不要對整體收購BP期望過高

2010年07月29日 05:34
來源：上海證券報作者：陳其玨

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⊙記者陳其玨 ○編輯王曉華

自BP跌落墨西哥灣漏油事故的“深淵”之后，坊間關于中國油企應適時出手收購BP油氣資產的建言就不絕于耳，甚至不少人認為以中國國有油企目前的實力，對市值已大幅縮水的BP發起全面收購也不在話下。但筆者以為，這樣的“好事”臆想尚可，兌現卻難。

誠然，BP這條曾經縱橫寰宇的跨國石油大鱷自事故發生以來已是“墻倒眾人推”：先是市值短期內就蒸發掉一半，期間又遭遇美國社會各界的大面積索賠，如今連旗下不少燃料油交易員也紛紛另謀高就。

但即便如此，所謂“瘦死的駱駝比馬大”，該公司在全球的資產總量仍高達2500億美元。與之相比，中國此前最大的海外收購案——中石化收購Addax所涉資金不過只有區區72億美元，兩者可謂有著云泥之別。

目前看來，BP尚未走投無路，破產只是最壞打算。而一旦BP真的因巨額索賠走到破產邊緣并被迫在全球尋找“下家”，中國油企也未必是接盤BP的首選：且不論殼牌、埃克森美孚、雪佛龍等老牌巨頭在資產規模、技術實力、盈利能力、并購經驗等方面均不輸于人，僅就國際石油領域的“血緣”關系而言，中國油企又怎堪與“石油七姐妹”可比？

自上世紀30年代起，“石油七姐妹”之間就通過在全世界主要產油國的互相參股，結成你中有我、我中有你、互利共贏的“血緣”網絡。而這層網絡的背后又是石油危機、英美“特殊關系”這樣的地緣政治框架，并伴隨著BP與殼牌、埃克森美孚等之間數十年恩怨糾葛，非旁人所能揣測。

更不用說，BP作為老牌跨國油企，早在上世紀初葉就在國際上叱咤風云，其身后隱伏著錯綜復雜的政治譜系。一家中國油企欲全面收購BP，所遭遇的又豈是資金問題這么簡單？

前車之鑒就是2005年，中國第三大石油公司中海油曾試圖以185億美元要約收購實力遠不及BP的美國油企優尼科，雖報價比對手雪佛龍高出20多億美元，最終卻還是在利益集團游說、國會干預和輿論炒作中歸于失敗。

類似的一幕在去年中鋁收購力拓案中重演。盡管中鋁以溢價收購的方式對困境中的力拓施以援手，但后者對此無動于衷，在雨過天晴后即毫不客氣地將“恩人”拋棄。而中鋁因力拓單方面宣布終止交易所獲得的1.95億美元違約金，據稱還不夠支付融資銀行的手續費。

當然，我們也可以做一個大膽的假設，BP果真義無反顧選擇了中國油企，但后者還要接手前者的巨額負債。而一旦BP破產，這筆負債不啻于一個“燙手山芋”：截至6月底，該公司的凈債務額已高達230億美元；隨著索賠的增加，業界推測BP最終的賠償金額可能高達630億美元。

所以，提出中國油企全面收購BP的建議還需三思。