牽手與背叛：二季度上市公司和基金的恩仇錄

2010年07月26日 07:20
來源：21世紀經(jīng)濟報道作者：曹元

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7月中下旬開始，又到了基金公司季報和上市公司中報大戲開幕的時刻。

2010年二季度，這出戲尤顯悲壯：這邊廂二季度基金整體虧損3513.73億元，僅次于2008年一季度的6688.3億元和二季度的4138.84億元，為歷史第三大虧損額；那邊廂，超過70%的上市公司股價二季度下挫，代表性指數(shù)——上證指數(shù)下挫17.87%。

大的方向上，基金和上市公司背道而馳。中信證券統(tǒng)計，二季度，可比較的325只開放式基金倉位降至了72.16%，低于長期平均水平，較之一季度下降了8.98%。

但二季度基金和上市公司兩個主角上演的悲情戲，究竟是繼基金公司因為上市公司業(yè)績下滑而拋棄了后者，還是前者太過武斷，對后者進行了錯殺？

然而，這出戲的情節(jié)并不是如此簡單，在小氣候下，基金和上市公司是愛恨交加的，有纏綿良久后的背叛，亦有新的牽手。但沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨，這愛恨之間就需要細細體味。

棄“招”愛“浦”

基金同上市公司的大戲中，基金長期以來是和銀行這類上市公司形影相隨，親密無間。哪怕基金和地產(chǎn)公司之間發(fā)生了許多瓜葛；哪怕基金同黃金、有色多少次來回糾纏，而同銀行的關系如同閨蜜。

但是，4月份，有基金公司喊出了“這次是真的不一樣”的口號，于是乎越來越多的基金加入了拋棄銀行的行列，因為在基金的眼中，銀行站在了傳統(tǒng)行業(yè)的隊伍里，跟新興產(chǎn)業(yè)似乎絕緣，這個行業(yè)的平均業(yè)績增長只會回落。

于是乎，二季度基金“喜新厭舊”，大凡沾上“銀行”二字的個股，盡管腰纏萬貫，但卻成為基金頭號拋棄對象。招商銀行、工商銀行、建設銀行、深發(fā)展A、民生銀行、興業(yè)銀行、北京銀行……均未能幸免。

其中多年來，基金眼中的“大眾情人”招商銀行成為減持之最，雖然仍有190只基金將招商銀行作為配置對象，但較之一季度末，基金已經(jīng)割舍了6.57億股的該公司股權，除去新進入的30余只基金，有80多只基金公司十大重倉股中沒有了招商銀行。

招商銀行股價在二季度下挫20.86%，而wind銀行指數(shù)同期只有19.80%的跌幅，招商銀行的β值較之行業(yè)平均水平銀行高出一些。

招商銀行最為得寵的日子在2007年，當年年底，基金持股比例最高時占到了總股本的19.98%，占流通股的62.37%；今年一季度這兩個指標分別是15.54%、18.58%，多達240家基金公司的重倉股名單中赫然有“招商銀行最四個字。但至今年二季度末，這兩個指標分別下降到了12.17%、14.86%。

然而，讓市場不解的是，另一股份制商業(yè)銀行——浦發(fā)銀行卻被基金逆市追捧。

國信證券銀行業(yè)研究員邱志成稱：“這有點出人意料。”畢竟浦發(fā)銀行在二季度的跌幅不比招商銀行小，該股季度下跌22.46%。但是二季度基金增持浦發(fā)銀行超過2.8億股。

“普遍認為，招商銀行的質地要好于浦發(fā)銀行，基金二季度的操作可能是嫌招商銀行估值過高。”第一創(chuàng)業(yè)證券銀行業(yè)研究員陳曦表示。

深圳一私募公司投資經(jīng)理此前任職于券商銀行業(yè)研究員，他稱，基金棄招買浦發(fā)銀行有合理的邏輯：其一，招商銀行個人住房抵押貸款所占比重高于其他銀行，地產(chǎn)新政在二季度出臺后，基金可能考慮到房價下跌對個人住房貸款產(chǎn)生負面影響，如壞賬上升，貸款量下降等，而拋棄招行；其二，一季度中移動全資附屬公司廣東移動已與浦發(fā)銀行簽訂股份認購協(xié)議。廣東移動以人民幣398億元收購浦發(fā)銀行22億新股，這給浦發(fā)銀行正在擴展的手機支付業(yè)務提供了想象空間。

