二季報(bào)曝光另類基金的四宗最

2010年07月25日 10:56
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊作者：任洪劍

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《紅周刊》記者任洪劍

盡管基金倉(cāng)位各不相同，資產(chǎn)配置也千差萬(wàn)別，但在二季報(bào)的閃光燈下，還是有些基金曝光出另類的特征。

堅(jiān)守重災(zāi)區(qū)——最執(zhí)著的基金

富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)精選：房地產(chǎn)占基金凈值比例31.45%

在4月中旬至6月間，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)采取的是持續(xù)嚴(yán)管態(tài)度，沒(méi)有絲毫的放松。在這樣的背景下，二季度房地產(chǎn)板塊指數(shù)大幅下跌30.78%，成為除木材家具行業(yè)外，跌幅第二大的行業(yè)。

大部分基金都選擇了順勢(shì)而為，減持房地產(chǎn)股，二季報(bào)顯示，基金對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的平均配置比重也從4.4%減少到3.27%，減持幅度達(dá)到了1.13%，是基金在二季度減持的第三大行業(yè)。其他基金躲之不及的房地產(chǎn)，卻成了富國(guó)天瑞手中的香餑餑，富國(guó)天瑞選擇了堅(jiān)守，甚至是越跌越買，二季度末房地產(chǎn)占基金凈值比例達(dá)到了31.45%，是所有偏股型基金中配置比例最大的。相比一季度末房地產(chǎn)配置比重的23.13%，本期配置比重提升了8.32%，而該基金一季度23.13%的配置比重已經(jīng)是所有基金配置房地產(chǎn)行業(yè)的第一名。

在房地產(chǎn)調(diào)控政策的打壓之下，富國(guó)天瑞的基金凈值也出現(xiàn)快速下跌，二季度該基金凈值下跌20.48%，在所有偏股混合型基金中名列倒數(shù)第5名。如果分析該基金對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的加倉(cāng)，加倉(cāng)幅度最大的是一季度，基金對(duì)房地產(chǎn)的配置比重從2009年年底的11.87%，大幅提升了11.26個(gè)百分點(diǎn)，這樣的增倉(cāng)舉動(dòng)也與市場(chǎng)走勢(shì)完全相背。與很多基金青睞二線房地產(chǎn)股不同，富國(guó)天瑞的選擇非常明確，就是大市值的“招寶萬(wàn)金”金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬(wàn)科A占凈值比例分別為6.92%、6個(gè)61%、5名82%、4886%，四大房地產(chǎn)股占凈值比重就達(dá)到了24.21%。而上述股票在二季度下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)滬綜指，招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A占金地集團(tuán)分別下跌38.46%、35.36%、27.90%、22.11%。

對(duì)于這樣的表現(xiàn)，基金經(jīng)理宋小龍?jiān)诙緢?bào)中沒(méi)有解釋原因，只是表示基金對(duì)房地產(chǎn)、金融等大市值行業(yè)配置較高，盡管持倉(cāng)當(dāng)中的一些中小市值股票表現(xiàn)較為出色，但難抵大市值行業(yè)的全面低迷，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

而除了富國(guó)天瑞，Wind數(shù)據(jù)顯示，持有房地產(chǎn)行業(yè)股票市值占股票投資市值比例排在前列的基金還有上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)(29.82%)、中銀行業(yè)優(yōu)選(16.1%)，以及王亞偉管理的兩只基金華夏大盤、華夏策略精選(13.48%、13.33%)。

