專戶投資陷“短周期”尷尬投資經理選股難

2010年08月19日 01:44
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者安仲文 ○編輯梁偉

盡管專戶擁有靈活操作的美譽，專戶投資經理在實質運作中的操作難度超過了市場的想象。專戶投資經理坦言，專戶產品的短周期現象也令投資經理在選股時頗為頭疼，投資經理在調研、選股時更多要考慮產品周期還剩下多長時間。

A股市場在今年5月下旬開始一波跳水之后，基金專戶投資經理亦隨之紛紛大幅減倉，更多的投資經理出于對后市的悲觀而采取較長時期的空倉狀態。顯而易見的是，股指暴跌期間，“一對一”、“一對多”的投資者比投資經理更為恐慌?！爱?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sh000002/" target="_blank" title="A股指數 000002">A股指數跌破2400點時，很多投資者打電話要求我們空倉。”國內一位專戶投資經理接受上海證券報采訪時透露，我們耐心說服這些投資者，依然在2300點時保持60%以上的股票倉位，“事實上，我所管理的基金專戶產品凈值在今年5月中旬就已見底，比市場提前了一個半月。

由于堅持保持較高的倉位，同時對股票資產配置策略的預判準確，上述投資經理在醫藥股暴跌之前拋出了此部分股票品種，同時加大對工程機械、汽車零部件以及其他高端制造業領域的大盤股配置，從二級市場的走勢看，上述策略幾乎完美。以及其他高端三一重工、中聯重科、柳工為例，這三只工程機械的龍頭股7月以來的漲幅均遠超大盤。

而從上市公司披露的信息看，基金公司專戶“一對多”所布局的個股則大多是新能源、新材料以及TMT等熱點領域，廣發基金旗下三只專戶產品在今年二季度增持東方雨虹，東方雨虹則在二級市場給予投資者較佳的回報，該股7月份以來的漲幅也逾30%。

值得一提的是，其中在二季度買入34.88萬股東方雨虹的產品名為“廣發基金公司-招行-信宏實業投資特定客戶資產管理投資組合”的是一對一”產品名這意味著“信宏實業投是這只“一對一”專戶的投資者， “信宏實業投又恰恰是廣發證券的股東之一，而廣發證券則控股廣發基金。

在專戶投資操作精準的另一面，專戶投資經理本身則不得不承受更多的壓力。“我們的產品是一年期的，這幾乎要求你買入的股票必須馬上就要漲?！鄙钲谝患一鸸镜膶敉顿Y經理認為，產品的短周期特質在很大程度上妨礙了投資經理的手腳，短周期的專戶產品更多的要注重短期操作，對于未來業績可能大幅釋放的個股則不得不忍痛割愛。

令專戶投資經理頗為無奈的是，投資經理在選擇個股時，必須與專戶產品的周期聯系起來，判斷個股是否屬于近期股價有所釋放的個股，同時還要考慮到所管理的專戶產品的剩余時間是否足夠去等待一只個股的上漲行情。

事實上，專戶投資的操作難度超過了想象，并時刻承受“一對一”投資者的質疑、不滿和“指導”。一位專戶投資經理坦言，一些專戶投資者本身就是經常參與個股操作的老股民，有時會要求專戶投資經理買入什么個股，保持什么樣的倉位。與此同時，專戶產品的周期性也讓投資經理不允許有犯錯的機會。“我們前期抄底過早，被套住了一些，后面又不得不大幅削減倉位。”國內一位專戶投資經理稱，原本專戶產品還有相當不錯的凈值，兩次錯誤的操作，凈值就大大落后了，并降至面值以下。這位人士坦言，投資經理在“一對多”的投資上有更充足的權限，而“一對一”的機構投資者則比較容易影響到專戶投資經理的操作，包括倉位策略。