，提升競爭力。在東航與上航聯(lián)合重組和國航入主深航等行業(yè)整合事件順利完成之后，國內航空業(yè)的競爭格局也出現(xiàn)了一定的變化。隨著東航、國航內部深層次整合的不斷完成，這兩家公司內部的協(xié)同效應將逐漸顯現(xiàn)，在機務工程、地面服務、營銷資源等方面的合作共享將大大降低營運成本；同時市場份額的整合和提升也將增強企業(yè)的議價能力。成本和議價能力兩方面利好疊加，短期將對上市公司業(yè)績增長構成較強支撐，在中長期也會對行業(yè)的整體發(fā)展起到重要的促進作用。

綜合上述分析，我們認為無論從短期或中長期看，航空運輸板塊整體都具備了一定的投資價值。短線機會主要集中在較高的中報業(yè)績增長預期和人民幣升值概念帶來的資金關注，中長線則需關注行業(yè)內部整合效果和國家政策對行業(yè)發(fā)展所起到的促進作用。在目前A股市場出現(xiàn)較強力度反彈的情況下，航空運輸板塊借助多重利好預期的疊加作用，或能在未來一段時間內保持較為堅挺的走勢。