大摩華鑫秦紅：解密基金定投DNA 分享投資之道

2010年08月16日 08:57
來源：證券時報作者：杜志鑫方麗

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證券時報記者杜志鑫方麗

基金定投已成為基民理財籃子里的“家常菜”，讓“家常菜”做得有味道更需要技巧。摩根士丹利華鑫副總經理秦紅通過數據挖掘出基金定投DNA，為投資者帶來三大定投策略指導：市場越低越要堅持定投；選擇長期表現好的基金品種；對年度定投資產進行再平衡。

定投DNA：市場下跌正是定投時

如果每個月定投500元，定投30年時的資產將達346.16萬元。第1年至第5年的投資對總投資的貢獻度高達53%，第6年至第10年的貢獻度為25%，第11年至第20年和第21年至第30年的貢獻度分別為18%和4%。

證券時報記者：前期市場下跌，很多投資者打算取消定投，這種做法是否合適？

秦紅：從去年8月份到現在，市場絕大部分時間都在下跌，始終堅持定投的投資者每個月都在虧損，如果天天查看收益率會造成投資者心理上極大的痛苦，以至于想要放棄定投。然而，投資者可能會喪失定投的最好時機。

在市場低迷期，正是投資者通過定投積累財富的好時期。國內證券市場的特征是波動上行，在長期偏離價值區間后，市場會自動調整到價值區間，這符合定投的特性?；鸲ㄍ妒窃诿吭峦度胍欢ㄙY金購買基金，投資周期較長。因此，若獲得較好的定投回報，應當在市場在底部徘徊時多多收集籌碼，為以后的上漲積累足夠的份額，等到市場上漲時可以獲得豐厚的回報。相反，如果市場漲勢洶洶，不少在高位拿到的籌碼就成為虧損的來源。因此，持續低迷是定投的朋友，快速上漲反而是后患。而且，投資者最好不要時刻看賬戶算盈虧，做到長期投資，即使是在低迷市也不放棄，應堅持定期定投。

定投DNA：主動型基金更適合定投

相比指數基金，主動型基金獲取超額收益的能力更強。以圖為例，從2006年至2009年，上證綜合指數上漲35.33%，滬深300上漲61.33%，基金指數上漲70.23%，大摩資源定投收益為94.56%。比較三者的收益率可以發現，投資者定投大摩資源的收益率要遠高于定投指數基金的收益率。

證券時報記者：定投應該選擇什么基金？

秦紅：A股市場是一個新興市場，市場波動幅度較大。從投資者構成來看，普通投資者占比較高，在普通投資者與機構投資者博弈中，機構投資者具備信息、知識等優勢，以及良好的投資紀律，因此機構投資者比個人投資者更容易獲得超額收益。數據顯示，相比指數基金，主動型基金更容易創造超額收益。因此機投資者在選擇定投品種時，應選擇長期表現好的主動型基金。

定投DNA：估值水平左右定投最優策略

以價值判斷作為資產配置的標準：市盈率較低，增加股票配置；市盈率較高，降低股票配置。利用估值水平作為定投配置標準可以獲得超額收益。如圖所示，比較從1997年至2008年的年化收益率，激進型配置的收益率最高，達到21.4%；穩健型配置收益率為18%；同期上證指數漲幅僅10.3%。

證券時報記者：應該采取何種定投策略？

秦紅：對于投資者而言，定投是對于未來持續、均勻現金流高效決策的投資工具，應采用“價值判斷買入”、“動態資產配置”或是“均線擇時法”等有效策略進行投資。

在不同的市場環境下，也有不同的定投策略。對于先跌后升的市場，應該克服對熊市后期的恐懼心態與牛市初期的恐高心態，堅持投資；在單邊下跌市中，投資者應逐步降低成本；在頻繁波動市中，投資者應堅持投入，獲取較低的平均成本；在單邊上漲市中，投資者越早買入，獲利空間越大。

為提升定投投資效果，投資者需要“配置管理”逐年積累下的財富，進行年度資產再平衡。根據市場情況進行大類資產配置的調整，更有可能獲得超額收益。