“炒新”再度升溫 7月以來次新股股價明顯高估

2010年09月03日 07:32
來源：上海證券報作者：錢瀟雋

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在指數震蕩之間，新股和次新股們正在上演一輪風生水起的大行情。

炒作熱情高漲

7月以來，“新股”這個詞又一次與“賺錢效應”掛上了鉤。7月13日，壹橋苗業掛牌上市，首日上漲45.96%；7月16日，中原內配首日上市，大漲83.49%；8月6日，國騰電子上市，大漲118.47%；8月10日，贛鋒鋰業上市，漲幅達到185.99%，此后，珠江啤酒、西部牧業、新開源、金利科技、天齊鋰業、堅瑞消防一個接一個地以超過100%漲幅登陸二級市場。

“炒新”現象再度升溫。統計顯示，7月以來，新股首日漲幅不斷擴大。7月份上市的新股首日平均漲幅為23.27%，較6月份環比上升10%，而8月份新股首日平均漲幅達到74.96%，又較7月環比擴大兩倍之多。

首日大漲后，這些股票又在“次新股”光環下繼續獲得資金追捧。統計顯示，7月以來總共上市60只股票，除去昨日上市4只創業板，截至2日收盤，56只次新股中38只累計上漲，占比近七成。其中，漲幅超過20%的有14只，壹橋苗業更高達170%。值得一提的是，珠江啤酒、新開源等部分首日漲幅已經超過100%的股票，隨后仍然強勢，近日都出現了“五連陽”

整體估值偏高

經過市場熱情高漲地“炒新”、“炒次新”之后，上述股票目前的價格已經遠遠將發行價拋之腦后。統計顯示，以昨日收盤價較發行價測算，7月以來上市的總共60只股票中58只上漲，32只次新股漲幅超過50%，13家漲幅超過100%，珠江啤酒、壹橋苗業漲幅更達到驚人的300%。

遠離發行價的同時，這些股票的估值也走向市場最高端。聚源數據統計顯示，60只股票昨日收盤價對應的平均靜態市盈率達到71倍，剔除大盤股后，更高達76倍。

從個股看，這輪次新股中，11只股票的靜態市盈率超過100倍，其中天齊鋰業最高，達到207倍。以珠江啤酒為例，昨日收盤價對應市盈率為150倍，而其可比公司惠泉啤酒、蘭州黃河、青島啤酒的市盈率僅為61倍、10倍和30倍。

“雖然這些新股有相對比較高的成長性，但現在估值已經遠遠脫離了合理區間。東北證券策略分析師馮志遠指出，如果假設這些股票估值合理，PEG指標為1倍，那么根據目前的市盈率，公司未來5年的復合增長率平均必須達到70%，而這些公司中盈利增速超過60%的都非常少。“目前的股價早就透支了成長性。”他說道。

行情恐難延續

那么，什么原因導致了本輪次新股的暴漲呢？

“我覺得上漲是由于兩個原因。”馮志遠指出，第一，新上市的中小板公司和創業板公司確實成長性較好，這給了市場炒作空間。第二，受宏觀面不確定性影響，大盤股對資金吸引力減弱，市場上較為充裕的流動性必然尋求釋放空間，次新股有因流通盤小成長性高的特點，因而成為爆炒對象。

“看著珠江啤酒這樣拉升，我就想起2007年底的全聚德。一一位朱姓大戶接受記者采訪時表示，當年全聚德以11.39元的價格發行，上市后出現巨幅拉升，股價最高達到77.76元，當泡沫破裂后，市場也隨之出現了綿綿下跌的行情。“目前的市場也存在類似的情形，估值低的不漲，能漲的都已經不便宜。

多數分析人士認為，這樣的暴漲行情難以持續。“這輪漲幅已近乎離譜，最終會觸發全局性的調整。”馮志遠指出，新股和次新股的表現往往具有周期性，目前在二級市場熱捧下，一級市場新股定價已經再度走高，如果二級市場泡沫破裂，新一輪高定價新股上市將又有可能面臨破發風險。