美國共同基金利用期指：多頭套保多于空頭套保

2010年09月06日 04:54
來源：證券日報作者：張旭康

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本報記者張旭康

在中金所第十三期套期保值研修班上，東方證券金融衍生品業務總部董事總經理、在華爾街多年從事投資業務的蔣鍇先生指出，在海外市場，盡管可供機構投資者選用的金融衍生品種類繁多，但由于股指期貨具有流動性好、交易成本低等明顯優勢，因而其使用頻率最高，應用范圍也較廣。

對美國共同基金交易行為進行研究后發現，共同基金對多頭套保的使用多于空頭套保。

蔣鍇表示，從海外市場的實際情況看，投資銀行和對沖基金在股指期貨的使用范圍上相對更為廣泛，操作策略也更為靈活。比如，在常見的套保操作上，投資銀行在很多情況下并不采用完全套保策略；在時間上相機抉擇實施長期套保或短期套保；在套保過程中經常動態地計算貝塔系數并調整套保系數；在進行跨國投資時，還時常與利率遠期合約配合使用。在投資策略方面，對沖基金則積極利用股指期貨的風險管理和杠桿放大等功能，構建市場中性策略、長短倉策略、全球宏觀策略、事件驅動套利以及統計套利等不同風險收益特征的投資模型。

與投資銀行和對沖基金相比，由于共同基金以獲取相對收益為投資目標、且投資范圍受基金契約的限制較多，因而在使用股指期貨時主要以套期保值為主。其中，空頭套保主要通過做空股指期貨來對沖投資組合的系統性風險，多頭套保則主要用于流動性管理和資產配置。比如，某基金經理預期市場將上漲，但短期內無法選擇合適的股票、或者現貨市場的流動性不足無法完成股票買入時，就可以利用股指期貨來實施多頭套保策略，及時實現資產配置的目標。