上半年凈賺3434億元業績提升有助銀行股估值上行

2010年08月31日 02:30
來源：中國證券網－上海證券報

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與上半年銀行股在二級市場的低迷表現相比，16家上市銀行上半年卻取得了亮麗的業績。多家銀行的利潤增長超預期，讓不少銀行業分析師認為，良好的業績將有利于下半年銀行股估值水平的提升。

⊙記者苗燕 ○編輯金蘋蘋

上半年平均利潤增速超40%

截至記者發稿時止，16家上市銀行已全部對外披露了半年報。數據顯示，16家銀行上半年合計凈賺約3434億元(按歸屬于母公司股東的凈利潤口徑計算)。其中，最賺錢的銀行是工行，該行上半年的凈利潤達到849.65億元(按集團口徑)；而利潤增速最快的銀行是華夏銀行，該行的上半年利潤增速達到80.57%。據記者統計，除未披露利潤增速的光大銀行外，15家上市銀行的平均利潤增速達到了41.9%(按歸屬于母公司股東的凈利潤口徑計算)，達到了近年來的較高水平。

分析認為，上半年，大部分銀行的息差水平均有所上升，同時，加之貸款增速仍然較快，從而帶來了業績的大幅回升。而中間業務發展較快也是重要原因。

據記者統計，凈利潤增速最快的華夏銀行，其上半年凈息差較去年同期擴大了52個基點，達到了2.4%。而民生銀行的凈息差達到了2.92%，成為16家上市銀行中凈息差最高的銀行。而凈息差的上升也帶來了凈利息收入的增加。

亮麗業績有助推升銀行估值

國泰君安銀行業分析師伍永剛分析認為，下半年，銀行業仍可保持較高的盈利水平，行業景氣趨勢依然向好。他認為，下半年，銀行的貸款規模仍將穩健增長；此外，凈息差仍將保持平穩略升態勢，全年有望回升5—10個基點；而加息和多加存款利率的非對稱加息將延遲到明年；銀行業的手續費及傭金收入也將保持良好增勢。

伍永剛認為，盡管銀行業信貸成本存在監管要求的不確定性，但在目前風險可控、資產質量保持穩定的情況下，大幅波動的概率并不大。即便考慮到不良和撥備可能增加，預計今年銀行業凈利潤增速仍可達到18%以上的較高水平；預計2011年可達15%以上。

由于良好的業績可期，不少券商調升了銀行股的買入評級。有分析師指出，在中期業績的催化之下，銀行股有望進入補漲階段。

東方證券的研究報告指出，前期市場對地方政府融資平臺和銀信產品表內化的憂慮有望得到舒緩。地方政府融資平臺貸款的清理整頓已經度過了風暴期。平臺貸款清理結果好于預期是大概率事件，預計對當期利潤也不會產生顯著性壓力。而銀信產品的表內化，目前看來對利潤表的影響將是微乎其微的。政策面有望趨于平靜，將為銀行股的反彈創造較好的環境。

此外，伍永剛還認為，央行貨幣政策下半年基調維持不變，以及信貸額度指標下半年相對寬松(月均近5000億元)，也是推動下半年銀行股上行的因素之一。此外，農行已掛牌上市，市場再融資壓力總體低于預期；人民幣匯率升值呈主動漸進可控；H股相對A股溢價等因素，也是驅動銀行股上行的原因。

潛在風險因素仍需關注

不過，也有分析師提醒說，盡管銀行的凈利潤同比增長較快，但資本消耗較快、息差擴張空間收窄、手續費增速可能下降等不利因素，或許將影響銀行業下半年的盈利增長。

分析認為，盡管中報光鮮，但也暗藏了一些不利因素。首先，由于資本較快消耗，部分銀行到明年仍將考慮融資。其次，未來息差繼續擴張空間收窄；最后，手續費增速可能下降。有報告指出，銀行中長期的盈利能力擴張主要依靠的是資產結構的調整，諸如中小企業貸款和非住房類貸款占比的上升，但結構調整往往帶來風險的提高。未來如果經濟有所下滑，其資產質量的風險也可能上升。