基金巨額浮虧倒逼做空機(jī)制加速推進(jìn)

2010年08月31日 04:32
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：傅蘇穎

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□ 傅蘇穎

一邊是基金持有人的巨額虧損，一邊是基金管理費(fèi)收入明顯上漲。基金公司的“旱澇保收”成為市場(chǎng)近期熱議的話題。

基金2010年半年報(bào)日前公布完畢。《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊及WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年基金整體虧損4452.53億元，僅次于2008年上半年，為歷史第二大半年度虧損額，所有基金可分配利潤(rùn)為-799億元。

然而，盡管上半年股票方向基金大幅虧損，但報(bào)告期內(nèi)基金公司管理費(fèi)不降反升，同比增長(zhǎng)18.5%，達(dá)149.06億元。其中，華夏基金以14.6億元管理費(fèi)高居基金公司收入榜第一名，易方達(dá)、嘉實(shí)、南方和博時(shí)分別以8.03億、7.99億、7.35億和6.76億元管理費(fèi)收入列第二到第五位。

對(duì)比基金公司業(yè)績(jī)，管理費(fèi)大增的基金公司業(yè)績(jī)虧損額度較大，反之，管理費(fèi)收入下降的基金公司業(yè)績(jī)虧損額度較小。數(shù)據(jù)顯示，管理費(fèi)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)70%的7家基金公司，上半年平均虧損26.48億元，而7家管理費(fèi)收入下降公司平均虧損20.26億元。同時(shí)，基金公司業(yè)客戶維護(hù)費(fèi)”的水漲船高甚至已導(dǎo)致部分中小基金公司開始不得不考慮生存問(wèn)題。

不可否認(rèn)的是，證券投資基金行業(yè)近幾年可謂發(fā)展迅速，基金產(chǎn)品日益完善，基金資產(chǎn)規(guī)模和投資者數(shù)量大幅上升。但是，隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)的波動(dòng)，一些困擾基金行業(yè)健康發(fā)展的問(wèn)題也開始突出。其中，銀行等渠道通過(guò)“客戶維護(hù)費(fèi)”等對(duì)基金公司利潤(rùn)侵蝕，對(duì)基金業(yè)的負(fù)面影響開始逐步顯現(xiàn)。而“客戶管理費(fèi)”價(jià)碼的不斷提高，客觀上也減弱了基金的分紅能力。

基金分紅能力減弱，投資者的利益得不到保障。究其原因，開放式基金的買方市場(chǎng)還沒(méi)有有效形成，基金管理公司更多的關(guān)注上市公司的價(jià)差收入而非穩(wěn)定分紅水平，難以形成對(duì)上市公司有效的約束和制衡機(jī)制，使得投資者長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)需求被忽視。這也是阻礙基金管理公司進(jìn)一步發(fā)展的一大“軟肋”

此外，基金銷售機(jī)構(gòu)更多關(guān)注短期的銷售目標(biāo)，投資者的利益沒(méi)有得到很好的保護(hù)，基金研究和識(shí)別水平有待提高。這一點(diǎn)也導(dǎo)致了基金公司同質(zhì)化嚴(yán)重，基金二季度集體超配消費(fèi)板塊就曾經(jīng)引發(fā)了不小的疑問(wèn)。

那么，在銀行分食管理費(fèi)愈演愈烈的背景下，基金公司單只產(chǎn)品處于虧損的現(xiàn)象短時(shí)間無(wú)法改變，面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的銀行渠道，基金客戶維護(hù)費(fèi)的上漲或許只是個(gè)開始。

因此，這也進(jìn)一步倒逼做空機(jī)制為基金進(jìn)一步開放。今年上半年，由于股市大幅下跌，成為基金出現(xiàn)巨額虧損的主要原因之一。如果做空機(jī)制為基金開放，那么，基金公司根據(jù)自己的研究和判斷而靈活地做空、做多的話，那么，基金公司的損失或?qū)⒌玫揭欢p緩。

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