光大銀行：兩年后再考慮發H股

2010年08月04日 07:53
來源：東方早報作者：羅晟

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光大銀行昨在滬表示，已確定資本補充的規劃。徐曉林早報資料（圖片來源：東方早報）

昨日，中國光大銀行有限公司(以下簡稱光大銀行，601818)A股IPO(首次公開發行)在上海路演，并介紹了上市后的融資規劃。光大高管表示，兩年后將再考慮發行次級債、混合資本債和發行港股等融資方式。這或意味著光大銀行在A股上市后的兩年內將不會再融資，發行H股也將是在兩年后。

路演關注再融資

在昨日的路演現場，長江證券銀行業分析師陳志華提問，據其測算，2011年光大銀行的核心資本充足率大概在8.11%，在上市的股份制銀行水平還是偏低，是否會有進一步融資計劃？

對此，光大銀行高管稱，該行董事會已研究并通過了有關資本補充的規劃，總體原則是內源性補充和外在性補充相結合的安排。根據自身測算，在上市之后的兩年內，在適當分紅的情況下，資本充足率有望保持在11%以上，核心資本充足率在8%以上。

該高管稱，在上市兩年后，光大將考慮從四個方面補充資本。第一，在保證股東適度分紅的基礎上，立足于自身，進一步提高利潤水平。這對資本充足率是很好的補充；第二，準備發行一些次級債；第三，根據董事會的建議，將安排發行一部分混合資本債，此項工作該行已和和監管部門做了前提溝通；第四，如果兩年之后，該行盈利能力進一步提升，該行也會考慮到香港發行H股。

另據光大銀行此次發行的聯席主承銷商申銀萬國出具的研究報告，按照2010年凈資產計算，光大銀行A股合理的估值是在每股3.6元至3.95元，對應2010年PE(市盈率)為11.9至13.1倍，PB(市凈率)為1.8至2.0倍；光大銀行另一承銷商中金公司昨日在深圳給出的合理價值區間為3.52-4.08元/股。

申銀萬國預計，光大銀行凈利潤增速在2010至2012年分別為59.6%、28.4%和27.7%，對應EPS(每股收益)分別為0.30元、0139元和0.49元。

對此，一位參會的信托公司固定收益部人士對早報記者表示，考慮到綠鞋機制能夠保證不破發，該機構準備認購。對于認購價格，他預計IPO的估值在1.6至1.7倍，具體價格將更多參考市場價格，并計劃在認購截止日再申購。

承銷商提示“四風險”

根據中金公司和申銀萬國均向機構投資者發布的投資價值研究報告，記者總結主要提示了四方面的風險。

第一，中金報告表示，如果房價下跌30%，那么光大銀行房地產相關行業不良率的變化將與同業相似。

第二，今年銀監會緊急叫停了銀信合作，這可能影響該行手續費收入。中金估計，下一步銀監會針對銀信合作的正式規范措施出臺后，預計銀信合作理財業務在進一步規范的前提下還將繼續開展。據了解，今年上半年，光大銀行共發行理財產品2381億元。截至6月底，光大銀行理財產品余額為1667億元，涉及銀信合作信托貸款類理財產品約900億元，占比約54.0%，低于行業平均的62%。

第三，中金報告還稱，利率市場化會削弱銀行議價能力，從而影響凈息差。目前光大銀行的公司客戶主要集中于大中型行業龍頭企業，公司貸款中約83%的單筆貸款規模超過1億元。這導致了光大銀行的貸款議價能力相對較低，受利率市場化的影響更大。

第四，申銀萬國報告認為，該行信用卡風險需要關注。2009年該行信用卡不良率大增，目前對信用卡類貸款的撥備提計委125%，對信用卡業務擴張策略及信用卡的不良貸款余額、比率的變化應保持密切關注。據光大銀行副董事長羅哲夫在會上介紹，今年上半年信用卡發行量達728萬張。

四方面提高凈息差水平

國泰君安銀行業分析師伍永剛在會上提問，在提高凈息差方面有什么想法？

光大銀行總行計劃財務部總經理陳昱表示，從光大銀行的息差水平來看，在行業里確實不是有較強競爭力。票據業務在該行日均貸款總額中達到25%，但該業務占用資產風險比較少但收益比較低。今年在結構貸款改善中，大量壓縮了票據業務占比，而提升了一般貸款占比。目前票據業務占比已經不到6%的水平，這對該行息差的提升是貢獻比較大的。

陳昱表示，未來將從以下四方面提高凈息差水平。

第一，改善資產負債結構；第二，通過客戶結構的調整來提高該公司議價能力和成本的控制水平；第三，保持未來兩年非息收入25%的增長速度；第四，利用網點優勢，在加速新建網點速度的同時，該行也會對現有網點的產出和回報做一些整合，努力提升現有網點的盈利的貢獻度。