光大銀行IPO無(wú)懸念過(guò)會(huì) 關(guān)注點(diǎn)聚焦發(fā)行價(jià)

2010年07月27日 10:21
來(lái)源：上海青年報(bào)

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繼農(nóng)行上市后，光大成為今年第二家IPO的銀行（圖片來(lái)源：上海青年報(bào) 馬駿 攝）

丁艷芳

光大銀行順利過(guò)會(huì)了。昨晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的公告顯示，光大銀行通過(guò)上海證券交易所IPO上市的計(jì)劃獲得了通過(guò)，這家銀行曲折漫長(zhǎng)的上市路終于成真。

猜想1

新發(fā)股份或增至70億股

根據(jù)早前公布的預(yù)披露信息，光大銀行此次預(yù)計(jì)發(fā)行不超過(guò)61億股新股，同時(shí)也效仿農(nóng)行設(shè)置了“綠鞋機(jī)制”，其主承銷商團(tuán)隊(duì)為中金、中投證券和申銀萬(wàn)國(guó)。如果承銷團(tuán)全額行使超額配售選擇權(quán)，新發(fā)行的股份將增加至70億股。本次IPO結(jié)束后，光大銀行的總股本約395.35億股，如果全額行使超額配售選擇權(quán)，則總股本增至404.35億股，

猜想2

發(fā)行定價(jià)料在3元左右

從歷史上看，銀行股的IPO在發(fā)審委上會(huì)時(shí)，過(guò)會(huì)率是100%。因此，市場(chǎng)的焦點(diǎn)并不在光大銀行能否過(guò)會(huì)，而是其發(fā)行定價(jià)。

光大銀行2009年的凈利潤(rùn)為76.73億元，按照發(fā)行后近400億股的總股本計(jì)算，2009年攤薄的每股收益在0.19元左右，截至2009年末的凈資產(chǎn)為1.44元。而剛剛上市的農(nóng)行，以最新股本計(jì)算，2009年攤薄每股收益為0.22元，而每股凈資產(chǎn)為1.17元，也就是說(shuō)，光大銀行的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)還略遜于農(nóng)行。不過(guò)，光大銀行的新發(fā)A股股份的數(shù)量不到農(nóng)行的三分之一，總股本更只有農(nóng)行的14%。因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)光大銀行的發(fā)行價(jià)一定會(huì)高于農(nóng)行，可能在3元左右。

猜想3

發(fā)行市盈率可能超15倍

由于光大銀行的盈利指標(biāo)并不高，而且2009年凈利潤(rùn)較2008年增長(zhǎng)幅度很小，成長(zhǎng)性也并不突出，盤(pán)子又不算小，因而發(fā)行定價(jià)的空間可能比較有限。

以農(nóng)行來(lái)看，其2.68元的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率14.43倍(以2009年扣除非經(jīng)常性收益后的凈利潤(rùn)，除以全額行使超額配售選擇權(quán)后的總股本后的每股收益計(jì)算出的)，而光大銀行2009年的每股收益僅0.19元，如果像目前市場(chǎng)預(yù)期的那樣發(fā)行價(jià)在3元左右，則發(fā)行市盈率要超過(guò)15倍。這個(gè)水平已經(jīng)與寧波銀行這樣的小盤(pán)銀行股相一致了，并且會(huì)大幅超過(guò)招商銀行、南京銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行等中小規(guī)模的銀行股，一致二級(jí)市場(chǎng)的估值又將倒掛了。

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