基金巨額浮虧倒逼做空機制加速推進

2010年08月31日 04:32
來源：證券日報 作者：傅蘇穎

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□ 傅蘇穎

一邊是基金持有人的巨額虧損，一邊是基金管理費收入明顯上漲。基金公司的“旱澇保收”成為市場近期熱議的話題。

基金2010年半年報日前公布完畢。《證券日報》基金周刊及WIND數據統計顯示，上半年基金整體虧損4452.53億元，僅次于2008年上半年，為歷史第二大半年度虧損額，所有基金可分配利潤為-799億元。

然而，盡管上半年股票方向基金大幅虧損，但報告期內基金公司管理費不降反升，同比增長18.5%，達149.06億元。其中，華夏基金以14.6億元管理費高居基金公司收入榜第一名，易方達、嘉實、南方和博時分別以8.03億、7.99億、7.35億和6.76億元管理費收入列第二到第五位。

對比基金公司業績，管理費大增的基金公司業績虧損額度較大，反之，管理費收入下降的基金公司業績虧損額度較小。數據顯示，管理費收入同比增長超過70%的7家基金公司，上半年平均虧損26.48億元，而7家管理費收入下降公司平均虧損20.26億元。同時，基金公司業客戶維護費”的水漲船高甚至已導致部分中小基金公司開始不得不考慮生存問題。

不可否認的是，證券投資基金行業近幾年可謂發展迅速，基金產品日益完善，基金資產規模和投資者數量大幅上升。但是，隨著行業的持續發展和市場的波動，一些困擾基金行業健康發展的問題也開始突出。其中，銀行等渠道通過“客戶維護費”等對基金公司利潤侵蝕，對基金業的負面影響開始逐步顯現。而“客戶管理費”價碼的不斷提高，客觀上也減弱了基金的分紅能力。

基金分紅能力減弱，投資者的利益得不到保障。究其原因，開放式基金的買方市場還沒有有效形成，基金管理公司更多的關注上市公司的價差收入而非穩定分紅水平，難以形成對上市公司有效的約束和制衡機制，使得投資者長期穩定的投資回報需求被忽視。這也是阻礙基金管理公司進一步發展的一大“軟肋”

此外，基金銷售機構更多關注短期的銷售目標，投資者的利益沒有得到很好的保護，基金研究和識別水平有待提高。這一點也導致了基金公司同質化嚴重，基金二季度集體超配消費板塊就曾經引發了不小的疑問。

那么，在銀行分食管理費愈演愈烈的背景下，基金公司單只產品處于虧損的現象短時間無法改變，面對強勢的銀行渠道，基金客戶維護費的上漲或許只是個開始。

因此，這也進一步倒逼做空機制為基金進一步開放。今年上半年，由于股市大幅下跌，成為基金出現巨額虧損的主要原因之一。如果做空機制為基金開放，那么，基金公司根據自己的研究和判斷而靈活地做空、做多的話，那么，基金公司的損失或將得到一定減緩。

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