網優及工程服務行業：大空間新起點推薦2只股

2010年08月24日 10:38
來源：鳳凰網財經

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投資要點：

運營商轉型，將從以網絡建設為導向轉為以客戶服務為導向。全國電信用戶共12.58億戶，總普及率為92.3%，其中移動用戶8.05億，普及率為60.6%。總用戶數同比增長率為9.5%，由于電信資費下降，電信業務收入總體增長低于用戶數增長，電信業務收增長已低于GDP增速。起初，基礎網絡欠缺，運營商自然是以完善基礎網絡為首要目標。如今，基礎網絡已經足夠容納全球最多的電話用戶和手機用戶，以用戶為中心的轉型也是必然。

供應商隨運營商轉型，由過去主要提供設備逐漸轉為提供服務。在通信基礎設施缺乏時期，大規模通信建設是首要任務，供應商主要供應的也就是設備(“機柜”)和工程交付。當前，隨著通信行業的發展，網絡運營重要性提高，供應商開始提供運維外包服務。未來，運營商將逐漸向品牌運營過渡，供應商提供的業務也將逐漸轉為應用的提供、客戶關系管理解決方案提供……當前正處于運維外包發展的階段。

無線網絡優化是當前最主要的外包業務，規模約150億元，未來外包縱深發展，市場空間可到700-800億元。運維外包能1)改善服務質量10%；2)節省運維成本20%；3)提高資產利用率5%。當前最由于國內無線網絡由2種制式變為6種，網絡運營環境和優化環境變得越發復雜，根據我們調研，各運營商以省為單位，每個省公司大約在2000萬元以上用在網絡優化服務上，全國合計約150億元。未來外全國通信運維按60%外包算，運維外包市場空間約為700億元-800億元。

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本篇報告撰寫目的與主要結論

撰寫報告的目的：由于運營商投資下降，市場預期設備商、工程及服務商收入增長放緩，特別是對網優廠商未來的市場空間存在較大爭議，本報告試圖找到網優廠商和工程服務廠商未來發展的路徑與市場空間。

主要結論：1)網優廠商網絡覆蓋設備的銷售收入增長空間將會受制于新技術BBU的應用，但室內布線的優勢難以撼動，總體增速放緩；2)往服務轉型是機遇也有優勢，服務包含室內布線、網絡優化、運維外包等?？春萌S通信、國脈科技。

市場主要關注點Q&A

Q：3G時代，由于RRU的廣泛使用，傳統網優廠商市場空間將受到威脅？

A：首先、RRU廣泛使用確實使得以直放站為主的網優覆蓋廠商主設備銷售受到一定影響，但正如我們一直強調的，網優覆蓋廠商提供的不僅僅是設備，還包括站址談判、室內布線、施工等多項服務，這些歷史優勢難以撼動。第二、轉型是網優覆蓋廠商的可選之路，京信的收入結構中，2004年網優占總收入89.3%，到2009年只占31%，而收入從10億元增長到44億元。主要增長點來自天線、器件業務和服務業務的快速成長。

Q：網優覆蓋廠商往服務轉型面臨哪些機遇與挑戰？

A：挑戰：第一、需要眾多專業的技術人才(不同于之前的室內覆蓋人才)；第二、市場開拓難度較大(高端面臨系統設備廠商的阻截，低端面臨各地分散的社會化服務團隊)。

機遇：第一、管理服務外包開始在中國逐漸試行，而且隨著運營商收入增幅降低，外包范圍將逐漸展開(不論是地域還是專業，管理外包一開始必然從各地分散開始)；第二、第三方服務提供商，有效地整合了相關方面的利益及定位；第三、專業的服務能力，可建立持續、穩定的合作關系。

Q：專業化服務的市場空間有多大？

A：總體而言，運維的成本在通信企業里約占主營業務收入三分之一左右，減去核心網絡、核心機房、核心設備和核心監控等運營商自維部分，可外包部分約占三分之二左右。以目前情況計，可外包部分約為近1000億元。主要參與者有中通服、系統設備商、第三方服務商和各地零散的服務隊，根據我們的分析，第三方服務商具有綜合優勢。

運營商轉型，由以網絡建設為導向轉為以客戶為導向

用戶高增長階段已過，業務收入增長低于GDP增速。截至到2010年6月，全國電信用戶(含固話、寬帶和移動)共12.58億戶，總普及率為92.3%，其中移動用戶8.05億，普及率為60.6%。總用戶數同比增長率為9.5%，其中固話衰退，寬帶用戶增速超過20%，移動用戶增速約為15%。由于電信資費下降，電信業務收入總體增長低于用戶數增長。同時，與GDP增長相比，電信業務收入增長已低于GDP增速。

