尋找中報業績超預期的“黑馬”

2010年07月25日 00:01
來源：中國證券網－上海證券報

0人參與0條評論

⊙華泰聯合證券研究所 戴爽

一、業績是最有說服力的“武器”

在當前市場反復震蕩，趨勢不明情況下，業績成了最有說服力的“武器”。歷史經驗顯示，進入財報披露期以后業績超預期的個股往往不受股指走勢所困，能夠連續數日保持上升趨勢，同時業績低于市場預期的個股也會面臨很大的下跌風險。因此，“伏擊”超預期股，“規避”低預期股不失為目前一種行之有效的投資方式。

二、從盈利預測動量尋找業績可能超預期的公司

盈利預測動量指的是分析師近期內的盈利預測調整幅度與更早時期的盈利預測調整幅度的差值，它反映了分析師對該公司盈利增長水平的信心。動量大于0說明分析師近期盈利預測調整速度正在加快，這很可能是因為分析師逐步了解到公司經營和業績情況要好于(壞于)他們此前的預期，我們認為這樣的公司業績超預期(低于預期)概率較大。

具體的測算樣本為1172家有分析師進行業績預測的上市公司(剔除S、ST、*ST)，首先篩選出近期盈利預測上調(下調)的公司，然后分別計算它們的盈利預測動量，最后按照盈利預測動量由高到低的順序進行排序。盈利預測上調動量排名前10的上市公司為：東安黑豹、世紀鼎利、眾生藥業、人福醫藥、萬邦達、華星創業、上海凱寶、海翔藥業、衛士通、華業地產；盈利預測下調動量排名前10的上市公司為：中新藥業、韶鋼松山、富安娜、沱牌曲酒、國棟建設、中金黃金、東軟集團、太化股份、金融街、華西村。

三、從業績預告中尋找超預期公司

截止到7月18日，共有966家A股上市公司發布了2010年中期業績預告，其中預增351家、略增137家、扭虧127家、續虧130家、續盈87家、預減59家、首虧37家、略減30家以及有6家業績不確定的公司。

從預增的351家公司以及預減的59家公司的行業分布看，預增公司行業分布較為分散，占比前三的行業為機械設備、電子元器件以及醫藥生物行業；預減的公司則集中在房地產、機械設備及化工三大行業。

進一步，我們將業績預告數據和分析師一致預期數據進行比對，從兩者的差值中可以很容易的發現哪些公司中期業績可能超出預期或者低于預期。需要注意的一點是，由于分析師一致預期數據一般為年度數據，所以需要將半年報的預告數據進行季節性調整從而轉變為年度數據，才可以與一致預期數據進行比對。依照業績預告得出的前十名超預期公司為：廣宇發展、三愛富、*ST博盈、青海明膠、深鴻基、武漢塑料、宜華地產、深深房A、世聯地產、首開股份；依照業績預告得出的前十名低于預期公司為：金馬集團、黔源電力、華立藥業、國興地產、長源電力、株冶集團、高金食品、ST皇臺、吉林化纖、三毛派神。

四、從宏觀數據出發自上而下尋找可能超預期的行業

盡管上市公司2010年中報披露大幕才剛剛拉開，但是上半年的宏觀數據已經出爐。考慮到大部分有代表性的工業企業均已上市，所以從工業企業利潤、工業增加值以及PPI數據出發可以把握上市公司相應各行業中期業績趨勢。

首先看一下今年1-5月份工業企業利潤同比增速(統計局現在改為每年2、5月8、11月公布該數據)與上市公司中相應各行業2010年一致預期利潤同比增速之間的比較，從比對中可以了解到市場目前對各工業類行業2010年下半年運行趨勢的預期情況，按照兩者相差幅度的大小我們將其分為大幅衰退、衰退、向好、大幅向好這四大類。

進一步，我們根據已公布的6月份工業增加值數據(相當于收入項)和各行業PPI差值(=產成品PPI-原材料PPI)數據(相當于毛利率)，綜合兩者走勢可以得到6月份各工業類行業的利潤趨勢。將得到的結果與前面的結果進行比對顯示，超預期的行業有：電力、熱力的生產和供應業、煤炭開采和洗選業、橡膠制品業、水的生產和供應業、石油和天然氣開采業、非金屬礦物制品業、文教體育用品制造業、醫藥制造業、燃氣生產和供應業；低于預期的行業有：木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業、石油加工、煉焦及核燃料加工業、有色金屬礦采選業、飲料制造業、食品制造業、皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業、電氣機械及器材制造業、農副食品加工業、黑色金屬礦采選業、紡織服裝、鞋、帽制造業、化學原料及化學制品制造業、塑料制品業、家具制造業(見右表)。

