基金巨虧的背后
《紅周刊》特約 胡東輝
60家基金公司,旗下652只基金,二季度總計虧損約3513億元,相比一季度884億元的虧損,環比虧損幅度擴大3倍之多。如果以“基金公司,為單位統計,無一家基金公司今年二季度出現正的凈利潤。
基金二季報已經全部披露。60家基金公司,旗下652只基金,二季度總計虧損約3513億元,相比一季度884億元的虧損,環比虧損幅度擴大3倍之多。如果以“基金公司,為單位統計,無一家基金公司今年二季度出現正的凈利潤。二季度虧損幅度最大的10家基金公司占全行業虧損總額的一半之多,旗下基金產品利潤總計損失約1765億元。
不可否認,基金的整體虧損與A股市場的走熊密不可分。今年4月中旬以來,A股市場開始快速下跌,滬深300指數一度跌幅超過25%,成為全球表現最差的股市。股票型基金由于必須保持基本倉位,因此即使果斷減倉,也難逃厄運。二季度末基金倉位已接近歷史最低,但仍達到72.9%。
但巨虧背后,仍然有著不可回避的更深層次的原因——基金話語權的逐步淪喪、基金之間對市場判斷出現的嚴重分歧,都導致了今年二季度基金業的整體巨虧。
從市場主導淪為“抱團取暖”
過去基金跑贏大盤曾經是常態,這倒并不因為基金是專家理財,而是因為基金曾經有過的政策優勢和資金優勢,比如早期基金享有獲得新股配售的特權,為基金提供了一個穩定的利潤來源。
另外,隨著基金規模的不斷壯大,基金持有流通股的比例越來越大,市場話語權也越來越大,基金利用其不斷壯大的資金優勢,甚至可以獲得個股的定價權。在這種情況下,不管大盤走勢如何,基金重倉股的市場表現往往一枝獨秀,幾乎是獨立于大盤之外我行我素。因此,那個時候很多投資者都會說,不看指數看個股。個股看什么呢?就看是不是基金的重倉股,當然也有看股票質地這樣冠冕堂皇的理由,因為基金重倉股一般也都會披上這些外衣的。
不過,這樣的好事一去不復返了,基金逐漸喪失個股定價權,其標志性事件就是基金業的“抱團取暖”。隨著全流通時代的到來,“大小限”開始崛起,基金那種以大為美的戰略戰術不再吃香,但又不甘心隨波逐流,于是采取相互持有重倉股的策略,以此來抵御股價下降的壓力,人稱“抱團取暖”。隨抱團取暖”暫時穩住了基金的陣腳,但基金并沒有清醒認識到時代已經不同了,這一戰略導致基金逐漸被市場邊緣化,也為今天的整體性虧損埋下了禍根。
內外交困的基金現狀
基金今天的市場處境可謂內外交困。“外交就是市場大環境發生根本變化,A股市場進入全流通時代,基金在市場中的權重大幅下降,話語權旁落;“內外就是基金公司數量不斷增多,呈現多極化發展趨勢,基金之間的觀點和意見不再統一,甚至相互對立,只能各自為戰。
今年2月3日成立的新華鉆石品質基金和2月10日成立的信誠中小盤基金,這兩只基金對于倉位的把握形成強烈對比。新華鉆石品質基金在成立后大舉建倉,到二季度末時股票市值占基金凈值的比例高達94.56%;信誠中小盤在成立后則十分謹慎,建倉速度緩慢,降低了原本就不高的倉位,到二季度末股票倉位僅為4.97%。兩者倉位相差近90個百分點。
今年4月份成立的多只次新基金,倉位也大幅分化。4月14日成立的光大保德信中小盤基金,到二季度末倉位已經高達84.01%,而與其同時成立的金鷹穩健成長基金,到二季度末倉位僅31.66%。各基金之間的分歧之大由此可見一斑。
散戶喜歡打探消息,揣摩政策動向。現在基金也一樣,“政策動成為主題詞,個股研究反倒淺嘗輒止,流于表面文章。當基金變成大散戶之后,由于船大調頭難,基金有時候可能還不如散戶做得好。而基金巨大的分歧也削弱了基金本已薄弱的力量,使得基金在目前的市場環境中處境更為尷尬。而且基金相對比較公開透明,樹大招風,其一舉一動都受到市場各方的密切關注,很容易就成為其他強者攻擊的靶子。
相關專題:基金2010年第二季度報告
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