投資高峰已過，中移動走在前面。由于3G的大規模建設，2009年中國電信業總投資達到歷史最高的3724.9億元，同比增長26.1%。同時，未來通信技術升級將以平滑升級為主，大規模的集中建設將不再成為可能，如果沒有革命性的新技術出現，2009年的投資高峰將不會被超越。以中移動投資量為例，其2008年1363億元的總投資額達到了歷史最高，2009年略有下降，且根據規劃，未來三年投資總額將穩步下降。

運營商由以網絡為中心轉為以客戶為中心?；叵胫袊ㄐ艠I的歷史，非常明顯地感覺到之前是資源短缺狀態，所以運營商自然是以完善基礎網絡為首要目標。如今，基礎網絡已經足夠容納全球最多的電話用戶和手機用戶，以用戶為中心的轉型也是必然。

供應商轉型服務：運維總成本約1200-1500億元，外包空間約700-800億元，無線網優約為150億元

供應商“應需而變”，隨運營商一道轉型。在通信基礎設施缺乏時期，大規模通信建設是首要任務，供應商主要供應的也就是設備(“機柜”)和工程交付。當前，隨著通信行業的發展，網絡運營重要性提高，供應商開始提供運維外包服務。未來，運營商將逐漸向品牌運營過渡，供應商提供的業務也將逐漸轉為應用的提供、客戶關系管理解決方案提供……當前正處于運維外包發展的階段。

運維外包可提高效率、節省開支和提高資產利用率。根據諾西的研究結果，運營商采取運維外包有望實現1)保持或改善服務質量約10%；2)節省運維支出(OPEX)約20%，從而提供EBITDA約3%；3)提高現有網絡資產利用率5%或優化投資(CAPEX)約5%。根據上海貝爾的數據，其為新西蘭電信提供CDMA網絡為期五年全方位網絡管理外包服務，顯著減低其運維成本，提高了移動服務質量，使ARPU值增加5.2%，EBITDA利潤率達到行業最高的57%，使新西蘭電信贏得2004年最佳亞洲電信運營商稱號。

中國電信業運維總支出約為1200-1500億元。根據工信部電信研究院的研究，中國通信運維支出約占總成本的1/3，占總收入比約為15%-18%，按當前8000億元的收入計，總運維成本支出約為1200億元-1500億元。

無線網絡環境變復雜，無線網優服務市場空間約為150億元。由于運營商分拆和3G網絡建設，國內無線網絡由2種制式變為6種，網絡運營環境和優化環境變得越發復雜，各運營商均加大無線網優力度。投資方面，根據我們調研，各運營商以省為單位，每個省公司大約在2000萬元以上用在網絡優化服務上，全國合計約150億元。

運維外包存量市場空間約700-800億元，運營商運維包含自維和代維兩部分，自維即運營商自行進行維護，代維是指運營商將運維業務外包給第三方。以2007年為參考，代維占總維護比重約為30%。從發展趨勢看，運營商核心網絡/機房/設備將以自維為主，占比約為40%，剩余60%均可以外包。結合上文估算的1200億元-1500億元總運維成本，運維外包市場空間約為700-800億元。

網絡優化服務高成長，高利潤率。根據賽迪的研究報告，網優服務未來三年的復合增長率約為25%，2012年市場空間是2009年的兩倍。利潤率方面，網優服務的毛利率水平遠高于傳統設備制造業，約為45%-50%，高于傳統網優廠商30%-35%的毛利率約15個百分點。

網絡優化企業服務轉型路徑明確，差異化競爭

以覆蓋業務為基礎，拓展無線網優服務，往專業服務縱深發展。傳統的網絡優化企業在運營商以網絡建設為主時期，以網絡覆蓋業務為切入點，依靠一站式服務和低成本優勢，分享百億市場空間。在運營商開始轉型的時點，網優企業也開始轉型，擴大優化服務占比，主要優勢是能與原來的覆蓋業務形成協同優勢，且作為第三方服務提供商，更公正，更能切實地理解和實施運營商的需求。未來，還有可能切入到專業服務階段。

差異化競爭，與覆蓋業務產生協同效應。目前從事運維服務的參與者主要來自三方：傳統的設備提供商、專業的網優服務商和零散的當地小服務商。從技術力量上對比，傳統設備商>專業網優服務商>小服務商；從成本上對比剛好相反；從響應速度上來對比，專業網優服務商>小服務商>傳統設備商……我們通過將技術力量、響應速度上成本上客戶關系、中立性等各個項目進行打分(最高5分，最低3分)，并進行加權處理(成本和客戶關系權重各為20%，其他各為10%)后分析，從綜合得分看，專業網優服務商具有優勢。

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