十大基金公司謹慎樂觀布局下半年

2010年08月30日 10:35
來源：證券時報作者：方麗

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維持高倉位基金增多，主流配置大消費+新興產業，對周期性行業波段操作

基金2010年基金中報新鮮出爐。規模前十大基金公司基本維持對后市謹慎樂觀的態度。基金經理們作出了投資需要圍繞著中國經濟調結構這一大主題的統一判斷。相比二季報策略，宣布維持高倉位的基金經理增多。具體板塊上，基金經理們認為可對周期性行業進行波段操作，“大消費+新興產業”成為前十大基金公司的主流配置。

證券時報記者方麗

A股走勢：后市震蕩上行

對A股未來的走勢，多數基金經理認為，A股的整體估值已經在合理區間，通過二季度的下跌，市場悲觀情緒基本釋放，預計后市A股將震蕩上行。而針對7、8月份以來的反彈，多數基金經理認為反彈幅度可能有限。

華夏策略基金經理王亞偉對下半年的市場持謹慎樂觀態度，這成為基金經理觀點的主流。銀華優質增長就表示，展望下半年，大盤依然是震蕩行情，大幅向上、向下的概率都不大。目前，大盤股估值已經處于合理偏低水平，在此位置繼續大跌可能性較小。

不過，華夏行業精選比較悲觀，該基金中報中寫道，“長期來看，經濟的結構性失衡是我國不得不面對和解決的問題，未來結構調整的任務十分艱巨。2010年下半年，國際和國內經濟形勢仍然十分復雜，歐洲主權債務危機能否順利解決，中國的房地產調控能否達到預期效果，都存在很大的不確定性。基金景福也悲觀表示，在全球經濟再平衡和國內調結構的大背景下，我國未來幾年經濟增速下滑是大概率事件，因此資本市場很難出現趨勢性的整體機會，寬幅震蕩的概率較大。

如果說對A股市場走勢的主流觀點是震蕩企穩的中性觀點，交銀施羅德穩健基金經理則代表了樂觀派的聲音，該基金經理表示，預計下半年在政策放松預期和流動性改善的情形下，有望存在較好的投資機會，市場將筑底回升，可能走出一波反彈行情。華安寶利配置也很樂觀，認為目前尚無需過多擔心中國乃至全球經濟二次探底的風險，因此對下半年的市場走勢并不悲觀。銀華領先策略也認為A股市場將會出現震蕩上行的走勢。

倉位：總體維持中高水平

前十大基金公司公布的中報中，一些基金經理提到了對三季度倉位操作的預判。不少基金經理都謹慎地把倉位判斷維持在了低到中等水平，不過，相較于二季報，對后市樂觀且宣稱將保持較高倉位的基金經理增多。

交銀施羅德穩健基金經理就是樂觀派的代表。他在中報中表示，在目前的市場狀況下，仍計劃維持較高的股票資產配置，努力把握反彈時機。廣發穩健增長是他的同盟軍，該基金也表示，從投資操作的角度看，考慮到大盤仍處在長期估值底部區間，中國經濟增長前景確定，下半年擬實行較高倉位。同樣，銀華和諧也表示，在倉位上維持較高倉位水平、在結構上向價值型股票傾斜的策略來應對下半年的市場。

不過，基金豐和就表示繼續維持中等倉位水平，繼續尋找行業和個股的結構性機會。銀華富裕主題也表示，考慮到經濟復蘇可能是曲折漫長的過程，控制倉位將是常態。但是在經濟預期穩定，政策預期明朗以及估值合理的前提下，有可能根據經濟運行進程的變化對倉位進行靈活的調整。

從策略上看，大成創新成長可能代表一種主流觀點。該基金表示，展望2010年下半年度的資本市場，在極度悲觀預期修復的情況下，市場出現大幅上漲或下跌的概率都不大。因此代表經濟發展和結構調整方向的龍頭企業依然是市場的主流。在這樣的背景下，“淡化市場，關注行業調整，精選個股”依然是該基金主要的投資策略。

板塊：大消費+新興產業兩大主題

查閱中報發現，從食品、飲料、醫療等消費類行業，到金融保險，到移動互聯、三網融合、物聯網等為核心的“寬頻”主題，到節能環保、新材料、新能源為代表的低碳經濟，到西部大開發受益板塊再到央企重組概念，基金經理看好的行業板塊各有不同，但主流思路是看好大消費和新興產業，并適度對周期性行業進行波段操作。

易方達策略成長的投資思路是比較中性地看待市場和倉位，自下而上去尋找兩類投資標的：一是甄別周期性企業中基本面較好、彈性大的股票，伺機增持；二是等待“新經濟”股票估值回落，從中發掘具備創新盈利模式，或者盈利增長空間較大的類消費型股票。

易方達中小盤股票型基金中報表示，預計下半年A股市場仍將處于震蕩格局，受益于經濟增長方式轉型的大消費、新材料、低碳新能源、信息技術等新經濟模式板塊依然可能受到市場的追捧。華安創新除了看好新興戰略產業、大眾消費、區域經濟、醫藥等代表轉型受益方向的產業，還表示對低估值的傳統產業保持密切關注。

銀華富裕主題坦言，盡管深知經濟結構轉型非一日之功，但是仍然會堅持“消費品+新經濟”的投資主線。大成優選金中報也顯示，目前看大市值股票估值水平較為合理，中小市值股票估值水平較高，結構性泡沫依然存在。周期性行業在大幅下跌后估值水平有一定吸引力，但堅定看好大消費板塊，如：醫藥、家電、零售等行業，以及受惠于政策扶持的新能源和節能減排，同時密切關注政策放松可能帶來部分周期行業的階段性機會。

銀華優質增長也表示，在具體行業選擇上，將進一步加大消費服務、移動互聯、節能環保、新材料、新能源、新經濟、先進制造業等經濟結構轉型受益行業的配置力度。

不過，也有基金偏愛有業績支撐的穩健品種。銀華和諧主題表示，與上半年的主題投資和成長股溢價不同，下半年市場可能更為偏好有業績支撐的低估值品種。廣發策略優選也表示，業績增長較為確定的消費品、在全球范圍內具有競爭優勢的先進制造業和新興產業是比較看好的三個方向。

嘉實服務增值行業表示，從中長期看，考慮估值水平，戰略新興產業和收入再分配所帶來的投資機會仍將是關注的重點。同時，關注房地產調控帶來后續的價跌量升提供的周期類股票的投資機會。

·精彩觀點· 投資就像芒格所說的棒球運動員泰德·威廉姆斯，只有當球落在最佳格子時，他才會揮棒，即使他有可能因此而三振出局。因為揮棒去打那些差格子會大大降低他的成功率。

——嘉實主題

短期來看，除非有一個重大的技術革命或者制度創新，否則市場難以有趨勢性方向。因此，我們需要避免“在充滿希望的時候買入，在前景迷茫的時候賣出”

——銀華優勢企業

對于選股而言，經濟結構轉型既是挑戰，也是機遇。在過于一致的預期下，如何去發現機會、規避風險，需要的仍然是獨立思考的態度和逆向投資的勇氣。

——華夏大盤精選

在過去的幾年中，我們已經充分體會到市場的有效性，市場其實不僅走在實體經濟前面，也很少落后于政策的變化。盡管市場很有可能存在“最后一跌”，但最后一跌的時機很難預測。

——大成精選增值

雖然認同部分行業因為恐慌而造成過度下跌帶來的機會，但我們堅持認為這僅是階段性的投資機會，簡單通過行業間的靜態估值比率及市值占比對比，過于刻舟求劍。