二季報曝光另類基金的四宗最

2010年07月25日 10:56
來源：證券市場紅周刊作者：任洪劍

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《紅周刊》記者任洪劍

盡管基金倉位各不相同，資產配置也千差萬別，但在二季報的閃光燈下，還是有些基金曝光出另類的特征。

堅守重災區——最執著的基金

富國天瑞強勢精選：房地產占基金凈值比例31.45%

在4月中旬至6月間，政府對房地產市場采取的是持續嚴管態度，沒有絲毫的放松。在這樣的背景下，二季度房地產板塊指數大幅下跌30.78%，成為除木材家具行業外，跌幅第二大的行業。

大部分基金都選擇了順勢而為，減持房地產股，二季報顯示，基金對房地產行業的平均配置比重也從4.4%減少到3.27%，減持幅度達到了1.13%，是基金在二季度減持的第三大行業。其他基金躲之不及的房地產，卻成了富國天瑞手中的香餑餑，富國天瑞選擇了堅守，甚至是越跌越買，二季度末房地產占基金凈值比例達到了31.45%，是所有偏股型基金中配置比例最大的。相比一季度末房地產配置比重的23.13%，本期配置比重提升了8.32%，而該基金一季度23.13%的配置比重已經是所有基金配置房地產行業的第一名。

在房地產調控政策的打壓之下，富國天瑞的基金凈值也出現快速下跌，二季度該基金凈值下跌20.48%，在所有偏股混合型基金中名列倒數第5名。如果分析該基金對房地產行業的加倉，加倉幅度最大的是一季度，基金對房地產的配置比重從2009年年底的11.87%，大幅提升了11.26個百分點，這樣的增倉舉動也與市場走勢完全相背。與很多基金青睞二線房地產股不同，富國天瑞的選擇非常明確，就是大市值的“招寶萬金”金地集團、保利地產、招商地產、萬科A占凈值比例分別為6.92%、6個61%、5名82%、4886%，四大房地產股占凈值比重就達到了24.21%。而上述股票在二季度下跌遠遠超過滬綜指，招商地產、保利地產、萬科A占金地集團分別下跌38.46%、35.36%、27.90%、22.11%。

對于這樣的表現，基金經理宋小龍在二季報中沒有解釋原因，只是表示基金對房地產、金融等大市值行業配置較高，盡管持倉當中的一些中小市值股票表現較為出色，但難抵大市值行業的全面低迷，整體業績表現差強人意。

而除了富國天瑞，Wind數據顯示，持有房地產行業股票市值占股票投資市值比例排在前列的基金還有上投摩根中國優勢(29.82%)、中銀行業優選(16.1%)，以及王亞偉管理的兩只基金華夏大盤、華夏策略精選(13.48%、13.33%)。

不懼下跌——最勇敢增倉的基金

基金裕陽：二季度增倉30.72%

盡管從倉位水平來看，二季度427只可比的偏股型基金的平均倉位為72.32%，比一季度平均80.04%的倉位降低7.72%。其中只有一個類型進行了增倉，就是投資相對穩健的封閉式基金，增倉幅度為1.46%。而基金裕陽則成為二季度中最勇敢的基金，增倉幅度最大，從一季度末的43.6%加倉到了74.32%，盡管進了較大幅度的加倉，但該基金的凈值表現并不落后，二季度凈值下跌11.63%，在可比的28只封基中，排名第9。可以判斷出該基金大幅增倉主要集中在6月份之后，躲過了前期的大幅下跌。

從該基金增倉的行業來看，大幅加倉了制造業、交通運輸、采掘業。增倉幅度都超過了6.5%。重倉股方面，主要增倉了中國國航450萬股、山東黃金188.99萬股。對于大幅度的加倉，基金經理周力在二季報中表示，“回顧過去10年的上證指數，漲幅約在20%附近，10年累計收益跟一年期定期存款的累計收益差不多，二級市場投資者的主要的投資收益可能來自于波段操作。因此要求我們有更好的選股之外，還需要更強的靈活性。”他認為A股市場可能已反映了最壞的預期，因此七月初A股市場可能就是最好的時刻，因此資產配置中股票比例在最近大幅度提升。

但經歷了大幅加倉之后，業績效果并不明顯，甚至拖累了基金的表現。盡管市場在7月以來出現了一定程度的反彈，但截至7月16日，該基金凈值卻下跌0.5%，僅次于基金安信0.51%的跌幅，在所有封基中表現較弱。而其它勇敢增倉的基金還有上投摩根行業輪動(27.93%)，南方隆元產業主題(27.24%)，基金開元(22.28%)。

