農(nóng)行短期破發(fā)可能性不大

2010年08月11日 01:34
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 龍躍

農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)8月10日盤中再度觸碰到發(fā)行價(jià)2.68元。考慮到農(nóng)業(yè)銀行對(duì)金融板塊走勢(shì)短期風(fēng)向標(biāo)的作用，以及金融板塊在大盤指數(shù)中所占權(quán)重較大，分析人士認(rèn)為，農(nóng)業(yè)銀行能否穩(wěn)守發(fā)行價(jià)，將對(duì)短期市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

“2.68”防線再受考驗(yàn)

在經(jīng)歷了多個(gè)交易日的震蕩上揚(yáng)后，滬深股市8月10日出現(xiàn)調(diào)整。伴隨市場(chǎng)調(diào)整，上市不久的大盤股農(nóng)業(yè)銀行重新吸引投資者眼球，原因是該股盤中再度觸碰到2.68元的發(fā)行價(jià)；農(nóng)行在上市后一直被視為市場(chǎng)運(yùn)行的短期風(fēng)向標(biāo)。現(xiàn)在風(fēng)向標(biāo)明顯走弱，令投資者產(chǎn)生大盤或?qū)⒄{(diào)頭向下的擔(dān)憂。

作為上證綜指的第三大權(quán)重股，農(nóng)業(yè)銀行上市后確實(shí)對(duì)市場(chǎng)情緒發(fā)揮了顯著的影響。在今年7月15日上市后，農(nóng)行一度表現(xiàn)低迷，股價(jià)長(zhǎng)期在發(fā)行價(jià)附近徘徊，令投資者擔(dān)憂該股存在破發(fā)可能，這種憂慮情緒也導(dǎo)致大盤在農(nóng)行上市后的兩個(gè)交易日頗為低迷。但從7月19日開始，農(nóng)行股價(jià)逐漸走強(qiáng)，并帶動(dòng)A股市場(chǎng)中的金融板塊企穩(wěn)反彈。統(tǒng)計(jì)顯示，在7月19日至7月29日，申萬金融服務(wù)指數(shù)上漲6.61%。金融板塊上漲給反彈行情注入了較大的穩(wěn)定性預(yù)期，可以發(fā)現(xiàn)，滬深大盤正是自7月19日開始反彈，并一度走出逼空行情。

分析人士認(rèn)為，作為一只新上市的大盤銀行股，農(nóng)業(yè)銀行至少在市場(chǎng)情緒上將對(duì)銀行板塊乃至金融板塊產(chǎn)生明顯影響，而金融板塊作為市場(chǎng)中權(quán)重最大的群體，其表現(xiàn)對(duì)整體市場(chǎng)的影響不言而喻。

目前“破發(fā)”可能性較小

那么，農(nóng)業(yè)銀行短期破發(fā)進(jìn)而拖累金融板塊以及整體市場(chǎng)的概率有多大呢？分析人士認(rèn)為，短期來看，農(nóng)行“破發(fā)進(jìn)的可能性不大，這意味著該股短期拖累市場(chǎng)的可能性較小。

首先，銀行股整體估值已處歷史底部。統(tǒng)計(jì)顯示，目前銀行板塊2010年市盈率為9.40倍。中信證券分析師指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)銀行股PE水平在10倍以下的情形僅發(fā)生在2008年9月-2009年1月，當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是經(jīng)濟(jì)增速探底、政策相對(duì)寬松、銀行業(yè)績(jī)高位回落。而目前看，政策以及監(jiān)管環(huán)境趨暖，融資平臺(tái)貸款撥備計(jì)提政策好于預(yù)期，銀行股業(yè)績(jī)也可能強(qiáng)于此前市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，這些因素很可能導(dǎo)致銀行股估值中樞上移至15倍PE。由此看，銀行股估值繼續(xù)大幅下行的空間較小，這意味著，即便農(nóng)行破發(fā)，銀行股出現(xiàn)深幅調(diào)整進(jìn)而拖累大盤也是小概率事件。同時(shí)，銀行股整體下行預(yù)期的弱化也會(huì)增強(qiáng)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價(jià)的支撐力度。

其次，相對(duì)于其他大型銀行股，農(nóng)業(yè)銀行具備估值優(yōu)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，目前農(nóng)業(yè)銀行的市凈率為1.79倍，而同為國(guó)有大型銀行，工商銀行和建設(shè)銀行的市凈率分別為2.10倍和2.05倍。相對(duì)更低的估值水平無疑能增強(qiáng)農(nóng)行股價(jià)短期運(yùn)行的穩(wěn)定性。

第三，農(nóng)行H股行使“綠鞋”帶來積極影響。農(nóng)行H股7月29日在港交所公告，公司接到聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人通知，其決定全額行使超額配售權(quán)。對(duì)此，國(guó)元證券分析師表示，“綠鞋”機(jī)制的設(shè)計(jì)初衷是為了保持公司股價(jià)上市后的平穩(wěn)，農(nóng)行H股提前行使“綠鞋”帶說明有關(guān)方面對(duì)未來股價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的一種看好。此外，也有分析人士指出，本周末農(nóng)行A股的“綠鞋”機(jī)制就將到期，從利益最大化角度出發(fā)，行使“綠鞋”仍是A股主承銷商的最優(yōu)選擇，而“綠鞋”機(jī)制行使的前提是農(nóng)行A股不能“破發(fā)”

當(dāng)然，農(nóng)行并非市場(chǎng)走勢(shì)的決定因素，如果未來市場(chǎng)進(jìn)一步低迷，農(nóng)行短期內(nèi)，特別是在綠鞋機(jī)制到期后出現(xiàn)“破發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，投資者或許可以將其作為判斷本輪反彈行情是否已經(jīng)結(jié)束的標(biāo)志之一。

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