華商盛世孫建波：不要糾結低估值周期性行業將弱化

2010年07月25日 10:50
來源：證券市場紅周刊

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二季度股票型基金第三名：華商盛世成長

二季度收益：-4.52% 基金規模：72.75億元倉位：69.24%

前五大重倉行業：信息技術業(9.38%)，房地產業(8.81%)、農林牧漁業(8.79%)、醫藥、生物制造(8.55%)、金屬、非金屬業(5.53%)

前十大重倉股：廣匯股份、國電南瑞、中恒集團、登海種業、冀東水泥、伊利股份、大商股份、敦煌種業、山東黃金、海正藥業

《紅周刊》實習記者陳潔

華商盛世成長基金也是上半年收益第一名(-1.52%)，遠好過大盤，作為3名基金經理之一的孫建波，接受了本刊記者的專訪。

嚴控倉位是制勝之道

《紅周刊》：華商盛世成長今年一季度末的十只重倉股，到二季度末已經有6只改換門庭，請問基金是否采取波段操作？

孫建波：波段操作并不是我的操作風格，我的投資風格還是以穩健、價值為主，當然在今年震蕩市下我們會進行一定的波段操作。其實，一季度末重倉的股票現在依然都在我的重點持倉范圍之內，之所以沒有反映在前十大重倉股中，是因為華商盛世成長基金二季度規模增長較大，有些原來的重倉股就不在前十大重倉股之中了，但持股數量并沒有減少。

對銀行房地產行業謹慎

《紅周刊》：華商盛世成長二季度末在金融業的倉位已經逼近零，未來會選擇加倉銀行股嗎？

孫建波：對于銀行板塊而言，我看好銀行的基本面，而且銀行的估值也具有吸引力，但是考慮到經濟增長的水平和未來銀行壞賬的程度，我覺得在市場流動性充足的時候銀行股可能有機會，在流動性不足的時候就會有壓力。

《紅周刊》：從倉位上看華商盛世成長二季度加倉房地產，您怎么看未來房地產行業的投資機會？

孫建波：其實我并沒有在二季度加倉房地產行業，從華商盛世成長基金的二季報來看，我在地產行業的配置比例由一季度末占基金資產凈值的6.3%增加到二季度末的8.81%，其實是由于我增持了廣匯股份，在交易所的分類上，廣匯股份屬于地產行業，但廣匯股份的業務范圍比較廣，我并不是把它當做地產行業的股票來看待的。

今年年初，我們覺得對房地產很難投資，目前我這個觀點沒有變，而且在轉型發展模式沒確定之前談房地產估值沒有意義，因為估值是基于有序金融假設去考慮的，如果它的模式大規模變化，這個估值就沒有意義，我們對房地產股票還是持相對謹慎的態度。

不要過度糾結在低估值的問題上

《紅周刊》：您怎么看未來三個月A股的走勢？

孫建波：從目前來看，后期市場仍將維持一段時間的震蕩。市場已經過早的反應了對于政策的預期，在目前的態勢下，經濟實際增速減緩的可能性已經較大，但政策仍處于觀察期，政府可能不會因為短期經濟相關數據的變弱而放松宏觀調控，很可能在短期內不會調整政策，這就是市場跟政策面仍處于博弈之中。

在這樣的態勢之下，對于投資者而言，順應經濟長期趨勢的變化就顯得尤為重要，過去的主導行業，例如周期性行業，地位可能會逐步弱化，過度糾結在低估值的問題上而不能走出來的投資者將來可能會遇到較大的問題。

在操作策略上，下半年“嚴控倉位、精選個股”仍將是我們惟一的制勝之道。下半年倉位上我會維持中性水平縮短戰線，專注于挖掘高品質的個股，比如財務指標非常好，公司發展、行業發展也比較契合中國經濟轉型方向的公司。

《紅周刊》：今年下半年，華商盛世成長主要看好哪些板塊？