不懼下跌——最勇敢增倉(cāng)的基金

基金裕陽(yáng)：二季度增倉(cāng)30.72%

盡管從倉(cāng)位水平來(lái)看，二季度427只可比的偏股型基金的平均倉(cāng)位為72.32%，比一季度平均80.04%的倉(cāng)位降低7.72%。其中只有一個(gè)類型進(jìn)行了增倉(cāng)，就是投資相對(duì)穩(wěn)健的封閉式基金，增倉(cāng)幅度為1.46%。而基金裕陽(yáng)則成為二季度中最勇敢的基金，增倉(cāng)幅度最大，從一季度末的43.6%加倉(cāng)到了74.32%，盡管進(jìn)了較大幅度的加倉(cāng)，但該基金的凈值表現(xiàn)并不落后，二季度凈值下跌11.63%，在可比的28只封基中，排名第9。可以判斷出該基金大幅增倉(cāng)主要集中在6月份之后，躲過(guò)了前期的大幅下跌。

從該基金增倉(cāng)的行業(yè)來(lái)看，大幅加倉(cāng)了制造業(yè)、交通運(yùn)輸、采掘業(yè)。增倉(cāng)幅度都超過(guò)了6.5%。重倉(cāng)股方面，主要增倉(cāng)了中國(guó)國(guó)航450萬(wàn)股、山東黃金188.99萬(wàn)股。對(duì)于大幅度的加倉(cāng)，基金經(jīng)理周力在二季報(bào)中表示，“回顧過(guò)去10年的上證指數(shù)，漲幅約在20%附近，10年累計(jì)收益跟一年期定期存款的累計(jì)收益差不多，二級(jí)市場(chǎng)投資者的主要的投資收益可能來(lái)自于波段操作。因此要求我們有更好的選股之外，還需要更強(qiáng)的靈活性。”他認(rèn)為A股市場(chǎng)可能已反映了最壞的預(yù)期，因此七月初A股市場(chǎng)可能就是最好的時(shí)刻，因此資產(chǎn)配置中股票比例在最近大幅度提升。

但經(jīng)歷了大幅加倉(cāng)之后，業(yè)績(jī)效果并不明顯，甚至拖累了基金的表現(xiàn)。盡管市場(chǎng)在7月以來(lái)出現(xiàn)了一定程度的反彈，但截至7月16日，該基金凈值卻下跌0.5%，僅次于基金安信0.51%的跌幅，在所有封基中表現(xiàn)較弱。而其它勇敢增倉(cāng)的基金還有上投摩根行業(yè)輪動(dòng)(27.93%)，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題(27.24%)，基金開(kāi)元(22.28%)。

快速建倉(cāng)——最激進(jìn)的新基金

光大保德信中小盤：2個(gè)月建倉(cāng)84%

對(duì)于次新基金而言，“倉(cāng)位”就是把雙刃劍。在跌市中，建倉(cāng)緩慢能保住本金；如果對(duì)市場(chǎng)過(guò)分樂(lè)觀，快速建倉(cāng)則會(huì)處于凈值大幅折損的窘境。二季報(bào)披露顯示，基金建倉(cāng)的節(jié)奏差異十分明顯，次新基金中倉(cāng)位最高的是2月3日成立的新華鉆石品質(zhì)基金，到二季末時(shí)股票市值占基金凈值的比例高達(dá)94.56%，而在2月10日成立的信誠(chéng)中小盤則十分謹(jǐn)慎，建倉(cāng)速度緩慢，到二季末股票倉(cāng)位僅為4.97%。

而次新基金中最為激進(jìn)的要屬光大保德信中小盤，成立于4月14日的基金，在成立2個(gè)月之后倉(cāng)位便達(dá)到了84.01%，而同一日成立的海富通中小盤股票倉(cāng)位僅為46.25%，金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)二季度末倉(cāng)位更是只有31.66%。從建倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，光大保德信中小盤主要配置了金融保險(xiǎn)、機(jī)械、金屬非金屬等行業(yè)，比重分別為15.56%、15.22%、11.28%。而前十大重倉(cāng)股中，有31.南京銀行、華夏銀行等5家銀行股。

