總收入增長逾四成半年報呈現(xiàn)五大特征

2010年08月28日 05:23
來源：證券日報

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截至8月27日，兩市已披露半年報公司達1662家，占上市公司總數(shù)的86.47%

主營與利潤雙增長、現(xiàn)金流充裕不差錢、營運能力強周轉(zhuǎn)迅速、三費占比明顯下降、行業(yè)大面積復(fù)蘇

□　本報記者趙子強

上市公司半年報披露收官在即，雖然世界經(jīng)濟表現(xiàn)出下滑勢頭，影響到國內(nèi)經(jīng)濟在6月之后出現(xiàn)增速下降，但上市公司的業(yè)績?nèi)匀槐３至丝焖俚脑鲩L態(tài)勢，總體呈現(xiàn)五大特征。

【特征一】

二季度主營與凈利潤

實現(xiàn)環(huán)比同比雙增長

截至8月27日，兩市已披露半年報公司達1662家，占上市公司總數(shù)的86.47%，這些上市公司合計實現(xiàn)主營總收入61127.36億元，較去年同期大增44.72%；實現(xiàn)凈利潤(本文凈利潤均為歸屬母公司股東的凈利潤)6400.39億元，較去年同比增長46.82%，兩項重要財務(wù)指標(biāo)均實現(xiàn)同比增長。與統(tǒng)計局公布的宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)對比，GDP同2010年上半年同比增長率為11.10%，上市公司主營總收入和凈利潤同比增長均跑贏GDP增速，顯示出上市公司喜人的復(fù)蘇潛力。

二季度單季業(yè)績顯示，上市公司業(yè)績環(huán)比同樣呈現(xiàn)大幅增長。有可比樣本的1623家(剔除無一季度公布的上市新股)公司二季度實現(xiàn)主營總收入32230.86億元，與一季度28508.40億元相比，環(huán)比增長13.06%；凈利潤二季度則實現(xiàn)了3301.05億元，較一季度的3010.91億元環(huán)比增長9.64%。其中，中小板與創(chuàng)業(yè)板公司季度業(yè)績環(huán)比增幅更大，516家中小板與創(chuàng)業(yè)板公司二季度實現(xiàn)凈利潤154.02億元，環(huán)比增幅高達28.34%；二季度主營總收入達到1620.17億元，環(huán)比增長22.18%。二季度的數(shù)據(jù)顯示出上市公司復(fù)蘇勢頭正旺，為未來行情發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

整體來看，已披露半年報公司中，今年上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長的上市公司有994家。另有，虧扭公司有149家，合計實現(xiàn)增長公司占比70.43%；二季度單季實現(xiàn)凈利潤環(huán)比增長的公司有917家，另有，107公司凈利潤由一季度的負(fù)值轉(zhuǎn)為正值。實現(xiàn)上半年凈利潤同比與二季度凈利潤環(huán)比雙增長的公司有687家。

在業(yè)績同比與環(huán)比雙增長公司中，二季度凈利潤環(huán)比實現(xiàn)翻番的公司有218家,包括哈飛股份、*ST南方、中體產(chǎn)業(yè)、大唐發(fā)電、浦東建設(shè)、深物業(yè)A等6家公司環(huán)比實現(xiàn)40倍以上的增長。尤其是哈飛股份，二季度凈利潤2433.40萬元，與一季度的31.47萬元的凈利潤相比增長7631.87%,位居雙增長公司環(huán)比增幅榜冠軍。哈飛股份1-6月航空產(chǎn)品的營業(yè)收入為52281萬元，毛利率10.75%。哈爾濱哈飛空客復(fù)合材料制造中心有限公司項目目前正按合同規(guī)定進度投入。另2009年年報披露，2010年度公司收入計劃為22.69億元，費用計劃為1.61億元。

環(huán)比增長顯示出公司今年短期業(yè)績的紅火，同比則能看出公司中期業(yè)績的穩(wěn)定增長程度。這些雙增長的公司中，同比凈利潤倍增的公司有169家，安納達與徐工機械增幅超過100倍。值得一提的是上海汽車在去年中期實現(xiàn)144584.17億元凈利潤的前提下，2010年中期凈利潤進一步增厚到587058.42億元，同比增長高達306.03%，上海汽車的盈利能力的確令人羨慕。同樣去年同期凈利潤高達43.47億元的中國平安今年中期也實現(xiàn)了121.10%的同比增長。

【特征二】

經(jīng)營現(xiàn)金流充裕

二季度環(huán)比增長近8成

剔除金融類公司后，1630家非金融類上市公司第二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計1933.42億元，與第一季度的1092.92億元相比增加76.90%。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計-4928.92億元相去年同期同樣為負(fù)值；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計1302.07億元，環(huán)比減少64.66%。

