光大銀行發行區間:2.85-3.1元遵循適度定價原則

2010年08月09日 03:09
來源：第一財經日報作者：周靜雅

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2.85~3.1元,對應2010年預測市凈率1.47~1.57倍,光大銀行稱其遵循了“適度定價”原則。

光大銀行今日公告稱,以確定首次公開發行(IPO)A股的價格區間介于2.85~3.10元,申購時間為8月10日。

網上網下31億股

光大銀行公告稱,此次發行的初始發行規模為61億股,發行人授予主承銷商不超過初始發行規模15%的超額配售選擇權,即“綠鞋”,若A股“綠鞋”全額行使,則A股發行總股數將擴大至70億股。

本次發行采用向戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式進行。

其中,戰略配售不超過30億股,約占“綠鞋”行使前發行規模的49.2%,若“綠鞋”全額行使,則戰略配售不超過“綠鞋”全額行使后發行規模的42.9%;回撥機制啟動前,網下發行不超過15.5億股,約占“綠鞋”行使前發行規模的25.4%,若“綠鞋”全額行使,則網下發行不超過“綠鞋”全額行使后發行規模的22.1%;其余部分網上發行。

8月7日,光大銀行董事長唐雙寧在出席中國銀行家論壇時表示,截至8月5日,光大銀行已經完成了路演和網上詢價,74家詢價對象所屬的151家機構投資者參與報價,入網的認購需求超過260億股,為網下初始發行規模15.5億股的約17倍。

公告稱,由于網上發行時本次發行價格尚未確定,參與網上資金申購的投資者須按照本次發行價格區間上限,即每股3.10元進行申購。

若最終確定的發行價格低于價格區間上限,差價部分將于2010年8月13日與未中簽的網上申購款同時退還給網上申購投資者。唐雙寧當日同時強調,光大銀行在IPO定價時,將按適度定價和市場原則,在可比銀行估值基礎上適度折扣。

對應1.47~1.57倍市凈率

公告顯示,光大銀行2.85~3.10元的價格區間,倘若不行使“綠鞋”,對應的2009年市盈率為14.74倍至16.03倍;倘若行使“綠鞋”,對應的市盈率為15.08倍至16.40倍。

接近光大銀行的人士稱,對應著1.47~1.57倍的2010年預測市凈率,光大銀行遵循了適度定價原則。

“如果按上述價格區間的上限3.10元定價,光大銀行的發行估值水平較二級市場上股份制銀行2010年平均預測市凈率有超過10%的折扣;與光大銀行在A股市場中最具可比性的中信銀行相比,發行折讓程度則接近20%。”上述人士如是表示。

不過,這一價格區間與此前券商分析師的普遍估價較為一致,盡管主承銷商中金公司曾給出了3.52~4.08元的合理投資價值區間估值,但賣方分析師給予的定價都在3元上下小幅浮動。其中,銀河證券預計其發行價區間在2.91~3.16元,上市后合理價值在3.21~3.95元之間;興業證券則認為光大銀行的合理定價應該在2.8~3.0元之間。

光大銀行A股IPO主承銷商之一申銀萬國8月5日出具的策略報告稱,假設光大銀行的發行價在3元左右,當參與網下申購的資金量約在900億元附近時,則相應的網下配售比例約為5.2%。

至于網上申購部分,上述報告稱,光大銀行的理論申購資金約為1650億元,相應的網上中簽率約為4.5%。

該報告認為,光大銀行與農業銀行(601288)上市一樣,設置了“綠鞋”機制,而農業銀行上市至今尚未出現破發情況,“此次光大銀行的'綠鞋’最終是否全部或部分行使,還將取決于詢價結果所確定的發行價的高低、二級市場投資者對光大銀行發行價的認可等。”