在跌市中，快速建倉(cāng)就意味著大幅損失，截至6月30日，該基金凈值為0.846元，是同期成立的偏股型(排除指數(shù)型)基金中凈值損失最多的基金，而盡管市場(chǎng)在7月份出現(xiàn)了上漲，但該基金目前0.957元的凈值，對(duì)比金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)0.99元，海富通中小盤0.961元依然落后。

光大保德信中小盤基金經(jīng)理袁宏隆這樣解釋，“成立時(shí)我們對(duì)的宏觀環(huán)境、市場(chǎng)整體流動(dòng)性等的判斷趨于謹(jǐn)慎，但不悲觀，在投資上采用了較為積極的建倉(cāng)策略，但從4月中下旬始，宏觀環(huán)境的急劇變化超出了我們的預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了快速恐慌性的下跌，使得這段時(shí)間內(nèi)基金資產(chǎn)出現(xiàn)了明顯的投資損失。”本周光大保德信基金公告稱,增聘李陽(yáng)擔(dān)任光大保德信中小盤的基金經(jīng)理,與袁宏隆共同管理基金，在成立3個(gè)月后便調(diào)整基金經(jīng)理，由于袁宏隆身兼多職，顯然之前的業(yè)績(jī)并不能讓人滿意。

獨(dú)樹(shù)一幟——最突兀的基金

國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力：高出同公司偏股型基金倉(cāng)位25%

二季度末的基金倉(cāng)位有明顯的公司分化特征，新華、工銀瑞信、大成等7家公司的倉(cāng)位超過(guò)80%，對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度較為樂(lè)觀。相反，信誠(chéng)、金鷹、摩根史丹利華鑫等公司的倉(cāng)位則在60%以下，倉(cāng)位最低的摩根士丹利華鑫的倉(cāng)位僅為52.16%，同倉(cāng)位最高的新華基金相差36%。而同一基金公司旗下的基金經(jīng)理，盡管投資風(fēng)格以及市場(chǎng)判斷有所差異，基金倉(cāng)位也不相同，但由于共同的投研平臺(tái)和統(tǒng)一的投資決策委員會(huì)限制，因此不可能出現(xiàn)太大的差異。

但也有些基金更具備獨(dú)樹(shù)一幟的氣質(zhì)，基金配置與公司的其它基金有明顯的差異。二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，差異最大的要屬國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力，國(guó)投瑞銀基金公司全部偏股型基金(剔除指數(shù)型創(chuàng)新封基)平均股票倉(cāng)位為68.45%，但國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力卻達(dá)到了93.44%，高出同公司偏股型基金平均倉(cāng)位25%，是與基金公司平均倉(cāng)位差異最大的品種。而公司其他股票型基金國(guó)投瑞銀成長(zhǎng)優(yōu)選倉(cāng)位67.59%，國(guó)投瑞銀核心企業(yè)倉(cāng)位為68.43%，混合型基金國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)倉(cāng)位為64.8%，國(guó)投瑞銀景氣行業(yè)倉(cāng)位為48%，可見(jiàn)整體十分謹(jǐn)慎。

真理往往掌握在少數(shù)人的手里，但這一次這種情況并沒(méi)有成真，正是由于較重的倉(cāng)位，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力下跌16.59%，是國(guó)投瑞銀全部非指數(shù)基金中跌幅最大的品種。基金經(jīng)理徐煒哲表示，二季度基金主要調(diào)整了股票結(jié)構(gòu)，投資主線以圍繞在電能及其應(yīng)用的上下游的新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)為主，而對(duì)周期類行業(yè)的配置較少。下階段投資在維持部分核心組合的基礎(chǔ)上，將會(huì)逐步增加對(duì)周期類行業(yè)的配置。

而其它配置與同公司基金差異比較大的基金，還有交銀穩(wěn)健配置混合倉(cāng)位為94.42%，同公司偏股型基金倉(cāng)位為79.95%，高出14.47%。招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)倉(cāng)位為86.29%，招商基金公司偏股型基金平均倉(cāng)位為71.48%，高出14.81%。