專戶一對(duì)多凈值波動(dòng)過(guò)大 考驗(yàn)絕對(duì)收益能力

2010年07月26日 14:06
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：李????

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基于0-100%倉(cāng)位的最大賣點(diǎn)，從入市之初，有關(guān)一對(duì)多“進(jìn)可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”等的宣傳就不絕于耳。面對(duì)市場(chǎng)，一對(duì)多真的能夠做到“強(qiáng)時(shí)恒強(qiáng)、弱時(shí)稍強(qiáng)”嗎？入市近一年的業(yè)績(jī)證明，由于不盡成熟，部分一對(duì)多面臨凈值波動(dòng)率過(guò)大、把握絕對(duì)收益能力不強(qiáng)的問(wèn)題。不過(guò)，少數(shù)風(fēng)控能力較強(qiáng)的一對(duì)多在下跌市中取得了正收益。

盡管一對(duì)多凈值不對(duì)外披露，但通過(guò)持有人在網(wǎng)絡(luò)上“曬業(yè)績(jī)”的做法，仍然可以一窺一對(duì)多的業(yè)績(jī)真容。某知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的一對(duì)多凈值跟蹤貼顯示，截至上周四，一對(duì)多的凈值已經(jīng)更新到7月16日，在已經(jīng)更新凈值的33只一對(duì)多中，23只產(chǎn)品已跌破面值，凈值最低為0.844元，業(yè)績(jī)最好的目前凈值為1.125元。

回顧一對(duì)多的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，“分化”是特點(diǎn)之一。今年3月19日，上海某公司旗下1只一對(duì)多產(chǎn)品凈值已經(jīng)達(dá)1.197元，而另一基金公司1只一對(duì)多產(chǎn)品凈值僅有0.92元，相差30個(gè)百分點(diǎn)。到4月初，這一業(yè)績(jī)差距已經(jīng)拉大到超過(guò)40個(gè)百分點(diǎn)。

此外，一對(duì)多還普遍表現(xiàn)出在下跌市中無(wú)法鎖定前期絕對(duì)收益這一不符合私募類產(chǎn)品特點(diǎn)的情況。隨著4月中旬以來(lái)的市場(chǎng)重挫，截至5月14日，在有凈值統(tǒng)計(jì)的40只一對(duì)多產(chǎn)品中，20只產(chǎn)品跌破面值。再經(jīng)過(guò)此后市場(chǎng)的深度調(diào)整，截至6月18日，在有凈值統(tǒng)計(jì)的40只一對(duì)多產(chǎn)品中，有24只產(chǎn)品跌破面值，跌破面值的比例為60%，上海某基金公司旗下1只一對(duì)多凈值已經(jīng)跌破了9毛，僅為0.897。

這引發(fā)了投資者對(duì)一對(duì)多“進(jìn)可攻、退可守”的質(zhì)疑。當(dāng)然，一對(duì)多入市不到一年，管理和操作策略有不成熟之處也在所難免，苛求投資經(jīng)理避開(kāi)每次的市場(chǎng)大跌并不現(xiàn)實(shí)，一對(duì)多短時(shí)間內(nèi)的漲跌并不足以說(shuō)明管理人的水平，應(yīng)該在相對(duì)長(zhǎng)的周期內(nèi)考察一對(duì)多的業(yè)績(jī)。(李????)

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