快速建倉——最激進的新基金

光大保德信中小盤：2個月建倉84%

對于次新基金而言，“倉位”就是把雙刃劍。在跌市中，建倉緩慢能保住本金；如果對市場過分樂觀，快速建倉則會處于凈值大幅折損的窘境。二季報披露顯示，基金建倉的節奏差異十分明顯，次新基金中倉位最高的是2月3日成立的新華鉆石品質基金，到二季末時股票市值占基金凈值的比例高達94.56%，而在2月10日成立的信誠中小盤則十分謹慎，建倉速度緩慢，到二季末股票倉位僅為4.97%。

而次新基金中最為激進的要屬光大保德信中小盤，成立于4月14日的基金，在成立2個月之后倉位便達到了84.01%，而同一日成立的海富通中小盤股票倉位僅為46.25%，金鷹穩健成長二季度末倉位更是只有31.66%。從建倉行業來看，光大保德信中小盤主要配置了金融保險、機械、金屬非金屬等行業，比重分別為15.56%、15.22%、11.28%。而前十大重倉股中，有31.南京銀行、華夏銀行等5家銀行股。

在跌市中，快速建倉就意味著大幅損失，截至6月30日，該基金凈值為0.846元，是同期成立的偏股型(排除指數型)基金中凈值損失最多的基金，而盡管市場在7月份出現了上漲，但該基金目前0.957元的凈值，對比金鷹穩健成長0.99元，海富通中小盤0.961元依然落后。

光大保德信中小盤基金經理袁宏隆這樣解釋，“成立時我們對的宏觀環境、市場整體流動性等的判斷趨于謹慎，但不悲觀，在投資上采用了較為積極的建倉策略，但從4月中下旬始，宏觀環境的急劇變化超出了我們的預期，導致市場出現了快速恐慌性的下跌，使得這段時間內基金資產出現了明顯的投資損失。”本周光大保德信基金公告稱,增聘李陽擔任光大保德信中小盤的基金經理,與袁宏隆共同管理基金，在成立3個月后便調整基金經理，由于袁宏隆身兼多職，顯然之前的業績并不能讓人滿意。

獨樹一幟——最突兀的基金

國投瑞銀創新動力：高出同公司偏股型基金倉位25%

二季度末的基金倉位有明顯的公司分化特征，新華、工銀瑞信、大成等7家公司的倉位超過80%，對市場的態度較為樂觀。相反，信誠、金鷹、摩根史丹利華鑫等公司的倉位則在60%以下，倉位最低的摩根士丹利華鑫的倉位僅為52.16%，同倉位最高的新華基金相差36%。而同一基金公司旗下的基金經理，盡管投資風格以及市場判斷有所差異，基金倉位也不相同，但由于共同的投研平臺和統一的投資決策委員會限制，因此不可能出現太大的差異。

但也有些基金更具備獨樹一幟的氣質，基金配置與公司的其它基金有明顯的差異。二季報數據顯示，差異最大的要屬國投瑞銀創新動力，國投瑞銀基金公司全部偏股型基金(剔除指數型創新封基)平均股票倉位為68.45%，但國投瑞銀創新動力卻達到了93.44%，高出同公司偏股型基金平均倉位25%，是與基金公司平均倉位差異最大的品種。而公司其他股票型基金國投瑞銀成長優選倉位67.59%，國投瑞銀核心企業倉位為68.43%，混合型基金國投瑞銀穩健增長倉位為64.8%，國投瑞銀景氣行業倉位為48%，可見整體十分謹慎。

真理往往掌握在少數人的手里，但這一次這種情況并沒有成真，正是由于較重的倉位，國投瑞銀創新動力下跌16.59%，是國投瑞銀全部非指數基金中跌幅最大的品種。基金經理徐煒哲表示，二季度基金主要調整了股票結構，投資主線以圍繞在電能及其應用的上下游的新興產業和醫藥行業為主，而對周期類行業的配置較少。下階段投資在維持部分核心組合的基礎上，將會逐步增加對周期類行業的配置。

而其它配置與同公司基金差異比較大的基金，還有交銀穩健配置混合倉位為94.42%，同公司偏股型基金倉位為79.95%，高出14.47%。招商優質成長倉位為86.29%，招商基金公司偏股型基金平均倉位為71.48%，高出14.81%。