光大銀行主承銷商估算合理價格區間為3.52元-4.08元

2010年08月03日 01:46
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者苗燕潘琦徐玉海

昨日，光大銀行正式開始A股機構路演。除在深圳舉行了投資者見面會外，光大銀行的主承銷商也在上海舉行了小范圍的機構投資者見面會。今天、明天，光大銀行還將在上海和北京繼續與機構投資者進行交流。

記者從參加路演的機構投資者處了解到，由光大銀行的主承銷商中金公司撰寫的投資價值分析報告認為，考慮絕對估值和相對估值(PB)，光大銀行合理的市凈率區間為1.8倍—2.1倍，合理價值區間為3.52元—4.08元/股。

報告估算，2010年，股份制銀行的估值約在1.8倍PB，11.8倍PE。光大銀行也將大致在這一水平。由于流通市值規模、股東背景等因素十分接近，中信銀行被認為是與光大銀行最具有可比性的。按中信銀行8月2日的收盤價計算，該行市凈率約為2倍。而光大銀行的定價也將參照中信銀行。由于風險加權回報率略低于中信銀行，預計光大銀行的估值將按照中信銀行有10%左右的折扣。

不過，部分機構的估值則較為保守，認為IPO的估值還需再打折扣，有機構預計光大銀行的市凈率區間為1.5倍—1.6倍的PB，對應的價格約為3元—3.2元/股。但他們也不否認，由于市場更加偏好小市值的股票，光大銀行的定價可能還會更高。

據透露，在股份制銀行中，光大銀行屬于中等水平的股份制銀行，隨著制約其規模擴張的兩個因素——資產質量和資本金不足問題基本上得到消除，預計該行在2010年、2011年甚至2012年都將保持比同行業高的利潤增長。報告估計，2009年到2011年，光大銀行的凈利潤復合增速有望達到42.1%左右。

據估計，此次發行能夠支持光大銀行未來2—3年的業務發展。預計發行完成后，該行今年核心資本充足率將達到8.38%，資本充足率達到11.7%-12%。