申銀萬(wàn)國(guó)：稀土永磁行業(yè)投資論壇會(huì)議紀(jì)要

2010年09月03日 14:43
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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9 月2 號(hào)我們?cè)诒本┙M織了行業(yè)內(nèi)稀土永磁相關(guān)專(zhuān)家與投資者進(jìn)行了深入的交流。本次討論貫穿了稀土永磁整條產(chǎn)業(yè)鏈，從下游需求端的深入剖析到上游供給端的深入研討。主要議題：1、稀土永磁電機(jī)技術(shù)與未來(lái)；2、燒結(jié)Nd-Fe-B 永磁材料應(yīng)用市場(chǎng)發(fā)展與展望；3、稀土永磁材料產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用及基礎(chǔ)研究進(jìn)展；4 汽車(chē)電氣化技術(shù)及其發(fā)展。通過(guò)與專(zhuān)家的溝通，重申我們前期對(duì)行業(yè)的整體看法。

新能源汽車(chē)是未來(lái)釹鐵硼需求的最大需求端。低碳經(jīng)濟(jì)將引爆全球新能源汽車(chē)的發(fā)展以及小型輕量化車(chē)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，這同時(shí)帶動(dòng)了釹鐵硼永磁材料的長(zhǎng)期需求。新能源汽車(chē)將是重要目標(biāo)市場(chǎng)，據(jù)測(cè)算，一臺(tái)電動(dòng)車(chē)車(chē)使用釹鐵硼永磁材料約3-5 公斤左右，而根據(jù)我們與此到2020 年新能源汽車(chē)將占全球汽車(chē)產(chǎn)量的20%左右，釹鐵硼的直接增量需求將至少達(dá)到4 萬(wàn)噸以上。而輕量化汽車(chē)市場(chǎng)將是釹鐵硼永磁體未來(lái)另一重要市場(chǎng)，平均每臺(tái)汽車(chē)配備了40 顆以上的電機(jī)，我們以09 年小型輕量化汽車(chē)50%的永磁電機(jī)替代來(lái)計(jì)算，對(duì)釹鐵硼永磁材料需求將超過(guò)3 萬(wàn)噸。

風(fēng)力發(fā)電機(jī)：直驅(qū)式趨勢(shì)。直驅(qū)永磁式風(fēng)力發(fā)電機(jī)技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，目前歐美市場(chǎng)滲透率在25%以上，而中國(guó)只有10%，我們認(rèn)為未來(lái)中國(guó)的風(fēng)機(jī)電機(jī)中，直驅(qū)永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)的滲透率將會(huì)超過(guò)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，成為主流風(fēng)力電機(jī)，這將直接拉動(dòng)對(duì)中國(guó)的高性能釹鐵硼永磁材料需求的年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)20%，到2014 年對(duì)釹鐵硼永磁材料的需求將達(dá)到1 萬(wàn)噸。

節(jié)能電機(jī)成為最先快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)部分。受節(jié)能減排等國(guó)家政策的催動(dòng)，節(jié)能工業(yè)電機(jī)迅速的拉動(dòng)了稀土永磁電機(jī)的需求釋放，同時(shí)也帶動(dòng)了釹鐵硼的需求上升。目前稀土永磁電機(jī)比常規(guī)電機(jī)節(jié)約能耗15%-20%，而國(guó)家隊(duì)稀土永磁電機(jī)每kw 補(bǔ)貼40-60 元，直接將電機(jī)的材料成本補(bǔ)足，這直接推動(dòng)了需求釋放，也強(qiáng)化了下游制造業(yè)的積極采購(gòu)。而變頻空調(diào)領(lǐng)域，直流變頻比交流變頻節(jié)電15-30%，而我國(guó)的變頻空調(diào)市場(chǎng)份額只有20%，日本市場(chǎng)的占有率卻高達(dá)90%以上。如果我國(guó)的變頻空調(diào)未來(lái)保持年均30%的增長(zhǎng)速度，到2014 年用于變頻空調(diào)無(wú)刷直流電機(jī)的釹鐵硼永磁材料將達(dá)到5825 噸。

中國(guó)稀土永磁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步往高附加值產(chǎn)品挺進(jìn)。08 年中國(guó)產(chǎn)量占全球的76%，但是產(chǎn)值卻只有全球的58%；而日本產(chǎn)量只占全球的21%，但產(chǎn)值卻占全球的38%，我們與之相差甚大。但這更是說(shuō)明未來(lái)我國(guó)具有更廣闊的增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)工藝水平的升級(jí)以及國(guó)外各種專(zhuān)利權(quán)限制的取消，中國(guó)稀土永磁材料的核心將轉(zhuǎn)移到高附加值產(chǎn)品上。

上游稀土資源整合，可能導(dǎo)致的資源價(jià)格上漲，但推動(dòng)中國(guó)稀土永磁行業(yè)往高性能產(chǎn)品延伸。稀土資源戰(zhàn)略地位的提升，為實(shí)現(xiàn)有序供應(yīng)提供了前提。通過(guò)稀土釹價(jià)格與釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)的毛利率做對(duì)比，我們認(rèn)為稀土價(jià)格的上漲并不能給以高端產(chǎn)品為主的企業(yè)的業(yè)績(jī)帶來(lái)下滑風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)推動(dòng)獲得高額回報(bào)。這必然會(huì)加快中國(guó)稀土永磁行業(yè)往高性能釹鐵硼永磁產(chǎn)品的延伸。(申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所)

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