季報中的基金經理最真實

2010年07月31日 01:29
來源：中國證券報－中證網

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□尚志科

常言道文如其人。在閱讀他人文字時，常會滋生似曾相識的感慨。其實用到評價基金經理風格上也有異曲同工之妙。

可能是趣味相投的原因，每逢基金季報披露，筆者對于部分基金經理的投資回顧與展望部分，總是迫不及待的查看。尤其是對某些曾有過交流，對外界保持一定距離、觀點與市場普遍看法迥異的基金經理，讀來更是會有豁然開朗之感。

在報刊或網絡媒介上，經常能看到大量基金經理對市場和投資的言論，但很多時候媒體上基金經理的觀點，不一定完全來自于其本身。實際上，迫于營銷壓力，基金公司市場部往往會利用基金經理現身說法，來提升自身營銷的效果。部分甚至并非基金經理的觀點，即便有，也會與本來的內容不相符。

很多時候，正如基民對基金慘痛不可理解，基金經理的處境更是處在多重壓力、誤解的包圍之中。季報中的內容是他們少有的在安靜狀態下對外界提供的精華觀點。因而基金季報中的表述，為廣大投資者了解所感興趣的基金和基金經理，提供了不可多得的機會。

關注某類基金品種，如股票基金中的藍籌基金、中小盤基金的投資者，可以對這類基金產品的季報系統研讀并作梳理。關注債券基金的投資者，可找出這些產品季報的相應部分用于作后續投資的參照。

關注某一家基金公司所有股票基金的投資者，則可以打開該公司旗下所有產品的季報，綜合對比分析其后市展望部分，進而得出一些與粗略閱讀媒體不同的觀點來。若是非常感興趣的，更可以保持對這只基金管理人觀點的跟蹤，慢慢一只基金的形象就可能油然而生定格在你的腦海。

筆者拿南方一家大型基金公司某債券基金經理最近兩季度的報告舉例。2010年一季報中，該基金經理對大量資金轉戰中小盤和創業板新股市場提出質疑，不贊同給予中小型新股統一的高增長估值。并引用了1882年《申報》評論文章，“今華人之購股票者，則不問該公司之美惡，及可以獲利與否，但有一公司新創，糾集股份，則無論如何，競往附股。

二季報，該基金經理再度表達了對中小盤新股泡沫的擔憂，1季度最大的泡沫中小盤新股在二季度重挫，證明了地球引力對它們同樣適用。據此他認為，在冷清的大盤新股以及增發市場上，絕對價值將再次顯示獨有魅力。“對于很多人來說，投資最大的缺憾在于快錢機會的缺乏，而這種缺憾，正是市場給與我們投資利潤的源泉。

通過持續關注其二季報觀點，不難得出這位基金經理其實是一位性情中人，雖然這與投資的對錯沒直接關系，但以后再看到他的觀點和他管理的基金時，一定會有更別致的看法。

在二季報中，有基金經理坦誠失誤，對投資者認錯。但還有一些基金經理在為自己伸冤，希望得到更多投資人的理解。某股票基金經理借用一位大師的觀點，委婉的表達了自己對于過多暴露于聚光燈下的不認同，“如果把自己的觀點公之于眾，他可能要去捍衛這些觀點，而在新信息出現的時候就會不便做出調整。”他還從投資時刻在變化的角度，從瞬息萬變、充滿兇險的股市中為自己爭得更多寬容。過去十年上證指數漲幅約在20%，十年累計收益跟一年期定期存款累計收益相差無幾。“要求我們有更好選股之外，還需要更強的靈活性，而不是拘泥于已經發表的看法。”他感嘆道。看到他的這些觀點，投資者也許會更加理性地審視投資，評價基金經理的得與失。

當然，這是一個去粗取精的過程，同時需要長時間的跟蹤與體悟，但這也正是投資應秉持的態度，以及樂趣所在。