險資進(jìn)場迷霧：周期性股否極泰來

2010年07月26日 02:28
來源：第一財經(jīng)日報

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謝潞錦

在相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者眼中，出手闊綽的保險公司往往在歷次行情中扮演了“趨勢發(fā)現(xiàn)”的主要“推手”之一，而新近披露的二季度基金申購數(shù)據(jù)在一定程度上對此有所印證。

事實(shí)上，就在上證綜指進(jìn)入7月后悄然回升至2500點(diǎn)上方之前，基金業(yè)內(nèi)就傳出保險公司在6月末再度出手申購的消息。上海某合資公司銷售部門負(fù)責(zé)人在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時稱，在6月末再業(yè)內(nèi)紛傳以中國人壽為首的保險公司以數(shù)十億的資金進(jìn)場申購基金。耐人尋味的是，盡管險資進(jìn)場的消息已在市場上流傳，但當(dāng)時上證綜指仍在走低并探及2319.74點(diǎn)，且多數(shù)人的目光仍然聚焦在農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)IPO上，市場并未因保險資金出手而有所動作。

需要提醒的是，根據(jù)基金信息披露原則，在基金公司披露二季度報告時，作為觀察機(jī)構(gòu)申贖動向的重要指標(biāo)，機(jī)構(gòu)期末持有比例是不需要披露的，這也意味著，投資者只能從基金申贖的數(shù)據(jù)中一窺機(jī)構(gòu)的動向。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，部分指數(shù)型基金確實(shí)在今年二季度遭遇了大規(guī)模凈申購，這在熟悉險資動向的部分機(jī)構(gòu)投資者眼中，可能就是險資在二季度末進(jìn)場的“蛛絲馬跡”

Wind統(tǒng)計顯示，在今年二季度中，萬家上證180、易方達(dá)上證50等指數(shù)型基金獲得較大凈申購，分別為20.55億份和17.789億份。同時，易方達(dá)滬深300、融通深證100、易方達(dá)深證100ETF和鵬華中國50也分別凈申購7.4116億份、414556億份、2051億份、1867億份。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，獲得凈申購的指數(shù)型基金性質(zhì)基本相當(dāng)，即圍繞著那些藍(lán)籌股指數(shù)型基金進(jìn)行集中配置。

“這些指數(shù)型基金所瞄準(zhǔn)的藍(lán)籌股都帶有明顯的周期性特點(diǎn)，而周期性股則是今年上半年殺跌最為嚴(yán)重的。”上海地區(qū)一家保險公司投資總監(jiān)對本報表示，從指數(shù)基金的不同申購狀態(tài)看，與強(qiáng)周期性資產(chǎn)相關(guān)的指數(shù)基金遭遇大筆凈申購，“這預(yù)示市場在三季度可能將出現(xiàn)底部，且金融、地產(chǎn)等周期性行業(yè)會卷土重來。”

在不少機(jī)構(gòu)投資者眼中，對于類似險資的長線買家來說，市場本身的估值水平是其投資決策的主要出發(fā)點(diǎn)。“結(jié)構(gòu)性低估值是目前A股市場的重要特點(diǎn)。”浦銀安盛基金公司副總經(jīng)理、首席投資官周文?對本報表示，6月末的A股市場估值已接近2008年時1664點(diǎn)低點(diǎn)水平。從A股整個市場和滬深300指數(shù)的靜態(tài)PB看，2008年低點(diǎn)時為2.4倍和2.2倍，而目前分別為2.5倍和2.2倍，從靜態(tài)PE看，2008年低點(diǎn)時上述二者分別為14.5倍和13.6倍，而目前分別為21倍和17倍。“由于目前的經(jīng)濟(jì)基本面肯定比2008年低點(diǎn)時的要好，因此，目前A股市場的估值水平應(yīng)該具有很強(qiáng)的吸引力。”

“‘人棄我取’是機(jī)構(gòu)買家的通常策略。”華東地區(qū)某財務(wù)公司負(fù)責(zé)人稱，在低位時，保險公司這類的機(jī)構(gòu)投資者往往會選擇歷史業(yè)績優(yōu)秀、管理團(tuán)隊穩(wěn)定的指數(shù)型基金進(jìn)行投資，“相對于其他偏股型基金來說，指數(shù)型投資的被動投資特點(diǎn)會過濾掉基金經(jīng)理的選股風(fēng)險，并能直接體現(xiàn)出基金的機(jī)構(gòu)申購人對行情以及資產(chǎn)把握的看法。”

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