中金：光大中信最具可比性

2010年08月03日 04:14
來源：第一財經日報

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吉青

中金公司認為，從基本面上講，在股份制銀行中，光大銀行與中信銀行最可比，原因在于其股東背景相似，都依靠一個金融控股集團，“當然光大集團可能比中信集團實力弱一些”

此外，流通市值相似，“光大銀行上市后一年內，流通股31億股~40億股左右，流通市值約為110億元，與中信銀行流通市值134億元接近。”而光大銀行可能會成為流通市值最小的銀行股，按照中金公司的理解，流通股本小可能是溢價的一項優勢。

此外，中金公司稱，光大銀行與中信銀行的業務結構也類似，光大銀行甚至由于“零售業務占比高”而更優，盈利成長性更好。不過，盈利能力則要遜于中信銀行不少。“綜合幾個因素看，估值如果比中信銀行折價10%比較合理。”中金公司分析人士說。

從整個股份制銀行來看，中金公司并不諱言“光大銀行各方面都是一個中等水平的銀行”。但該公司據此認為，“估值也應該與股份制銀行的平均價格差不多。

中金公司稱，當前股份制銀行對應2010年末的市凈率(PB)平均約為1.7-1.8倍，對此，光大銀行即便有折扣，IPO的估值PB水平應是1.5~1.6倍，對應的發行價格約為3元~3.2元。

而中金公司測算，在2.8元~3.2元的價格范圍內，光大銀行的資本充足率將會提升至11.7%~12%的水平。

此外，昨日也有多家券商發布了光大銀行的估值報告，價格多為3元上下。招商證券稱，光大銀行的合理價格中樞為2.84元，合理價格區間為2.65元~3.02元；國金證券則要樂觀一些，稱光大銀行合理價格區間為3.1元~3.2元；對應2010年PB為1.6~1.7倍。

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