牽手與背叛：二季度上市公司和基金的恩仇錄

2010年07月26日 07:20
來源：21世紀經濟報道作者：曹元

0人參與0條評論

7月中下旬開始，又到了基金公司季報和上市公司中報大戲開幕的時刻。

2010年二季度，這出戲尤顯悲壯：這邊廂二季度基金整體虧損3513.73億元，僅次于2008年一季度的6688.3億元和二季度的4138.84億元，為歷史第三大虧損額；那邊廂，超過70%的上市公司股價二季度下挫，代表性指數——上證指數下挫17.87%。

大的方向上，基金和上市公司背道而馳。中信證券統計，二季度，可比較的325只開放式基金倉位降至了72.16%，低于長期平均水平，較之一季度下降了8.98%。

但二季度基金和上市公司兩個主角上演的悲情戲，究竟是繼基金公司因為上市公司業績下滑而拋棄了后者，還是前者太過武斷，對后者進行了錯殺？

然而，這出戲的情節并不是如此簡單，在小氣候下，基金和上市公司是愛恨交加的，有纏綿良久后的背叛，亦有新的牽手。但沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨，這愛恨之間就需要細細體味。

棄“招”愛“浦”

基金同上市公司的大戲中，基金長期以來是和銀行這類上市公司形影相隨，親密無間。哪怕基金和地產公司之間發生了許多瓜葛；哪怕基金同黃金、有色多少次來回糾纏，而同銀行的關系如同閨蜜。

但是，4月份，有基金公司喊出了“這次是真的不一樣”的口號，于是乎越來越多的基金加入了拋棄銀行的行列，因為在基金的眼中，銀行站在了傳統行業的隊伍里，跟新興產業似乎絕緣，這個行業的平均業績增長只會回落。

于是乎，二季度基金“喜新厭舊”，大凡沾上“銀行”二字的個股，盡管腰纏萬貫，但卻成為基金頭號拋棄對象。招商銀行、工商銀行、建設銀行、深發展A、民生銀行、興業銀行、北京銀行……均未能幸免。

其中多年來，基金眼中的“大眾情人”招商銀行成為減持之最，雖然仍有190只基金將招商銀行作為配置對象，但較之一季度末，基金已經割舍了6.57億股的該公司股權，除去新進入的30余只基金，有80多只基金公司十大重倉股中沒有了招商銀行。

招商銀行股價在二季度下挫20.86%，而wind銀行指數同期只有19.80%的跌幅，招商銀行的β值較之行業平均水平銀行高出一些。

招商銀行最為得寵的日子在2007年，當年年底，基金持股比例最高時占到了總股本的19.98%，占流通股的62.37%；今年一季度這兩個指標分別是15.54%、18.58%，多達240家基金公司的重倉股名單中赫然有“招商銀行最四個字。但至今年二季度末，這兩個指標分別下降到了12.17%、14.86%。

然而，讓市場不解的是，另一股份制商業銀行——浦發銀行卻被基金逆市追捧。

國信證券銀行業研究員邱志成稱：“這有點出人意料。”畢竟浦發銀行在二季度的跌幅不比招商銀行小，該股季度下跌22.46%。但是二季度基金增持浦發銀行超過2.8億股。

“普遍認為，招商銀行的質地要好于浦發銀行，基金二季度的操作可能是嫌招商銀行估值過高。”第一創業證券銀行業研究員陳曦表示。

深圳一私募公司投資經理此前任職于券商銀行業研究員，他稱，基金棄招買浦發銀行有合理的邏輯：其一，招商銀行個人住房抵押貸款所占比重高于其他銀行，地產新政在二季度出臺后，基金可能考慮到房價下跌對個人住房貸款產生負面影響，如壞賬上升，貸款量下降等，而拋棄招行；其二，一季度中移動全資附屬公司廣東移動已與浦發銀行簽訂股份認購協議。廣東移動以人民幣398億元收購浦發銀行22億新股，這給浦發銀行正在擴展的手機支付業務提供了想象空間。

華泰聯合證券分析師周俊稱：“即使中移動能夠與浦發實現全面合作，大規模推進手機支付，手機支付的平臺對其它銀行也不可能是排它的，但浦發銀行很有可能獲得重點支持。

銀行中，另一被基金二季度增持的是華夏銀行，其理由可能是，5月份德意志銀行宣布已經簽署了一項具約束力的協議，即認購華夏銀行發行的新股，認購金額為57.49億元，持股比例從17.2%增至19.99%的上限。

但總體來看，基金同銀行這臺戲唱得有些凄涼。基金為了彌補失去銀行這段感情真空期，戀上保險公司。

二季度中國平安、中國人壽分別被增持8694萬股和2366萬股。持有中國平安的基金數量也達到了190只，同招商銀行并列，但較之上季度末增加了25只。

“保險股據有金融和消費的雙重屬性，可以為撤出銀行股的資金做配置上的對沖。”前述深圳某私募公司的投資經理認為。

二季度，和基金演對手戲的，戲份較足的還有另一類公司。它們雖然不是行業龍頭，但卻是市場熱點。

論數量，在二季度基金新買入數量最多的股票集中在中盤股中如：長城開發、葛洲壩和亞寶藥業，基金合計買入其股份的數量分別為4796萬股、4355萬股和3628萬股。另外，基金二季度還新進駐了S儀化、中青旅、天通股份、遠興能源、浦東建設和泰達股份等股票,合計買入其股份數量均超過1500萬股。