險(xiǎn)資進(jìn)場(chǎng)迷霧：周期性股否極泰來(lái)

2010年07月26日 02:28
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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謝潞錦

在相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者眼中，出手闊綽的保險(xiǎn)公司往往在歷次行情中扮演了“趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)”的主要“推手”之一，而新近披露的二季度基金申購(gòu)數(shù)據(jù)在一定程度上對(duì)此有所印證。

事實(shí)上，就在上證綜指進(jìn)入7月后悄然回升至2500點(diǎn)上方之前，基金業(yè)內(nèi)就傳出保險(xiǎn)公司在6月末再度出手申購(gòu)的消息。上海某合資公司銷售部門(mén)負(fù)責(zé)人在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱，在6月末再業(yè)內(nèi)紛傳以中國(guó)人壽為首的保險(xiǎn)公司以數(shù)十億的資金進(jìn)場(chǎng)申購(gòu)基金。耐人尋味的是，盡管險(xiǎn)資進(jìn)場(chǎng)的消息已在市場(chǎng)上流傳，但當(dāng)時(shí)上證綜指仍在走低并探及2319.74點(diǎn)，且多數(shù)人的目光仍然聚焦在農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)IPO上，市場(chǎng)并未因保險(xiǎn)資金出手而有所動(dòng)作。

需要提醒的是，根據(jù)基金信息披露原則，在基金公司披露二季度報(bào)告時(shí)，作為觀察機(jī)構(gòu)申贖動(dòng)向的重要指標(biāo)，機(jī)構(gòu)期末持有比例是不需要披露的，這也意味著，投資者只能從基金申贖的數(shù)據(jù)中一窺機(jī)構(gòu)的動(dòng)向。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，部分指數(shù)型基金確實(shí)在今年二季度遭遇了大規(guī)模凈申購(gòu)，這在熟悉險(xiǎn)資動(dòng)向的部分機(jī)構(gòu)投資者眼中，可能就是險(xiǎn)資在二季度末進(jìn)場(chǎng)的“蛛絲馬跡”

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在今年二季度中，萬(wàn)家上證180、易方達(dá)上證50等指數(shù)型基金獲得較大凈申購(gòu)，分別為20.55億份和17.789億份。同時(shí)，易方達(dá)滬深300、融通深證100、易方達(dá)深證100ETF和鵬華中國(guó)50也分別凈申購(gòu)7.4116億份、414556億份、2051億份、1867億份。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，獲得凈申購(gòu)的指數(shù)型基金性質(zhì)基本相當(dāng)，即圍繞著那些藍(lán)籌股指數(shù)型基金進(jìn)行集中配置。

“這些指數(shù)型基金所瞄準(zhǔn)的藍(lán)籌股都帶有明顯的周期性特點(diǎn)，而周期性股則是今年上半年殺跌最為嚴(yán)重的。”上海地區(qū)一家保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)對(duì)本報(bào)表示，從指數(shù)基金的不同申購(gòu)狀態(tài)看，與強(qiáng)周期性資產(chǎn)相關(guān)的指數(shù)基金遭遇大筆凈申購(gòu)，“這預(yù)示市場(chǎng)在三季度可能將出現(xiàn)底部，且金融、地產(chǎn)等周期性行業(yè)會(huì)卷土重來(lái)?！?

在不少機(jī)構(gòu)投資者眼中，對(duì)于類似險(xiǎn)資的長(zhǎng)線買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)本身的估值水平是其投資決策的主要出發(fā)點(diǎn)。“結(jié)構(gòu)性低估值是目前A股市場(chǎng)的重要特點(diǎn)?！逼帚y安盛基金公司副總經(jīng)理、首席投資官周文?對(duì)本報(bào)表示，6月末的A股市場(chǎng)估值已接近2008年時(shí)1664點(diǎn)低點(diǎn)水平。從A股整個(gè)市場(chǎng)和滬深300指數(shù)的靜態(tài)PB看，2008年低點(diǎn)時(shí)為2.4倍和2.2倍，而目前分別為2.5倍和2.2倍，從靜態(tài)PE看，2008年低點(diǎn)時(shí)上述二者分別為14.5倍和13.6倍，而目前分別為21倍和17倍?！坝捎谀壳暗慕?jīng)濟(jì)基本面肯定比2008年低點(diǎn)時(shí)的要好，因此，目前A股市場(chǎng)的估值水平應(yīng)該具有很強(qiáng)的吸引力?！?

“‘人棄我取’是機(jī)構(gòu)買(mǎi)家的通常策略?！比A東地區(qū)某財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)人稱，在低位時(shí)，保險(xiǎn)公司這類的機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)選擇歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀、管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的指數(shù)型基金進(jìn)行投資，“相對(duì)于其他偏股型基金來(lái)說(shuō)，指數(shù)型投資的被動(dòng)投資特點(diǎn)會(huì)過(guò)濾掉基金經(jīng)理的選股風(fēng)險(xiǎn)，并能直接體現(xiàn)出基金的機(jī)構(gòu)申購(gòu)人對(duì)行情以及資產(chǎn)把握的看法?！?

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