五、從行業和公司基本面出發自下而上尋找超預期的公司

從行業和公司基本面自下而上的尋找業績超預期公司是最為直接的辦法，在綜合了華泰聯合證券研究所所有行業部同事觀點之后，我們將各主要行業中報業績超預期的情況繪制成下表。

各主要行業中報業績超預期情況統計

行業名稱研究員超預期 符合預期 低于預期

鋼鐵黃靜大冶特鋼 寶鋼股份 其它鋼鐵公司

家電張澤京青島海爾 三花股份 海信電器

煤炭孫海波無 基本都符合預期 無

機械吳凱無 中國南車、昆明機床

中國北車

計算機張熙石基信息、卓翼科技用友軟件、恒生電子、輝煌科技東軟集團、

、天源迪科 寶信軟件

建材周煥無 其它公司 塔牌集團、拓中建設、金晶科技、

魯陽股份

通信王曉松無 其它公司 中天科技、

亨通光電

證券張黎全行業普遍低于預期，預計全行業中報同比下降30%-40%

銀行吳松凱無 基本都符合預期無

傳媒劉佳寧藍色光標 其它公司 奧飛動漫

有色有色小組包鋼稀土、云海金屬 東陽光鋁 大部分均低于預期

保險李聰 無 基本都符合預期無

紡織服裝汪蓉 潯興股份、中銀絨業 其它公司 無

化工肖暉、李輝新宙邦、三維絲、 其它公司 煙臺萬華、山東海化、諾普信、

皖維高新 華魯恒升

商貿耿邦昊友好集團、友阿股份、友誼股份、鄂武商、王府井其它公司 無

汽車汽車小組中國重汽 其它公司 無

通過宏觀數據判斷哪些行業業績可能超預期

行業名稱 工業增加值PPI差值運行趨勢與預期對比

有色金屬冶煉及壓延加工業 大幅下降強勢下降大幅衰退符合預期

黑色金屬冶煉及壓延加工業 大幅下降反向下降大幅衰退符合預期

化學纖維制造業 大幅下降強勢下降大幅衰退符合預期

儀器儀表及文化、辦公用機械制造略微下降強勢下降大幅衰退符合預期

交通運輸設備制造業 下降 強勢下降大幅衰退符合預期

通信設備、計算機電子設備制造業下降 強勢下降大幅衰退符合預期

金屬制品業 下降 反向上升衰退符合預期

造紙及紙制品業 下降 反向下降大幅衰退符合預期

專用設備制造業 略微下降強勢下降衰退符合預期

紡織業 略微下降反向下降衰退符合預期

通用設備制造業 略微下降強勢下降衰退符合預期

家具制造業 大幅下降強勢下降大幅衰退低于預期

塑料制品業 下降 強勢下降大幅衰退低于預期

化學原料及化學制品制造業 下降 反向下降大幅衰退低于預期

紡織服裝、鞋、帽制造業 下降 強勢下降大幅衰退低于預期

黑色金屬礦采選業 下降 反向下降大幅衰退低于預期

農副食品加工業 下降 強勢下降大幅衰退低于預期

電氣機械及器材制造業 下降 強勢下降大幅衰退低于預期

皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業下降 反向上升衰退低于預期

食品制造業 略微下降強勢下降衰退低于預期

飲料制造業 略微上升反向下降衰退低于預期

有色金屬礦采選業 大幅下降反向下降大幅衰退大幅低于預期

石油加工、煉焦及核燃料加工業下降 反向上升衰退大幅低于預期

木材加工及木、竹、藤、制品業略微上升強勢下降衰退大幅低于預期

電力、熱力的生產和供應業 下降 強勢上升向好大幅超預期

煤炭開采和洗選業 大幅下降反向上升衰退超預期

橡膠制品業 下降 反向上升衰退超預期

水的生產和供應業 略微上升反向下降衰退超預期

石油和天然氣開采業 略微上升反向下降衰退超預期

非金屬礦物制品業 下降 強勢上升向好超預期

文教體育用品制造業 略微下降強勢上升向好超預期

醫藥制造業 略微下降強勢上升向好超預期

燃氣生產和供應業 略微下降強勢上升向好超預期

[an error occurred while processing the directive]

[責任編輯：robot] 標簽：制造業 強勢 業績 公司 

打印轉發

3g.ifeng.com 用手機隨時隨地看新聞