光大IPO順利過會 20家上市公司持股8億受益

2010年07月27日 01:28
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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7月26日上午，光大銀行A股IPO順利過會。市場人士據此預測光大銀行IPO發行價在每股3元左右，融資規模不超過200億元。

26日IPO沖關的光大銀行按照全額行使超額配售權后擬發行70億股A股，這一規模已在原定發行規模100億股的基礎上減少了30億股，發行后總股本不超過404.35億股。

本報記者發現，在光大銀行總計239家股東中，有20家上市公司參股其中，累計持股量為8.0842億股，占光大銀行發行前總股本的2.42%，將直接受益。

另外，光大主動放下身段縮股發行的舉措似乎不能增加對機構的吸引力。

“大的銀行市場都已經有了，對于機構配置而言，光大銀行發行并沒有什么優勢可言。”渤海證券研究所所長程文衛直言。

而廣發證券策略研究員余曉宜也用中性影響來評價光大銀行的發行。“一是目前市場對銀行的估值都有比較明確的判斷，發行價并不存在多大的想像空間；二是就發行規模而言，其影響力也比不上農行。而且，光大銀行選擇在農行上市后沒多久即啟動IPO的時點也不是最佳時點。

因此，從某種意義上說，光大銀行此次自降發行規模頗有維穩發行的意味。

上市公司持逾8億股

報告期內，光大銀行第一大股東匯金公司控股比例高達59.82%，光大集團和其子公司光大金控的股權占比分別為6.4%、5926%，是僅有的三家持股超過5%的股東。

此外，在光大銀行總計239家股東中，有20家上市公司參股其中，累計持股量為8.0842億股，占光大銀行發行前總股本的2.42%。光大的上市，將意味著這些公司資本的快速增值。

城投控股和粵高速無疑是最幸運的兩家上市公司。兩家公司僅一年時間便換來了巨額的資本增值空間。

其中，城投控股以參股3.6億股成為最大贏家，占光大銀行上市前1.07%，位列公司第11大股東。

值得注意的是，城投控股是于去年7月20日以2.20元/股認購光大銀行3.6億股，投資總金額7.92億元。這一價格相當于城投控股以增資擴股前1.86倍P/B入股光大銀行。假設以發行價3元計算的話，城投控股投資一年可獲得2.88億的增值。

粵高速的認購額位居參股的20家上市公司中第二位。去年7月，粵高速以自有資金人民幣5.28億元認購光大銀行發行的2.4億股普通股，折合2.2元/股。認購完成之后，粵高速約占光大銀行總股本的0.72%。這一價格相當于以2.1倍2009年P/B入股光大銀行。同樣，若按發行價3元計算的話，粵高速投資一年的回報也高達1.92億元。

但是，對其他18家上市公司而言，卻經過長達9年的等待才“苦盡甘來”

其中排第三位的是白云機場，參股光大銀行4400萬股，占總股本的0.13%。

不過，對于中途退出的上市公司來說，得與失卻全在一念之間。

如原滬昌特鋼(現更名為天地源)2003年10月僅以1.06元/股的價格，將所持847萬股光大銀行股份以900萬元的價格轉讓給了寶鋼集團上海五鋼有限公司；原科苑集團(現更名為中弘地產)持有的550萬股股份也以每股1.34元/股的價格，于2006年2月作價736萬元轉讓給了上海宏普實業投資有限公司。

吸引力大減

諸多信息顯示，光大銀行對機構的吸引力不強。興業證券分析師吳畏表示，總體來看，光大銀行的主要問題在于公司的盈利能力不強。

“從2009年年報數據來看，光大銀行的凈息差僅有 1.95%，低于目前上市銀行的最低水平。”吳畏稱。

分析其原因，吳畏認為，主要因光大銀行貸款的收益率較低，僅有4.72%，特別是對公貸款的收益率水平遠低于上市銀行的平均水平，同時光大銀行的零售貸款在中型股份制商業銀行中的占比也較高，拉低了其收益率。而光大銀行的存款結構中，低成本的個人存款比例較低只占16.3%，成本較高的保證金存款卻占據11.8%，使得其存款付息率達到了1.69%的高水平，進而推動付息負債率達到了明顯超過同業的1.86%。

吳畏預計，光大銀行的發行價將處于3-3.3元/股，對應今年未攤薄的PE為9.5—10.5倍(預計0.3-0.32元的未攤薄EPS)，與目前中型股份制銀行2010年10倍PE的水平基本持平，攤薄前PB預計為1.71-1.78(對應 1.75-1.85元的BVPS)。初步預計光大銀行的融資總規模在185—210億元之間。

“這個價格對市場并不會產生很大的吸引力。”吳畏表示。

截至2009年12月31日，光大銀行的核心資本充足率為6.84%，資本充足率為10.39%。對照新的監管要求，光大銀行提高資本充足率已迫在眉睫。