數(shù)據(jù)顯示，已披露半年報的非金融類具有可比性的公司中，有313家公司二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)增長，另有474家公司二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。即共有787家上市公司現(xiàn)金流向好，占比達到48.28%。經(jīng)濟復(fù)蘇對上市公司經(jīng)營現(xiàn)金的好轉(zhuǎn)十分明顯。

在經(jīng)營性現(xiàn)金流快速增長的公司中，禾欣股份、深天馬A、萬通地產(chǎn)、大眾交通、中青旅、天宸股份等公司實現(xiàn)了50倍以上的增長，尤其是禾欣股份二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流3232.64萬元，環(huán)比增長高達36408.80倍。以上現(xiàn)金流增幅較高的上市公司主要是一季度經(jīng)營現(xiàn)金流較小引起的增長，而現(xiàn)金流一季度基數(shù)高的中國國航實現(xiàn)的77.01%的增長則顯示出公司的經(jīng)營實力。中國國航2010年一季度經(jīng)營性為251997.1萬元，二季度則進一步提升至446050.8萬元，環(huán)比增長77.01%的公司的經(jīng)營情況也顯示出良好增長勢頭。公司上半年共實現(xiàn)收入客公里472.14億，同比增長32.13%；運送旅客2626.91萬人次，同比提高34.54%；客座率達到78.89%，同比提高4.55個百分點，實現(xiàn)客運收入293.99億元，同比提高47.76%。貨運投入可用噸公里37.25億，同比提高21.23%，實現(xiàn)收入噸公里22.15億，運輸貨物和郵件60.34萬噸，載運率59.45%，同比分別提高45.93%、42.56%和10.06個百分點，貨運收入41.28億元，同比增長109.07%，貨運收益水平同比提高43.27%至1. 86元。截至2010年6月30日，擁有飛機381架，上半年新增飛機26架，退出飛機7架。

分析人士指出，現(xiàn)金流量比傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)更能說明企業(yè)的盈利質(zhì)量。首先，針對利用增加投資收益等非營業(yè)活動操縱利潤的缺陷，現(xiàn)金流量只計算營業(yè)利潤而將非經(jīng)常性收益剔除在外。其次，會計利潤是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，可以通過虛假銷售、提前確認(rèn)銷售、擴大賒銷范圍或者關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，上述調(diào)節(jié)利潤的方法無法取得現(xiàn)金因而不能增加現(xiàn)金流量。可見今年上半年，上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流的增長，進一步顯示出我國上市公司應(yīng)對風(fēng)險和快速復(fù)蘇的能力巨大。

【特征三】

運營能力良好

存貨周轉(zhuǎn)率增長近2倍

反映公司運營能力的指標(biāo)是周轉(zhuǎn)率，剔除不可比公司后，1612家上市公司今年上半年存貨周轉(zhuǎn)率合計29477.12次，與去年同期的9844.83次相比增加199.42%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率合計121728.96次，去年同期為156830.5次，同比下降22.38%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率合計585.80次，同比增長11.66%。其中，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個企業(yè)管理的一項重要內(nèi)容，這項數(shù)據(jù)的同比大增，顯示出今年上半年上市公司流動性較強，公司經(jīng)營銷售效率良好。

數(shù)據(jù)顯示，已披露半年報具有可比性的1489家公司中，有919家公司今年上半年存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)增長，占比達到61.72%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比增長的公司達928家；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增長的公司達883家。

存貨周轉(zhuǎn)率增幅排行顯示，有14家公司周轉(zhuǎn)率增度超過10倍，其中，增幅在20倍以上的公司分別為：*ST海鳥、寧波熱電、*ST寶龍、錦龍股份、閩閩東、金馬集團、ST百花。值得關(guān)注的是寧波熱電，其存貨周轉(zhuǎn)率由去年中期的11.36次，增加到今年中期的5164.32次，增幅達45373.78%，中報顯示，公司共完成蒸汽銷售82.09萬噸，同比增加8.38%，實現(xiàn)蒸汽營業(yè)收入15325.34萬元，同比增加32.59%。完成替代電量5842萬度，實現(xiàn)替代發(fā)電收入980.11萬元。

【特征四】

管理能力提升

三費占收入比下降1.81%

“三費”即是上市公司的銷售費用、管理費用和財務(wù)費用，這三個財務(wù)指標(biāo)反映了公司管理能力的高低。據(jù)統(tǒng)計，1574家具有可比性價比的公司中今年上半年三費合計為4553.82億元,較去年同期3578.51億元相比增加27.25%。三費占營業(yè)總收入的比重為9.07%，比2009年同期的10.88%下降1.81%，顯示出上市公司獲利能力與費用支出呈現(xiàn)良好反比關(guān)系。