華泰聯(lián)合證券分析師周俊稱：“即使中移動能夠與浦發(fā)實現(xiàn)全面合作，大規(guī)模推進手機支付，手機支付的平臺對其它銀行也不可能是排它的，但浦發(fā)銀行很有可能獲得重點支持。

銀行中，另一被基金二季度增持的是華夏銀行，其理由可能是，5月份德意志銀行宣布已經(jīng)簽署了一項具約束力的協(xié)議，即認購華夏銀行發(fā)行的新股，認購金額為57.49億元，持股比例從17.2%增至19.99%的上限。

但總體來看，基金同銀行這臺戲唱得有些凄涼。基金為了彌補失去銀行這段感情真空期，戀上保險公司。

二季度中國平安、中國人壽分別被增持8694萬股和2366萬股。持有中國平安的基金數(shù)量也達到了190只，同招商銀行并列，但較之上季度末增加了25只。

“保險股據(jù)有金融和消費的雙重屬性，可以為撤出銀行股的資金做配置上的對沖。”前述深圳某私募公司的投資經(jīng)理認為。

二季度，和基金演對手戲的，戲份較足的還有另一類公司。它們雖然不是行業(yè)龍頭，但卻是市場熱點。

論數(shù)量，在二季度基金新買入數(shù)量最多的股票集中在中盤股中如：長城開發(fā)、葛洲壩和亞寶藥業(yè)，基金合計買入其股份的數(shù)量分別為4796萬股、4355萬股和3628萬股。另外，基金二季度還新進駐了S儀化、中青旅、天通股份、遠興能源、浦東建設和泰達股份等股票,合計買入其股份數(shù)量均超過1500萬股。

“控盤”雙匯

二季度，基金能夠感受自己和上市公司這臺對手戲雖然還在繼續(xù)，但基金在博弈中的話語權已經(jīng)越來越低。

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，截至2010年6月30日，全部基金的資產(chǎn)凈值合計21157.34億元，份額規(guī)模合計23972.15億份，和2009年12月31日的26760.92億元和24534.94億份相比，資產(chǎn)凈值縮水5603.58億元，份額規(guī)模減少562.79億份。

銀河證券基金研究中心測算，基金市值占流通市值的比例降至了14.76%，而高峰時的2007年底，這一比例為32.52%。那個時候，基金可謂是整個市場的控盤者。

但當下，加之基金較低的倉位，并且參股數(shù)量達到了800多只，資金分散。基金只實現(xiàn)了對少數(shù)個股的“控盤”。據(jù)基金二季度報告，基金控盤超過20%的個股數(shù)目為42只，其中三安光電、雙匯股份仍然是基金重倉最多的股票。兩家公司分別有43.74%和42.33%的流通籌碼被基金收入囊中。

然而，基金在雙匯發(fā)展上的操作同三安光電不同，基金二季報披露的數(shù)據(jù)顯示，三安光電13家基金股東中，有4只基金賣出，共計610萬股；其余基金或增倉或新進。但雙匯發(fā)展雖然4月2日宣布停牌實施資產(chǎn)注入，但就在4月1日，還有基金新進該股。

其中博時價值增加了450萬股、南方避險增值增加了308萬股、博時特許新進了60萬股、長盛創(chuàng)新先鋒新進9萬股。基金股東數(shù)量達到了33只。并且二季度沒有基金拋售該公司股票。

可以想象如果停牌晚幾天，該股被基金“控盤”的比例可望超過三安光電。

“我們投資雙匯也包含了集團將優(yōu)質資產(chǎn)注入到上市公司的預期。”某投資該公司的基金經(jīng)理表示。