光大銀行發行價3.1元匯金成最大贏家

2010年08月14日 06:46
來源：經濟觀察報作者：程志云

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8月11日，中國光大銀行公布最終IPO發行價為3.10元/股，位于此前公布的2.85-3.1元/股的上限。

按照計劃，8月18日即本周三，光大銀行將在上交所掛牌上市。雖然融資規模遠低于農行，但光大銀行上市速度更快，從發布招股意向書到掛牌上市僅有28天。

光大銀行此次IPO總共從資本市場上最多募集217億元，按照2%的承銷費比例保守估計，作為光大銀行承銷商的中金公司、中投證券和申銀萬國三家匯金系券商總共分享約4.3億元的承銷費。

折價

近期銀行股處于低迷狀態，但機構對光大銀行申購抱有不小的熱情。

據悉，本次光大銀行IPO初步詢價共入圍124家詢價對象全部按時足額繳納了申購款。網下凍結資金近千億元，創下今年2月以來僅次于農行的第二大網下凍結資金量。而網上凍結資金達到2095億元，網上中簽率僅為3.63%，為近期大盤股IPO中的新低。

光大銀行首席審計官林立在網上路演時指出，價格區間上限3.10元/股對應的2010年發行市凈率(PB)約為1.57倍，較可比銀行的交易市凈率約有10%-20%的折扣，與中信銀行目前價格比較則有約15%的折讓。

林立表示，這也兌現了董事長唐雙寧之前提出的“適度定價，為后市留有空間”的承諾。

一位光大銀行人士稱，來自保險、基金等傳統核心機構配售對象長期配置的需求非常旺盛，二者合計占全部網下需求的比例高達71%。

光大銀行董事會秘書盧鴻表示，上市后，光大銀行總體盈利能力將會有較大的提升，將會進入快速成長期。

“光大銀行2010年上半年息差水平提升了16個基點，力爭2011年-2012年左右達到股份制銀行平均水平。凈利潤在三年內翻一番，總資產四年翻一番。”盧鴻說。

據悉，還有不少證券公司、財務公司、信托公司和QFII也對光大的網下申購表示出興趣。

“主要是看中光大銀行上市初期的流通盤很小，有短期炒作的機會。A股的特點是流通市值越小的股票越容易出現估值溢價。市場上偏好小市值的股票，這對光大銀行1.7-1.8倍的估值有支撐。”光大銀行人士稱。

匯金獲益

有分析人士指出，承銷光大銀行A股上市的大餐全部被匯金系券商分享了。

此次光大銀行按照發行區間的上限定價，作為承銷商的中金公司將獲益更多。作為光大銀行承銷商的中金、中投和申銀萬國三家匯金系券商總共分享約4億元的承銷費用。

根據光大銀行發布的招股意見書，作為光大銀行承銷商的中金公司、中投證券以及申銀萬國3家證券公司都出自于匯金系同門，就連作為財務顧問的宏源證券也隸屬于匯金系。

實際上，匯金公司不僅是持有光大銀行59.82%股權的控股股東，而且同樣是3家承銷商的實際控制人。

根據招股意見書，匯金公司直接持有申銀萬國37.23%的股份，并受托行使其他股東所持申銀萬國29.70%股份對應的表決權，共計享有申銀萬國66.93%的表決權；中國建銀投資有限責任公司 (下稱中國建投)作為匯金公司的全資子公司，持有中金公司43.35%股權，為其第一大股東；此外還并持有中投證券100%股權。此外還作為財務顧問的宏源證券，中國建投也占其總股本的66.05%。而光大銀行的另一個財務顧問為光大證券。

對此，招股說明書解釋指出，匯金公司根據國家授權，對國有重點金融企業進行股權投資。匯金公司不開展其他任何商業性經營活動，不干預其控股的國有重點金融企業的日常經營活動。因此，匯金公司的上述持股情況不會對保薦機構及其保薦代表人公正履行保薦職責產生任何不利影響。

一位光大銀行人士也表示，3家承銷商都是在2008年4月份就確定了的，全部屬于匯金系只是巧合，并沒有大股東主導的情況。而在2007年底，匯金曾攜200億元注資光大銀行。