分項來看，已披露公司，今年上半年度銷售費用為1425.95億元，比去年同期增加31.81%，管理費用為2127.96億元，較去年同期增加26.74%，財務(wù)費用546.37億元，較去年同期增長15.37%。銷售費用占營業(yè)收入的比重為3.74%，較去年同期下降0.59個百分點，管理費用占營業(yè)收入的比重為4.24%，比去年同期下降0.87個百分點，財務(wù)費用占營業(yè)收入的比重為1.09%，較去年同期下降0.35個百分點%。

三費每一個單項數(shù)據(jù)占主營總收入比重均呈現(xiàn)下降，進一步顯示出上市公司上半年經(jīng)營管理能力的提升。

從單家公司看，已披露半年報的非金融類具有可比性的公司中，有339家公司中報三費出現(xiàn)下降，三費占主營總收入下降的公司達970家。三費占主營總收入比值下降最大的公司集中在ST類公司，三費占比下降100%以上的7家公司中，僅有兩家非T族公司，這7家公司分別為：ST金泰、*ST海鳥、*ST張銅、天津松江、*ST鈦白、ST重實、西藏城投。

ST類公司三費占比下降幅度較大的主要原因來自前期三費基數(shù)較小，不過，前期基數(shù)較大的上市公司三費占主營總收入的比重也在下降。統(tǒng)計顯示，去年中報三費合計最高的100家公司中，有65家公司三費占主營總收入的比重明顯下降，其中，三費占比下降最高的10家公司分別是：華北制藥(-8.15%)、上海電力(-7.12%)、蘭花科創(chuàng)(-6.77%)、云南銅業(yè)(-6.61%)、中集集團(-5.54%)、鄂爾多斯(-5.18%)、健康元(-4.96%)、中海油服(-4.68%)、格力電器(-4.48%)、冀東水泥(-4.40%)。

其中，華北制藥今年上半年三費合計61390.28萬元，較去年同期54706.75萬元同比增長12.22%，三費占主營總收入的比重則由去年上半年的25.71回落至今年上半年的17.56%。中報數(shù)據(jù)顯示，華北制藥公司上半年有16個品種，42項技術(shù)指標(biāo)達到或超過近三年的歷史先進水平，一批新品研發(fā)進展順利，并取得階段性成果，新增文號3個，申請發(fā)明專利4項，授權(quán)專利7項，完成504個文號再注冊申報工作，同時通過高效推進信息化建設(shè)，運用現(xiàn)代化信息手段，有效地提升財務(wù)、營銷等工作整體管理效率，新型頭孢項目和白蛋白項目在積極推進中，免疫抑制劑產(chǎn)業(yè)化基地和抗腫瘤藥等高端制劑產(chǎn)業(yè)化基地續(xù)建項目正在加緊推進，重點項目的快速推進為產(chǎn)業(yè)升級和持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，深入推進要素資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)鏈整合，成立華民公司，完成了對倍達、凱瑞特和制劑公司頭孢類口服固體制劑生產(chǎn)車間吸收合并，產(chǎn)業(yè)布局更加合理。

【特征五】

行業(yè)大面積復(fù)蘇

超9成行業(yè)凈利潤同比增長

統(tǒng)計顯示，已披露年報上市公司歸屬的23類申萬一級行業(yè)，凈利潤出現(xiàn)同比增長的達20類，另有兩類行業(yè)同比實現(xiàn)扭虧，實現(xiàn)盈利增長的行業(yè)達到22類，占全部行業(yè)的95.65%，其中，有色金屬、交通運輸、交運設(shè)備、綜合等四類行業(yè)增長最快，漲幅分別為1099.20%、356.32%、146.69%、101.20%、行業(yè)凈利潤同比下降的行業(yè)是信息服務(wù)業(yè)，凈利潤同比下降12.30%。

凈利潤增長最快的有色金屬行業(yè)，通過對全球的供需分析，尤其是考慮中國需求下滑的因素，華創(chuàng)證券認(rèn)為，今年全球供給略微過剩。預(yù)計全球精煉銅的需求增長為2010年5.2%、2011年6.3%。精煉銅供給增長為2010年1.48%、2011年3.06%。全球精煉銅供應(yīng)略微過剩39萬噸，一天左右的消費量。交易所庫存維持在15天左右。預(yù)計中國銅實際消費需求增長放緩至6.12%。為全球需求增長貢獻40%。

總體來看，今年上半年上市公司在政策扶持下，雖然受到國際經(jīng)濟動震影響，但仍然保持了快速上漲的增長勢頭。特別是，整體主營總收入和凈利潤雙雙大幅增長，顯示出上市公司抗風(fēng)險能力的提升。隨著上市公司業(yè)績的增長，公司股票的估值水平也將得到修復(fù)，這為二級市場走好加了業(yè)績的保障。